股指期货：A股的稳定器还是投机者的老虎机

　　中广网北京4月16日消息（记者柴华 实习记者马晓旭）据中国之声《新闻晚高峰》报道，今天，股指期货登陆中国正式满周岁。从一年前的鸣锣开市，到今天的平稳运行，股指期货市场经受了政策调控、A股波动、到期日效应等等众多的市场考验。

　　当他将满一周岁的时候，中国之声记者走访国内多家期货公司，探寻股指期货一年来投资者的赢与亏、市场的联动与发展，以及数据背后股指期货与其投资者的成长故事。十年磨一剑的股指期货到底是为A股市场安装了稳定器，还是给投机者添置了老虎机呢？

　　尽管中国的股指期货从诞生之日起，就表现得十分理智，但一年过去了，这个新生市场仍然不像欧美市场一样由机构唱主角。

　　首创期货金融事业部总经理刘永：主要都是个人投资者，这个比例大约是在百分之八九十左右，那么机构就是包括一些基金，券商中的定向理财这块，还有其他的一些机构，就是一般法人，特殊法人现在也不是很多。

　　中证期货研究所总经理王晓黎则表示，尽管所有的投资者都按照要求通过了仿真测试和投资者教育，但实际进入市场的散户们，六成以上不具有期货操作的真实经验：

　　王晓黎：从我们公司的情况来看，有投资经验的还是有占到将近4成，3.5比6.5 这样的一个情况。

　　散户的沸腾总是伴随着投机的身影，不但中国股指期货的首日成交量超过美国、中国香港、中国台湾等市场的首日记录，到4月20号，股指期货推出刚刚3天的时候，市场便上演了首次大举的多空搏杀，并在此后的日子里，长期保持着远大于现货市场的成交量。一年后的今天，统计结果可能让众多散户失落。

　　刘永：在赚钱的大部分都是进行风险管理的。比如说，机构作套利的，或者是它具有现货投资，同时又有股指期货帐户，还用期货帐户做一些风险的对冲，这类的投资者基本上都是赚钱的。那么单纯炒作这块赚钱的比例还是很低的。

　　尽管如此，到目前为止，股指期货还没有出现投资者被强行平仓的情况，股指期货平稳起步。有一点毋庸置疑的是，股指期货的推出，丰富和完善了中国的资本市场，有了它，中国的股市正式挥别了只有做多才能赚钱的单边市场时代，踏上了多空交锋的舞台。

　　在跌宕起伏的过去一年里，中国投资者的观念也在悄然间发生转变。那么，已经一周岁的股指期货还需要做些什么才能迅速长大呢？人们期待中的股市稳定器功能又需要多长时间才能实现？

　　股指期货上市前，有很多人将其看做是股市稳定器，首创期货金融事业部总经理刘永表示，统计数据证明了股指期货的这种作用：

　　刘永：从06年到09年，那么上证指数的日波幅超过3%的比例，一般都在30%以上。但2010年的时候超过3%的比例只有10.48%，大大低于股指期货推出以前，这个波动幅度。

　　但是财经评论员叶檀并不这么认为：

　　叶檀：因为从去年到今年，沪综指一直在3000点左右徘徊，主要因素是融资和再融资量过大，其次才是股指期货。股指期货现在有越来越多的人介入，跟二级市场之间进行对冲，所以它起到了一定作用，但是我们很难说作用非常大。

　　《证券市场周刊》编委李德林表示，成熟市场的股指期货能够起到股市稳定器的作用，是因为唱主角的机构将更多的信息提前反映在股指期货市场上了。而中国的股指期货市场目前还难以吸引众多机构纷至沓来：

　　李德林：原因很简单，你的品种很少。我的赚钱的机会很少，因为我要去玩这个的话要投资大量的研究人力成本等等，这个最后跟它的赚钱不匹配。

　　刘永介绍说，其实机构在观望同时已经有所行动：

　　刘永：事实上我跟券商和一些基金进行交流，他们已经开发出一些产品了，那他已经跟当初股指期货上市，当初那种情况，已经有很大的差别。

　　在采访中，众多的期货公司负责人都提出了相同的一点，就是希望政策上给予机构更多的优惠和引导。不过叶檀也指出，“散户多”是初级市场的固有特征，强行地政策引导可能会揠苗助长：

　　叶檀：现在我们的公募基金的发行数量也越来越多，但是对冲基金培育这块儿很少，所以这部分的机构并没有进入这个股指期货的市场。但是有一点就是我觉得要尊重规律，不要人为的拔苗助长.最重要的是一些制约机制，那么有关部门也已经在做了。比如说是不是要有一些资本利得税、是不是要限制交易量、平台机制，像这些东西起来之后，我想这个市场会稍微好一点。

　　就在昨天下午，中国证监会发布《期货公司分类监管规定》。修改后的《规定》增加了反映期货公司培育和发展机构投资者状况的评价指标，证监会相关部门负责人表示，此举正是为了引导期货公司优化期货市场投资者结构：

　　负责人：这块内容主要是它体现出我们期货市场服务国民经济的能力。在我们的评价体系中要能体现出它能吸引、服务，并且更高质量的服务于产业客户，所以就增加了这项机构投资类，这个充分也体现出市场发展的方向。

　　作者：柴华 马晓旭