A股走到内忧外患的节点：基金八月聚焦中报行情

　　动车事故，不仅拉下高铁、基建等相关板块的紧急刹车，更点爆了整个市场对当前所面临内忧外患的恐慌。8月初，外有美债僵局待破，内有通胀形势走向不明朗，基金的投资策略也更多地聚焦到中报行情的结构性投资机会上。

　　通胀迷局压制市场

　　7月份，大盘没有突破年线压制，在2750点-2820点小箱体震荡三个星期后，于7月25日放量破位，并在2700点一线止跌徘徊，月线收跌-2.19%。

　　同花顺数据显示，在过去20个交易日中，表现最好的板块是食品饮料、医药生物、餐饮旅游，涨幅分别为7.62%、4.99%、4.76%。表现最差的则是房地产、建筑建材、金融服务，跌幅都超过了4%。市场的防御特征明显。

　　影响投资者攻防策略选择的最主要因素，应该还是在于通胀走势的判断，以及由此而来的政策选择。

　　进入8月第一周，投资者首先要面对的，就是一月一次的CPI数据竞猜。日前商务部表示，截至7月24日的一周，猪肉价格较之前一周下降0.2%，这是从4月10日以来首次出现猪肉价格环比下降。这让大部分机构投资者相信此前的判断：CPI即将有拐点出现的苗头，有利于国内通胀形势的缓和。

　　但值得注意的是，申银万国证券一份最新宏观经济研究报告预测，7月份CPI将达6.7%，涨幅比上月提高0.3个百分点。这一判断意味着CPI有可能继续攀高，从而打破此前机构对“6月通胀数据已是高点”的预期。其中，食品中的猪肉和水产品将是CPI再创新高的主要推手，导致食品和非食品价格再次创新高，涨幅分别为15.1%和3.1%。

　　但应该看到，即便如此，申万也提出，随着翘尾因素的明显回落，以及猪肉价格涨幅的回落，预计8月份开始CPI涨幅回落，10月份之后物价涨幅回落将更加明显。

　　这是否意味着8月初将是投资者脆弱的神经所遭受的最后一次冲击？若果真如此，那么随着CPI将从6-7月的高点震荡回落，货币政策有望进入观望期，通胀因素对于市场的牵动力也将逐渐减弱。

　　震荡筑底仍是主旋律

　　距8月2日美国债务上限提高的最后大限已指日可待，但谈判仍然悬而未决。同时，在国内市场，中央政治局会议定调下半年防止高通胀仍成为首要目标，导致部分政策放松预期落空；票据贴现率创新高，债市大跌，显示资金面紧张有增无减；7月汇丰中国制造业采购经理人指数(PMI)初值为48.9，自去年7月以来首次跌破50这一荣枯分水岭，创下28个月以来新低，经济增长动力不足似乎已成现实……面对这内外种种负面因素，基金投资者判断，市场目前并不具备发动一轮大行情的环境，但也不必过分悲观，未来A股呈现震荡筑底的可能性更大。

　　诺安多策略拟任基金经理王永宏认为，整体来看，下半年的市场行情是估值修复性反弹的一个过程。近期市场可能呈现震荡格局，等待出现支撑市场上涨的确定性因素。而且，从历史数据来看，当前A股市场估值水平正处于底部区域，为基金未来的投资布局提供良机。

　　交银施罗德基金预计，股市仍将在一个大箱体内震荡筑底。政策放松的预期并不现实，但下半年通胀高位回落后货币政策微调仍将是大概率事件，投资者应该积极寻找结构性机会，不必过于悲观。

　　南方基金认为，短期来看，在没有新资金入场的情况下，场内资金的腾挪成为影响市场的重要因素，结构性行情将再次成为未来一段时间的市场特征。

　　大成基金表示，7月第二周食品价格已经回落，相信通胀已经见顶，进一步舒缓了宏观经济政策收紧的压力。汽车、地产、货币信贷等领先指标已经开始回升，投资者对经济前景无须过度悲观。

　　掘金中报结构性机会

　　在这样的市场环境下，大规模的进攻性行情似无可能，基金大多在防御性布局的总体格局下，寻找交易性与结构性的投资机会。中报披露将是近期市场拾金的一条主要线索。

　　汇丰晋信基金提出，从估值及市场气氛看，目前A股市场已处于低位，半年报行情如火如荼地展开，围绕“业绩预增”和“高送转”两大主线。投资者集中精力精选个股是当前的优先策略。

　　博时基金刘建伟表示，通货膨胀水平依然会是下半年市场关注的重点，政策调控节奏开始更多关注通胀拐点，而不再是单纯的通胀水平。博时将积极关注资源品类的投资价值，尤其是业绩增长稳定性强的品种以及价值被低估的公司。

　　天治基金宏观策略分析师寇文红认为，短期内大盘缺乏趋势性的机会，将维持窄幅震荡的格局。策略上，建议关注业绩确定的中小盘股和成长股；在行业配置上，对机械、建筑建材等投资品持谨慎态度，关注消费品。 记者 王欣 (来源：深圳特区报)