“两次危机”的中国应对：如何防止美元依赖症

　　新华网北京8月18日电（“新华视点”记者叶锋、姚玉洁、陈玉明）国内股市深度下行，外汇储备面临“缩水”，人民币升值压力加大，国外热钱“虎视眈眈”……国际金融危机的阴影尚未完全散去，以“标普”下调美国主权信用评级为标志，美欧债务危机又持续“发酵”，引发广泛担忧。

　　“两次危机”有何异同？欧美债务危机加深，中国如何应对？

　　不是“翻版”是“延续”

　　受美欧债务危机影响，最近全球资本市场可谓风声鹤唳。统计显示，自7月26日至8月9日的两周之内，全球股市蒸发约7.8万亿美元，超过整个日本GDP的1.4倍。

　　眼下，距国际金融危机爆发尚不到三年时间。2008年9月，随着雷曼兄弟的倒闭，由金融衍生产品引发的美国次贷危机，迅速升级为席卷全球的金融“海啸”。

　　“两次危机”有何关联？国务院发展研究中心金融研究所副所长巴曙松认为，美欧债务危机是2008年以来次贷危机的延续。“正是为应对国际金融危机，才使欧美国家大规模扩张债务，埋下隐患。”

　　巴曙松说，2008年可说是“恐慌性危机”，因为市场对危机持续的时间和冲击力都缺乏了解。当前的债务危机是“风险性危机”，市场对欧美债务上升是有预期的。

　　“加拿大、日本和澳大利亚等都曾失去过AAA主权信用评级，但后来基本恢复过来。”美国《基督教科学箴言报》刊文指出，“降级对于其他发达经济体来说并不是灾难性的”。

　　正因如此，与国际金融危机发生时股市持续深跌不同，受一些公司利好消息推动，近期股市反弹已抹平“标普”评级事件以来下跌幅度。此外，欧洲央行宣布斥资共计220亿欧元收购欧盟一些成员国的政府债，也令投资者对欧洲债务情况的担忧有所舒缓。

　　与2008年相比，目前市场环境已发生积极变化。宏观方面，欧美地区流动性相对宽松。微观方面，金融机构的资产负债表已得到平稳修复，经营状况逐渐转好。

　　上海交大金融学者潘英丽认为，2008年金融“海啸”袭来时，西方主要国家经济均出现不同程度的“负增长”。中国经济虽仍保持明显增长，但增幅也急转直下，特别是外贸出口增速大幅回落，股市跌跌不休。

　　而此次欧美债务危机中，欧美一些国家尚未表现出明显衰退状况。“市场广泛质疑的是未来美国经济增长的前景。”潘丽英等人说。相对而言，中国经济基本面健康，“经济转型”稳步推进，增长动力仍然充足。

　　不必“恐慌”有“隐忧”

　　面对此次美欧债务危机来袭，中国资本市场经过“短暂恐慌”之后，沪深股市迅速“恢复理性”，正走出超跌反弹走势。

　　“外部影响只是暂时的，股市走势最终取决于中国经济自身状况。”

　　兴业银行首席经济学家鲁政委等人如是说。

　　出口方面，7月份我国外贸出口规模达创纪录的1751.3亿美元，单月出口增速在经历四个月的连续下滑后回升至20.4%。

　　经济增速方面，去年三季度以来，四个季度各季增速维持在9.5%至9.8%之间，有逐季回落态势，但仍保持在正常区间。中国经济“放慢脚步”，更多是“主动调控”的结果。

　　“不要对这次欧美债务危机过于恐慌。”国家行政学院决策咨询部研究员王小广说，在中国经济的挑战中，“内部问题是主要的，外部影响是次要的。”

　　不过，在全球金融依存度增大的今天，此次欧美债务危机必将给世界经济复苏增加更多不确定性。西方一些经济学家估测，美欧经济衰退的可能性达到30%以上。

　　综合分析，对中国来说，有几大趋势性、苗头性问题需高度关注。

　　“输入性通胀”隐忧增加。美联储已宣布“保持超低利率水平至少至2013年中期”，市场还担心美国将推出第三轮量化宽松政策；欧洲央行也宣布注资购买欧元区国家发行的债券，变相实施宽松政策。中国“输入性通胀”压力明显加大。

　　外贸出口形势严峻。7月份我国外贸虽有回升，但国家发改委副主任张晓强认为，随着欧美债务危机蔓延，西方国家持续高失业率、高通胀、内需不振，都会对中国的出口带来一定负面影响。

　　地方债务“威胁”进一步凸显。中国政府债务占GDP比重远远低于美国、希腊等国水平，但这不代表没有隐忧。截至2010年底，中国地方政府性债务余额超过10万亿元。这虽是“内债”，但如处置不力，同样将威胁国内金融体系的安全。

　　巨额外汇储备面临“缩水”之忧。作为美国最大债权国，中国持有的超过1.16万亿美元的美国国债以及其他上万亿美元资产，将会因欧美国家主权债务评级下调而遭受缩水损失，且短时间内难以完全“避险”。

　　不会“转向”要“稳健”

　　为应对2008年国际金融危机，中国实施巨额信贷量化宽松政策，迅速带动经济复苏，实现经济“V型”反转，为全球经济走出困境作出突出贡献。

　　“目前应对美欧债务危机，再运用信贷投放刺激经济增长已空间有限。”巴曙松说，这不仅因为地方政府的债务已经较高，还因为通胀压力已经较大。7月份我国CPI增幅攀高至6.5%。

　　而且，当美欧债务危机阴云密布之时，中国经济正在加紧“转型”。

　　根据31省区市2011年经济“半年报”，九成省区市增速同比回落。

　　面对地方经济有所“回落”态势，中央政府表现出的是“淡定”。8月9日的国务院常务会议强调，“要保持宏观经济政策的连续性、稳定性，提高政策的针对性、灵活性、前瞻性”“处理好保持经济平稳较快发展、调整经济结构、管理通胀预期三者的关系”。国家发改委8月15日表示，将采取十项政策措施，鼓励和引导民企发展战略性新兴产业等。

　　“这被解读为政府主动调结构、转方式的结果。”王小广等专家表示，可以利用美欧债务危机的“倒逼效应”，加快中国经济增长方式的转变，加快发展现代服务业、推动制造业升级，“即使速度略有降低，也是可以忍受的”。

　　即使世界经济出现了“二次衰退”，中国政府可能还会推出一些经济刺激措施，但调控会在“适时”和“适度”上做文章，进行货币政策和财税政策的“微调”，而不是“转向”。

　　“如果欧美国家继续保持信贷宽松政策，国内更应以稳健政策应对。”鲁政委说，从历史经验看，盲目追逐国外维持宽松政策，可能出现巨大的资产泡沫，对国内经济转型极为不利。

　　应对欧美债务危机，还要防止加深“美元依赖症”。

　　复旦大学美国研究中心宋国友教授认为，外汇储备多元化虽然艰难，但必须加快探索。除了新兴市场国家的资产，还可以购买原油、矿产等战略储备资源，甚至可以给友好国家发放贷款，其战略和实际利益要超出美债的微薄收益。

　　作者：叶锋 姚玉洁 陈玉明