美联储刺激信号未现 谨防QE3负面影响外溢

　　新华网华盛顿8月26日电（记者 阳建 蒋旭峰）在各方关注美国联邦储备委员会第三轮量化宽松政策（QE3）会否出台的关键时刻，美联储主席伯南克26日在该机构年度经济座谈会上没有明确透露出QE3的信号，让翘首以待的投资者大失所望。分析人士认为，在内外交困下，美联储难以把握如何以及何时出台新刺激政策，市场对伯南克的期待明显“过高”。不过，出台QE3的可能性一直存在，需谨防其负面影响外溢。

　　伯南克“辜负”市场期望

　　在当前对美国经济可能重陷衰退的担忧加剧以及金融市场频繁动荡的情况下，美联储此次年度会议备受关注，各方急需知道美联储会否出台新的刺激经济行动。然而，伯南克在当天的讲话中既没有宣布市场所预期的“重大行动”，也未能透露出更多有关QE3的消息，而是将很大篇幅放在了美国经济近期和中期前景上。

　　伯南克说，虽然美国经济复苏很缓慢，但已进入第九个季度，银行体系更加健康，信贷条件也大为改善。他强调，虽然美国经济改善的迹象很多，但“很明显”从危机中复苏的力度还不够强劲，远弱于美联储预期。从今年上半年经济增长可以看出，经济不景气情况甚至更加深化，复苏更加疲弱。

　　伯南克还表示，货币政策必须适应经济出现的变化，特别是增长前景和通货膨胀。他说，美联储拥有很多工具来提供额外货币刺激，美联储联邦公开市场委员会将在9月份会议上继续考虑这些措施及其相关议题。美联储将会继续评估经济前景，并准备实施合适的措施来推动经济更强劲增长。

　　伯南克的讲话可谓老调重弹，“辜负”了市场期望，纽约股市三大股指应声下挫。而就在他讲话之前不久，美国商务部公布，今年第二季度美国国内生产总值第二次预估值按年率增长1.0%，低于上月公布的首次预估值1.3%。

　　分析人士指出，美国经济的疲态与欧洲债务危机交织在一起，吓坏了股市和气馁的消费者，这也是投资者希望美联储能够做得更多的原因。对此，哈里斯私人银行首席投资官杰克·阿布林表示：“市场的期待太多了，伯南克没法兑现。”

　　新政策缘何迟迟不出

　　美联储此前多次表示，一旦经济增长需要，将出台进一步的刺激措施。目前，美国经济已在持续放缓，受信用评级下调冲击的市场更是急需新的稳定剂。从常理来看，美联储已具备了实施新刺激政策的条件，为何却迟迟没有出台呢？对此，专家指出，这是因为美联储和伯南克当下被多重压力围困，行动能力不够，行动时机也不佳。

　　首先，第二轮量化宽松政策（QE2）效果不明显，美国经济状况更加恶化。美联储去年11月宣布出台6000亿美元国债购买计划，并在今年6月底到期，而美国实体经济却没能看到实质效果。今年第一季度经济增幅为0.4%，为本轮经济衰退结束后的最低季度增幅，第二季度经济增幅也仅为1.0%。实体经济的恶化从事实上否定了QE2的效果，以至于美联储内部也对是否继续推出新的刺激政策存在很大争议。

　　第二，目前并不是刺激政策的最佳推出时机。一方面，很多投资者此前已预期美联储会在此次会议上宣布新的刺激措施或者释放相关信息，市场对这一消息已有所消化，如果“按时”出台刺激政策，效果会打折扣。另一方面，还有分析人士认为，美国总统奥巴马很可能以推出新的刺激政策来助力竞选连任，如果过早出台政策，其“加分”效应不能延续到大选期间。

　　第三，前两轮量化宽松政策遭到国内外的广泛批评，美联储对外部压力有所顾忌。本轮危机以来，除了维持零至0.25%的历史最低利率，美国还先后推出了两轮量化宽松政策。这造成美元大幅贬值，给世界其他国家特别是新兴经济体造成严重的输入性通胀，美国也由此遭到各方的谴责。

　　美国国会共和党人批评美联储的国债购买计划会引发通胀和市场投机，而对经济却几乎没有作用。华盛顿智库美国企业研究所的常驻学者约翰·梅金在接受记者采访时也指出，由于外界对QE2的指责很多，美联储实施新的刺激政策面临很大压力。

　　谨防QE3负面影响外溢

　　尽管伯南克当天没有明确提及新的刺激政策，但并未完全否定这种可能性，仍留有操作的余地。很多市场人士认为，美联储在经过权衡和犹豫之后，最终还是会选择出台新的刺激政策，只是操作方式存在“明做”或“暗施”的区别。为此，世界其他国家仍需谨防QE3的负面影响外溢。

　　伯南克说，美联储9月份的货币政策会议将由此前定下的一天延长至两天，以让联邦公开市场委员会能够更加充分地讨论怎样进一步刺激经济增长。多位专家认为，美联储此举表明，“一些新的东西”可能会在9月份的会议上披露。

　　受此影响，投资者认为美联储推出新刺激政策的可能性还很大，于是市场信心逐渐恢复，纽约股市26日最终也转跌为涨。

　　实际上，即使美联储不公开宣布量化宽松政策，也能暗中操作。美联储本月9日宣布延续超宽松货币政策，将零至0.25%的历史最低利率水平至少维持到2013年中期，并将到期的国债本金进行再投资以购买美国国债。同时，美联储还可以通过改变其资产投资组合，为市场创造流动性。这些均表明美联储有很多隐蔽的工具来实施变相的量化宽松政策。

　　不过，经济学家普遍认为，即使出台新刺激政策也无法解决美国经济的困局。华盛顿智库卡托研究所货币政策分析家詹姆斯·多恩指出，美国经济的低增长率是结构性和基本面因素以及政策不确定性导致的，而不是缺乏货币政策刺激。“印钱不是治疗美国经济的万灵药”。

　　但是，一旦美联储在未来公开推出QE3，其负面的外溢影响会成倍增加，需要加以防范。美国企业研究所访问学者、前美联储资深顾问艾伦·梅尔策认为，美联储目前的超宽松货币政策将给未来留下隐患，也会带来负面外溢效应。这将使美元对其他货币和黄金贬值，并会推高进口商品价格。

　　作者：阳建 蒋旭峰