　　吴庆：中国拥有过于庞大的外汇储备，为维持汇率的稳定，实现外汇储备的保值和增值，中国不得不购入大量的流动性金融产品。而世界资本市场可供选择的稳定的投资对象主要有两个，一个是美债，另一个则是欧债。欧债目前正面临着严重的危机，投资欧债无疑具有很大的风险。相对而言，投资美债稳定性和安全性更高。也就是说，中国的选项非常有限，目前尚找不到替代美债的投资渠道，增持美债是不得已而为之。

　　中国经济时报：美国副总统拜登8月份访问中国时承诺保证美债信用，有猜测说中国增持美债是出于政治考虑，对此您怎么看？

　　吴庆：中国增持美债不涉及市场因素之外的考虑，中国不可能从美国那里得到特殊的承诺。尽管美债信用遭遇下调，但只是相对降低，从总体上看，美债的信用等级仍然很高，很多政府等着买美国的国债，美国国债不愁卖。从目前的情形来看，美债危机以来，美债的利率没有上升，反倒有所下降。鉴于欧债存在的巨大风险，投资美债反倒是一种降低风险的措施。

　　中国经济时报：既然美债仍然是最佳选择，为什么外国债权人持有美债额度呈现连续下降趋势？

　　吴庆：我们也注意到，外国债权人持有美债额度从6月份开始下降，7月份仍保持下降势头，但中国、日本等主要债权国持有额度不降反升。中国和日本面临相似的处境，即都具有庞大的外汇储备并持有大量美国债务。中、日都需要大量购入美国债务等相对安全的资产来保证汇率的稳定，同时实现美元资产的保值和增值。而其他外汇储备少的国家，则无须通过购买美国债务来维持汇率的稳定，而是根据市场传递的信号进行增持或减持。

　　中国经济时报：市场传言中国或考虑救助欧洲国家，如果中国出手购买欧债，是否意味着可能减持美债？

　　吴庆：关于中国是否会出手救助欧洲，也是刚刚结束的达沃斯夏季论坛讨论的一个热点话题。但就目前主流的意见来看，中国出手救助的条件还不成熟。未来中国救助欧洲，不排除这样一种可能性，即通过签订政府间的援助协议来进行。但即使中国真的购买欧债，也未必意味着中国一定会减持美债，这要看中国外汇储备增长的速度。如果中国外汇增长的幅度超过购买欧债的幅度，中国唯一的选择还是要增持美债。

　　中国经济时报：在你看来，中国会一直保持增持的势头吗？

　　吴庆：增持美债只是一种维持汇率稳定的短期方案。从长远来看，要根本解决这一问题，仍须从汇率制度改革入手。中国应进一步深化汇率制度改革，放开汇率，尽快实现人民币汇率的自由浮动，结束被美元绑架的局面，并减缓外汇储备的过快增长。

　　中国经济时报：放开汇率是否意味着会对出口行业造成严重冲击？

　　吴庆：放开汇率，必然会对我国出口产业造成冲击，但是，中国的经济结构早晚要调整，结构调整造成的阵痛不可避免，调整的成本也是早晚要承担的。人民币汇率自由浮动后，随着中国外汇储备的减少，中国可以逐步减少美债的持有量。但这种减持速度不能过快，以免给汇率造成额外的压力。另外，需要强调的是，中国不能一味通过购买美债来为美国的通胀埋单，放开汇率后，人民币增值要体现在出口产品的价格上，将美国增发货币输出的通胀踢回给美国。

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