阿里巴巴的“雅虎情结”

　　阿里巴巴的“雅虎情结”

　　《环球》杂志记者/刘娟娟

　　“阿里巴巴仍旧在竞购雅虎的事情上抱有强烈的兴趣，而且是想竞购整个雅虎。因为雅虎对于阿里巴巴来说非常重要，同样阿里巴巴对于雅虎而言也非常重要，雅虎对于整个产业而言非常非常重要。”继9月底在美国斯坦福大学演讲时公开对雅虎示好之后，10月20日，阿里巴巴集团CEO马云在《华尔街日报》数字领袖论坛上，连用几个“非常”，再次表达其收购雅虎的热情，并且表示“钱不是问题”。

　　时光回到6年前，2005年8月，雅虎以10亿美元加上雅虎中国的资产，换取了阿里巴巴集团39%的股权。这笔当年被视为“阿里巴巴成功攀亲雅虎”的股权交易，如今为雅虎带来了超过10倍的市值回报。

　　而6年后，作为昔日互联网巨头的雅虎，却在与同行的竞争中节节败退，从巅峰跌到了谷底，并传出了要出售的消息。而阿里巴巴却在近年来踏准了中国互联网发展的节拍，日渐强大，淘宝网、支付宝、阿里旺旺……在中国，阿里巴巴集团几乎成为电子商务行业的代名词。

　　而就在这个时候，马云频频向雅虎示好，“在我们开始做电子商务之前，雅虎就是我的偶像，我不希望偶像倒下去，这对于我们来说非常重要，而且我们是多年的合作伙伴，我不希望看到自己的伙伴陷入困境。”

　　阿里巴巴“自己买自己”

　　按照前段时间银湖、DST Global、云锋基金等计划联合动用16亿美元收购阿里巴巴集团5%左右员工股的股价计算，雅虎持有的阿里巴巴股权估值已经接近130亿美元，而雅虎目前的整体市值仅在200亿美元上下。在外界看来，阿里巴巴股权已经成为雅虎的核心资产。

　　而已经到期一年的入资协议也加剧了马云的紧迫感。按照雅虎入股阿里巴巴时签下的协议，2010年10月，雅虎在阿里巴巴集团董事会的投票权从此前的35%增加至39%，同时有权增加一名董事，软银保持经济权益和投票权不变，马云等管理层的投票权则从35%降至31.7%。雅虎至此成为阿里巴巴集团名副其实的头号股东。此后马云曾多次提出回购雅虎手中的阿里巴巴股权，但并未如愿。

　　“这次与其说是竞购雅虎，倒不如说是阿里巴巴自己买自己。”中国互联网实验室董事长、博客网创始人方兴东认为，一旦雅虎易主，阿里巴巴的命运只能掌控在别人手里，而这显然是马云不愿意看到的局面。

　　竞购雅虎，即使不谈竞争者，阿里巴巴也面临着一系列的困难。首先是美国官方可能的苛刻态度。尽管美国外国投资委员会尚未对阿里巴巴展开并购审查，但考虑到此前华为公司收购美国三叶公司遭遇以“国家安全”为由的审查壁垒，外界普遍认为，在美国保护主义抬头的大背景下，阿里巴巴整体并购含有大规模电子邮件及相关业务的雅虎，必定面临更苛刻的政府审查。

　　有业内人士认为，除了可能遭遇以保护个人信息、国家信息安全为由的政府审查，并购雅虎这样一家具有业界标杆意义的互联网企业，恐怕也会让美国政府心存疑虑。一些美国保守人士已经在极力鼓吹，雅虎被中国企业并购会危害美国“国家安全”。

　　其次是阿里巴巴与雅虎之间的“宿怨”纠葛。中国DCCI互联网数据中心主任胡延平说，阿里巴巴此前与雅虎在支付宝股权问题上的争端可能阻碍这起并购。“尽管阿里巴巴、雅虎、软银三方看上去妥协了，但彼此之间的关系已经到了空前紧张的程度。”

　　而另有知情人士说，长期以来，阿里巴巴一直想要回购雅虎手中持有的股份，但两家公司未能就此达成一致，双方之间的关系也由此开始恶化。雅虎董事会希望修复同阿里巴巴的关系，或许会向其出售部分或全部所持阿里巴巴股份。

　　对于是否要竞购雅虎，马云对媒体的表态极为谨慎。在备受关注的“淘宝商城事件”记者会上，面对媒体的追问，马云低头看了看手掌心，“我很想回答这个问题，但来之前我就在手心里写了‘忍’字。我只能说，买雅虎的钱，我们准备好了。”

　　阿里巴巴集团多名高管的相关负责人也表示，“我们只能说阿里巴巴对竞购雅虎很感兴趣，至于是否已经启动相关流程，有哪些进展，均不便透露。”

　　雅虎引而不发

　　就在马云重申“非常非常有兴趣收购雅虎”的前一个小时，同样是在10月20日《华尔街日报》数字领袖论坛上，雅虎联合创始人杨致远也在访谈中表示，“雅虎有许多选择。”

　　这一表态很快被一些媒体解读为：卖或不卖、拆或不拆，雅虎仍在考虑，这令这场竞购再生不少猜想。

　　雅虎被认为是“成也杨致远，败也杨致远”。2008年，微软提出以475亿美元的高价并购雅虎，但遭到杨致远等雅虎管理层的断然拒绝，他们认为雅虎价值高于这个价格。但随后几年，雅虎在互联网竞争中出现颓相，市值缩水了一半以上。

　　但即便如此，雅虎仍拥有约7亿用户和几个世界上流量最大的网站，其影响力只有“脸谱”社交网站和谷歌等少数几个网络企业可与之匹敌。

　　知情人士透露，雅虎正在争取私募股权投资公司接受收购该公司少数股权、同时又能有效实现控股的“杠杆化资本重组”方案。其中一种方案是，由某家私募股权投资公司收购雅虎约20%的股权，以此获得雅虎的股份及银行债务，进而实现对雅虎资产负债结构的调整。这一方案是雅虎多项选择中的一个。

　　就算雅虎寻求私募投资没有成功，而向同行业出售，阿里巴巴也面临着不少强劲的对手。数月前传出董事会可能出售雅虎的消息后，包括美国微软、银湖，俄罗斯DST Global投资集团在内的众多企业和机构纷纷被视为潜在买家，独家竞购或是联手收购雅虎的消息层出不穷。

　　最新的市场消息称，谷歌可能也将加入这场竞购大战。而微软则一直在联合多家私募基金商谈联手竞购。

　　对于此番与多家公司、投资机构竞购雅虎，分析认为，阿里巴巴已经占有一定的主动权。“根据此前的协议，不论雅虎最终出售给谁，阿里巴巴对雅虎持有的阿里巴巴股份享有15天的优先回购期，这是阿里巴巴在竞购中的优势。”中国社会科学院信息化研究中心秘书长姜奇平说。

　　根据双方合同约定，如果其他公司向雅虎提出收购它手中的阿里巴巴股份，雅虎须以同样的价格首先向阿里巴巴提出向其出售这批股份。据知情人士说，在阿里巴巴看来，这批股份的其他买家很少，所以它希望能够以低于雅虎给出的价格收购这些股份。

　　有一些人士就认为，阿里巴巴希望并购雅虎，更多是一种“赚吆喝”的投资策略：一方面，通过参与并购雅虎，可重新掌握阿里巴巴的控股权；另一方面，可以防止雅虎股东和投资机构“狮子大张口”。但真正的目的，可能并不是真的要并购。

　　但假如真出其不意并购成功，在一些研究人士看来，其意义将大大不止于中国企业并购了一家美国互联网企业，这将成为中国网络巨头真正走出国门的标志性事件，其意义甚至可能超越联想当初并购IBM的笔记本电脑业务。

　　马云似乎想得更远。他甚至颇具“前瞻性”地说，即使阿里巴巴将雅虎全部纳入囊中，他也不太可能直接掌管雅虎的日常事务。他说，美国有许多出色的CEO，他们有能力带领雅虎走出困境，至于他的角色，收购雅虎之后，他将会帮助雅虎整顿资产。

　　他敦促雅虎方面尽快给予他答复，“首先，我们已经做好了收购的准备；第二，我们也有多个不同方案；第三，我们正急切地等待答复。”他并且强调，现在是“机不可失、时不再来，时间就是金钱，拖延对任何人都没有好处”。

　　对于马云的这番表态，《华尔街日报》专栏作者埃里克·杰克森解读为，马云在向雅虎董事会发出“朦胧的警告”：既然我选择了进场，就不会轻易离开，千万别忽略我的存在，否则我会让你付出沉痛的代价。

　　来源：2011年11月16日出版的《环球》杂志 第22期

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