连续受交易所公开谴责将退市

　　《方案》在创业板现有连续亏损、净资产为负等11项退市条件的基础上，增加了连续受到交易所公开谴责和股票成交价格连续低于面值两个退市条件，在退市标准的多元化和市场化方面又迈进了一步。

　　创业板公司一旦进入暂停上市状态，深交所不支持这类公司进行重大资产重组并通过借壳的方式实现恢复上市。

　　人民网北京11月28日电（记者许志峰、邓圩）经过近两年的研究论证，深圳证券交易所今天公布了《关于完善创业板退市制度的方案》，并向社会公开征求意见。《方案》针对现行退市制度存在的主要问题，在现有法律框架基础上进行了细化，以优化市场资源配置，提高创业板上市公司整体质量。

　　连续受到交易所公开谴责、股票成交价格连续低于面值将退市

　　深交所有关负责人介绍，《方案》在创业板现有连续亏损、净资产为负、注册会计师出具否定意见或无法表示意见的审计报告等11项退市条件的基础上，增加了连续受到交易所公开谴责和股票成交价格连续低于面值两个退市条件，在退市标准的多元化和市场化方面又迈进了一步。

　　这位负责人说，目前部分上市公司虽然财务指标没有达到退市标准，但经常发生重大不规范行为，严重损害投资者利益，因此非常有必要增加相应的指标作为退市条件。由于规范运作涉及公司运作的诸多方面，难以全面列举，因此以受到交易所公开谴责这一综合性的指标作为一项退市条件的操作性更强。为了使“连续受到交易所公开谴责”的退市标准能够得到更好地执行，深交所已经于2011年4月对外公布了《深圳证券交易所创业板上市公司公开谴责标准》，以保证制度的透明和公正。

　　借鉴国际证券市场的普遍做法，在《方案》中新增了一个市场交易方面的退市条件，即“连续20个交易日每日收盘价均低于每股面值”，创业板公司股票交易一旦出现上述情况，将终止上市。增加这一反映市场效率的退市条件，有利于建立科学的多元化退市指标体系。

　　一旦暂停上市，不支持公司进行重大资产重组并通过借壳实现恢复上市

　　目前，主板暂停上市的公司通过各种调节财务指标的方法实现恢复上市的现象较为普遍，不少上市公司通过政府补贴、大股东输送利润、资产处置等非经常性收益调节利润，以规避退市。这类公司虽然在财务指标上暂时实现了盈利，但是并不具备持续盈利能力。

　　为此，《方案》完善了创业板恢复上市的标准，明确以扣除非经常性损益前后的净利润孰低作为恢复上市的盈利判断标准，防止创业板公司通过一次性的交易、关联交易等非经常性收益调节利润规避退市的行为。

　　该负责人表示，主板暂停上市公司通过借壳上市式的资产重组实现恢复上市的现象比较普遍，与此同时也出现了“借壳炒作”现象，为了避免类似现象在创业板出现，非常有必要明确不支持暂停上市的创业板公司通过借壳的方式恢复上市。

　　据了解，创业板公司在正常情况下是可以进行资产重组的，而且深交所非常鼓励创业板公司通过重大资产重组的方式进行同行业并购、上下游产业链的整合等，以提高创业板公司的核心竞争力，促进创业板公司进一步做大做强。但是，创业板公司一旦进入暂停上市状态，深交所不支持这类公司进行重大资产重组并通过借壳的方式实现恢复上市。

　　连续120个交易日累计成交金额低于100万股即终止上市

　　《方案》对净资产为负和累计成交量过低的两个退市条件缩短了退市时间。

　　一是净资产为负的退市条件。上市公司出现净资产为负的现象说明公司已经资不抵债，丧失了持续经营的基础。一般而言，净资产为负远比连续3年亏损的情形更为严重，因此有必要加快此类公司的退市速度。现行《创业板股票上市规则》规定，上市公司经审计的年报显示公司出现净资产为负即实施“退市风险警示处理”措施，第二年年报显示净资产继续为负即暂停上市，暂停上市之后的首个中期报告公司净资产继续为负即终止上市。为加快此类公司的退市，《方案》规定，创业板公司经审计的年报显示公司出现净资产为负即暂停上市，第二年年报显示净资产继续为负即终止上市。

　　二是股票累计成交量过低的退市条件。现行《创业板股票上市规则》规定，创业板公司股票出现连续120个交易日累计成交金额低于100万股的情形即实施“退市风险警示处理”措施，其后再次出现连续120个交易日累计成交金额低于100万股的情形即终止上市。出现此类情形反映公司股票流动性严重不足，市场效率低下，不利于投资者权益的保护，为加快退市速度，《方案》规定创业板公司股票出现连续120个交易日累计成交金额低于100万股的情形即终止上市。

　　不再实施“退市风险警示处理”，退市后平移到代办股份转让系统进行转让

　　深交所有关负责人说，如果创业板继续采用现行的“退市风险警示处理”措施，那么存在退市风险的创业板公司将在股票简称和行情揭示上和主板公司相混同，这将不利于投资者识别并规避此类公司。为此，创业板将不再实施“退市风险警示处理”措施。

　　不再实施“退市风险警示处理”措施后，为了更加充分地揭示公司的退市风险，将采取两个配套措施：一是强化上市公司信息披露，一旦出现退市风险，要求创业板公司及时披露退市风险提示公告，并在此后每周披露一次退市风险退市公告；二是深化创业板投资者适当性管理，充分利用创业板这一特有的制度安排，要求证券公司利用短信、电子邮件等方式，将有关公司的退市风险提示公告通知持有退市风险公司股票的投资者。

　　为了保证投资者在创业板公司退市前拥有必要的交易机会，使投资者有更加充足的时间处理手中持有的股票，同时有充裕的时间来实现退市公司股价的回归，化解高价退市的风险，因此设立“退市整理期”，即在交易所做出公司股票终止上市决定后，公司股票终止上市前，给予30个交易日的股票交易时间，在此期间不再受理公司重组申请。

　　同时设立“退市整理板”，将进入“退市整理期”的股票集中到“退市整理板”进行交易，行情上实行另板揭示。

　　为了使持有创业板退市公司股票的投资者有一个可以进行股票转让的渠道，《方案》规定，在创业板将采取和主板同样的做法，即创业板公司退市后，一律平移到代办股份转让系统进行转让。但是如果达到破产条件的，依法直接进入破产程序，不再平移。

　　作者：许志峰 邓圩