广州证券：明年经济有望软着陆 股市二季度见底

在日前召开的“筑未竟之底”2012年投资策略报告会上，广州证券认为明年国内经济增速和通胀压力将平稳回落，调结构任务依然艰巨，预计GDP增速将呈“前低后高”回落至8.5%。A股市场也缺乏大级别行情的基础，至明年二季度中时有阶段见底的机会，但预计整体交投则因流动性改善、货币政策调整预期而有所活跃。

　　GDP增速或呈“前低后高”

　　宏观经济方面，广州证券认为，2012年全球经济整体趋势仍延续动荡与减速，不确定、复杂性依然存在，国际商品价格还有下调压力，故通胀压力将得到相应缓解。财政政策以紧缩为主，货币政策将趋于宽松，不排除美国采取第三轮量化宽松措施。

　　国内方面，我国经济增速和通胀压力将平稳回落，基本实现软着陆，但经济增长仍然主要依靠投资带动和资源投入。广州证券首席经济学家郑德珵表示，预计明年GDP增速会回落至8.5%，大致呈“前低后高”；CPI升幅回落至约4%，大致呈“两边高、中间低”；流动性会有所改善，货币供应增速小幅回升，新增人民币贷款额有望达到8万亿元；人民币预计将小幅升值3%。

　　政策方面，积极的财政政策和稳健的货币政策仍会维持，但货币政策有望出现结构性放松，下调存款准备金率和存贷款基准利率的可能性较高。

　　波动区间为2150点-2900点

　　对于A股市场，广州证券认为，基于2012年上半年经济运行以寻底为主，预计股市仍运行在“双降”周期中（CPI与指数协同下行），尚看不到反转契机。但根据以往经验，股市最低点通常先于CPI最低点出现。

　　“现在估值就是历史底部，但估值支撑是大盘上升趋势的重要条件而非充分必要条件，我们倾向于重视估值，尊重趋势。”广州证券研究所总经理袁季表示，明年一季度即使出现多头突袭和闪电战，也只能在有限区间内展开，在充分消化经济减速所带来的不利影响前，大盘或将难以转势。一季度后将直面上市公司盈利变化的压力，预计至二季度中时大盘有阶段见底机会。

　　从技术看，指数仍处于自3478点以来的中期下行通道，“泥泞和反复难免”，但自1664点来的上升旗形显示长期上升趋势仍在，未来熊牛转换过程不会平坦，预计明年沪指波动中枢在2150点-2900点，三季度尤为关键。

　　广州证券建议明年以非周期防御类行业作为配置重点，如泛消费类行业及信息服务、信息设备等行业，并关注物联网、海洋产业的主题性投资机会；待通胀控制在合理水平、调控政策明显放松后，可加大周期类行业如弹性较大的采掘行业及待估值修复的金融、建筑建材等行业。