2012 经济学家怎么看

　　外资巨头开始看多中国股市

　　在2011年12月30日——去年的最后一个交易日，沪深股指分别以2199.42点和8918.82点报收。按照收盘点位计算，两市年内累计下跌21.68%和28.4%，跌幅远远超过欧、美、日等主要经济体的股市。

　　经济总量全球第二、经济增速全球最快、外汇储备全球第一，中国股市却未牛起来，这是正常现象吗？

　　2011年中国股市呈“熊”，从外部环境来讲，欧美债务危机打击市场信心，且西方经济衰退使我国出口形势愈发严峻；从内部来讲，通胀压力加大，迫使政府采取严厉的货币紧缩政策来控制物价，资金的流动性降低，一些上市公司盈利水平出现下滑。

　　国务院发展研究中心世界发展研究所副所长丁一凡认为，中国股市的低迷还与外国资本的撤离不无关系，“不要把股市看作经济的晴雨表，股市无法反应中国经济的基本面。经济全球化使资本市场根本不能反映本国经济，只能反映企业收益。而这些企业都是跨国公司，其收益与中国经济没关系。”

　　2011年中国股市已经让一些投资者有失落感，2012年能否迎来牛市，使人们重拾信心呢？

　　丁一凡说，“现在有一些公司，利用唱空和卖空中国赚钱，如果股市下滑，他们反而赚钱。在2012年，如果这种唱空和卖空行为继续出现，或者外国资本继续撤离中国，那么中国股市还会遇到困难。”

　　预测中国股市，已成为许多经济学家避之唯恐不及的陷阱。许多机构的预测也格外小心翼翼。在他们看来，2012年上半年，中国股市基本面仍有下滑的空间，具体表现在经济增速放缓和一些企业盈利减弱，而相对有利的一面，则是有针对性的灵活的调控政策，会使市场的流动性有所改善。

　　总体而言，随着前一段的股指下滑，中国股市底部也正得到夯实。一些机构甚至认为，2012年中国股市将可望反转乃至孕育并逐步进入新的牛市。

　　对于2012年中国股市走势，国泰君安就预计，一季度股市会处于低点，然后逐步向上，有望出现小牛市格局，全年指数运行区间在2300～3000点；申银万国预计2012年股市将出现4段行情，在政策调控的影响下，市场从超跌反弹，到再次回落，再到大幅提升，最后再次受到约束；中金公司预测2012年整体资金面环境要好于2011年，预计上半年股指有望上冲至2900点附近，此后可能再度回落。

　　一些外资巨头也开始看多中国股市：高盛在2011年12月发布的一份报告就认为，中国股市的底部已经确认，2012年股指有望升至3200点；花旗集团的分析师也表示，中国股票的市盈率较长期均值会低34%左右，未来一些个股涨幅将达25%。

　　人民币双向波动中升值

　　2011年12月31日，人民币兑美元汇率报收6.294，突破6.3关口，叩开人民币“6.2时代”的大门，人民币兑美元全年升值5.1%。

　　2011年人民币汇率变化可分为两个阶段，第一个阶段是前9个月，人民币基本上保持单边升值态势；第二个阶段是第四季度，双向波动态势明显。

　　展望2012年，一些业内专家认为，人民币不大可能回复单边升值态势，“沿升值路径双向波动”可能性更大。

　　王小广说，在2012年，人民币既不大可能单边升值，也不大可能出现明显贬值，“根据目前市场上的反应，人民币应该会走平或稍微贬值。前段时间人民币连续下跌，导致外部对中国有些看空，也致使有些热钱撤退。其实热钱撤退对中国来说也是件好事，我们应该避免热钱流入。”

　　在中国社会科学院学部委员余永定看来，汇率变动取决于经常项目和资本项目收支的平衡状况。经常项目又分为贸易项目和投资收益项目，而资本项目则可进一步分为长期项目和短期项目。2012年，中国经常项目和长期资本项目应该能继续保持顺差，但顺差额可能较小。在这种情况下，短期资本流动的变化，可能成为影响人民币短期走势的重要因素，因此，在2012年，“沿升值路径上下波动可能成为人民币汇率变动的常态”。

　　但在国际上，压人民币升值，依然是一些外国政客对华施压的筹码。对此，商务部部长陈德铭的答复是：人民币汇率目前基本处于合理水平，即便做出调整，也无法解决美国的逆差问题。一些分析人士也将此表态解读为人民币会更多地表现为双向波动。

　　北京大学中国经济研究中心教授霍德明表示，2012年人民币仍将会保持升值态势，但如果世界经济不好，外界对中国产品需求下滑，势必会导致人民币升值放缓，“国外的因素是无法控制的。但就目前来看，国外的情况不会有多好。”

　　人民币升值，影响了中国出口。据海关总署的数据，自2011年8月开始，中国出口逐月下降，一些出口型企业挑战加大；但硬币的另一面是，这也倒逼中国经济结构加快转型，推动出口的升级。

　　人民币升值也带来了出国旅行、留学成本有所降低，以及中国人海外消费力的增强。

　　与人民币相关的另一个话题是人民币国际化。2011年人民币国际化的进程继续稳步推进：乌兹别克斯坦、蒙古、哈萨克斯坦、泰国、巴基斯坦等多国和中国签订了本币互换协议；人民币跨境结算试点增加；离岸市场建设趋热，伦敦、新加坡都表示了加入人民币离岸市场建设的愿望。2012年伊始，央行行长周小川撰文表示，中国不拒绝资本项目可兑换。这意味着人民币国际化可望加速。

　　而霍德明认为，在未来三五年内，政府应该还不会取消资本管制，因为如果人民币在资本和金融市场上能够自由兑换，将会“天下大乱”——外币兑换自由化必将导致违法兑换行为。

　　王小广则认为外币自由兑换是可控的，“一是金融机构比较集中，二是政府监控有力，风险是可以防范的。未来一段时间国际形势不太好，尤其是欧元比较弱势，可能是人民币国际化的好时机，但这将是一个漫长的过程。”但也可以预料，随着中国经济的发展，人民币最终将会走出国门，成为世界的储备货币之一。这一进程，也许会超过许多人的想象。

　　来源：2012年1月16日出版的《环球》杂志 第2期

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