专家称Facebook上市前已达巅峰 中国投资者入股

　　全世界都在等待着一个传奇的时刻，而这一天终于来了。

　　“今天，我感到非常骄傲，因为我参与创业的那家公司的S1文件竟然让SEC的网站都崩溃了！”王淮在微博中写道，“在Facebook的四年是一段非常美妙的经历，那种感觉简直太棒了。”

　　赚大了

　　美国时间今年2月1日，由于大量用户同时登录去查阅Facebook（脸谱网）发布的上市文件，美国证券交易委员会（SEC）的网站一度陷入了瘫痪之中。市场确实已经很久没有这样为一家公司的上市而如此兴奋了，类似的感觉我们需要回溯到2004年的谷歌或者是20年前的美国在线（AOL）。

　　在宣布IPO之前，Facebook就已经是全球资本市场上最引人注目的公司之一，也是最被期待的IT企业。尽管其最终发布的最多融资金额只有外界预估的一半，但50亿美元的融资额不仅是硅谷有史以来规模最大的IPO，也创下了全球互联网公司上市融资的新纪录。

　　虽然几乎所有人都知道Facebook一定会是个传奇，但是人们还是想知道得更具体一些：从哈佛宿舍里走出的Facebook如今已经是怎样一个公司？关于它的数据究竟会有多可怕？27岁马克·扎克伯格（Mark Zuckerberg）的财富会有多么惊人？那些慧眼识珠投资者能够得到怎样的回报？有多少“打工仔”会一夜之间成为百万富翁？……这也是人们对Facebook公布的招股说明书如此感兴趣的重要原因。

　　对于投资银行来说，没有比Facebook更完美的吹捧对象了。而Facebook的机构投资者和重要个人持股者也将书写新的财富神话和惊人的投资回报率。Facebook的第一笔投资来自天使投资人、PayPal的联合创始人皮特·泰尔（Peter Thiel），他投入的50万美元如今获得了超过2万倍的回报。

　　Accel Partner、Digital Sky Technologies、Microsoft、Greylock Partner、Meritech Capital、Elevation Partners、李嘉诚也都在重要投资人之列，他们的投资回报率最高可达千倍。

　　人生就这样改变了

　　对于那些风险投资（VC）、私募股权基金（PE）和各种投资人来说，Facebook上市带来的可能更多只是数字上的愉悦。而对于像王淮这样的Facebook持股员工们来说，可能是人生的改变。

　　“很多人向我打探Facebook早期员工的身家，实在不方便透露，而且我也只了解一部分人的情况。”王淮说，“但是可以肯定，应该足够每个人过上有意义的生活（a meaningful life）了。”

　　和很多创业公司一样， Facebook在创业初期大量使用基于股票的薪酬，因此公司IPO以后可能会使大批员工获利丰厚。据保守估计，硅谷可能会在2012年迎接数以千计的百万富翁甚至亿万富翁。

　　王淮透露，Facebook给2007年10月之前加入公司的早期员工发放的是股票期权（Stock Option），而对2007年10月及之后加入的员工发放的则是RSU（Restricted Stock Unit，首先股票，国内俗称“干股”）。

　　前者可以在离开Facebook之后、公司上市之前在二级市场上转让套现，当然也可以等到上市之后再出售；而拿RSU的员工就只能等Facebook上市后才能兑现股权从而获利。

　　“拿股票期权的早期员工有不少都已经因为各种原因离开了。目前，非上市公司股票交易市场Sharespost上的Facebook股票已经炒到每股38美元，这意味着市场对于Facebook在上市之前的估值已经达到了900亿美元。”王淮说。

　　王淮加入Facebook时，公司共有员工130多人，其中工程师大概有60个左右。到2007年年末，Facebook的员工大概在300人左右。而现在的Facebook，员工已超过3000人，也就是说，至少90%的员工所持有的是上市后、过了6个月的锁定期、然后需要逐年分批兑现的RSU。

　　至于Facebook上市后，会不会因为大批员工离开创业或者提前退休而遭遇大规模人才流失，王淮认为“不大可能”。因为大部分员工的RSU完全兑现是需要时间的，而且Facebook每年都会发放新的RSU，也非常有诱惑力。

　　但对于Facebook来说，新的问题可能会来自于公司的管理上，毕竟管理一个每月付房贷的“硅工”（硅谷民工）和一个住着豪宅的百万富翁肯定是非常不一样的。

　　中国投资者的身影

　　Facebook的一切似乎都是人们热爱的桥段：年轻得令人发指又特立独行的亿万富豪、慧眼独具的风险投资、一夜暴富的“打工仔”们，和一个走狗屎运的艺术青年崔大卫……

　　但是，谁都不知道Facebook每股股价究竟会是多少，但如果人们用像为好莱坞影片《社交网络》贡献票房一样的热情来购买Facebook的股票，那其股价冲破100美元大关可能并无悬念。

　　如此盛宴，来自中国的投资者自然也不会缺席。

　　2011年1月，高盛向其海外客户（非美国客户）发行一只规模达15亿美元的Facebook特殊用途基金，用以购买Facebook 2%的未上市股权。目前，其在中国选择的合作伙伴只有平安信托一家。

　　平安信托通过发行“QDII股权挂钩结构性产品”，以QDII渠道投资由高盛发行的挂钩Facebook未上市股权结构性票据。但发行的规模比较小，只有1.5亿元人民币左右，而且客户必须是千万级别的投资量，也就是全国最多有10余人能参与此产品的认购。

　　2011年，柳传志曾经带领一队的中国内地企业家专程奔赴Facebook 总部考察，队员包括TCL总裁李东生、新浪网CEO曹国伟等。

　　腾讯更是大手笔。2010年4月，腾讯斥资约3亿美元入股俄罗斯互联网投资公司DST（Digital Sky Technologies Limited），通过这项交易，腾讯将持有DST约10.26%的经济权益。而DST是Facebook重要的机构投资者之一，而且是Facebook的董事会股东之一，这意味着腾讯通过DST间接持股Facebook。

　　“对于一些既没有机会参与Pre—IPO投资，也没有机会参与发行配售的投资者，可能会通过购买类似公司的股票起到间接配置的效果。对于专注于科技行业的指数型基金来说，这是常用的手段。” 易观国际资本分析师刘冠吾告诉《中国经济周刊》。

　　毕竟在成熟的多层次美国资本市场，投资未上市的公司并不是VC与PE们的专利，普通的中国投资者也可以通过未公开上市股票交易平台投资B类普通股，如Sharespost等。

　　巅峰之后

　　对于Facebook所提供的千亿美元“香饽饽”，有人疯抢，也有人并不看好。“Facebook可能是一家上市前已经到了巅峰的公司，因为人们对社交游戏热情已经在减退，至少社交网站已经是一个无法吸引风投的概念了。”一位天使投资人告诉《中国经济周刊》。

　　“我目前不会申购Facebook，因为其价格已经被炒得够高，很难有赚钱的空间。坦白来讲，我今后不会投资社交类的网站，因为投资此类网站的黄金时间已经过去。”著名投资家吉姆·罗杰斯公开表示。而股神巴菲特同样对Facebook不感冒，他说自己“看不懂”社交网站，所以“不敢投资”。就连Facebook目前的投资者罗杰·麦克内米（Roger McNamee）也表示：社交网站已经“完结”。

　　Facebook最终会是苹果、微软、谷歌，还是AOL、雅虎、Myspace、黑莓……谁也无法给出答案。但至少现在，Facebook的群落已经在狂欢了。

　　段子

　　● 君要臣死，臣Facebook。

　　● Apple重新发明了手机，Google重新发明了操作系统，Facebook重新发明了社区，Twitter重新发明了媒体，Amazon重新发明了书籍，Skype重新发明了电话，EBay重新发明了商务，中国重新发明了局域网。

　　● 我们要举报Facebook：一个不知名的网站就这么要在美国上市了，还一下估值好多钱，但我输入这个网址，连登都登不上去啊！这网站危害太大了，且技术极为差劲，国内根本就登录不上，这弱爆技术还做网站还上市，可见股市有风险，入市需谨慎啊。

　　王淮

　　温州人，浙江大学毕业后赴美留学。2007年4月，王淮加入Facebook，他是当时Facebook第二个有中国大陆背景的工程师。之后，王淮成为Facebook第一个担任研发经理的中国人，任职于支付后台及反欺诈部门。2011年10月，王淮从Facebook离职，目前在国内做天使投资人。

　　崔大卫

　　2005年，一位叫崔大卫（David Choe）的美籍韩裔艺术家赴Facebook总部进行墙面装饰。作为报酬，Facebook时任主席西恩向大卫说：要么收下现金，要么收下等值股票。大卫认为Facebook荒谬，但仍然收下了股票。如今这些股票价值高达2亿美元。

　　Facebook股东收成大盘点

　　Peter Thiel

　　2004年6月，PayPal的联合创始人Peter向Facebook投资了50万美元。当时Facebook成立才4个月，估值500万美元，这是Facebook获得的第一笔投资。8年后，Peter的投资回报率高达2万倍。

　　Accel Partner

　　2005年5月26日，由投资者Jim Breyer领导的风险投资公司Accel Partners，向Facebook投资1270万美元。当时，Facebook的市值大约为1亿美元。Accel Partners目前是Facebook最大的外部投资者，拥有大概10%的股份。按照Facebook 1000亿美元的上市估值计算，其7年投资回报率达1000倍。

　　Greylock Partner和Meritech Capital

　　2006年4月，这两家风投公司一起投入2000万美元获得4%的Facebook股份，当时Facebook的估值为5亿美元，他们的投资回报率高达200倍。

　　微软（Microsoft）

　　2007年10月24日，微软宣布以2.4亿美元收购Facebook 1.6%的股份，这使得Facebook的市值达到150亿美元。目前，微软的投资回报率是6.67倍。

　　DST

　　2009年5月26日，俄罗斯投资者米尔纳领导的DST向Facebook投资2亿美元，获得其1.96%的股份。此时Facebook的市值为100亿美元。目前，DST的投资回报率约为10倍。2011年1月2日，DST又与高盛一起向Facebook投资5亿美元，此时Facebook的市值已经达到500亿美元，此次投资目前的回报率为2倍。

　　Elevation Partners

　　这家美国私募股权公司有一个非常著名的联合创始人，那就是著名爱尔兰摇滚乐队 U2的主唱 Bono，他们先后两次投资Facebook：2009年11月，以9000万美元获得1%的股份；2010年6月，以1.2亿美元获得0.52%的股份，投资回报率分别为11倍和4.35倍。此前，Bono一直被说成是美国最糟糕的投资家，好在Facebook让他咸鱼翻身了。

　　中国概念股：Facebook是春姑娘吗？

　　《中国经济周刊》记者 李小晓

　　2011年的纳斯达克对中国概念股而言，是一季漫长的隆冬。这一年，针对中概股的做空风潮愈演愈烈，从借壳上市的小公司到多年来的明星公司，几乎全部遭到猎杀，46家已经上市的中概股被迫退市或停牌。

　　美股的冬季特别长

　　覆巢之下难有完卵。去年新上市的中概股纷纷破发。据统计，在2011年赴美上市的14家中国公司中，仅有BCD半导体和奇虎360两家上市公司股价高于发行价，其余12家均已跌破发行价。其中逆市IPO的土豆网发行价29美元，开盘价为25.11美元，收盘价25.56美元，较发行价下跌11.86%。

　　面对“流血上市”的先驱们，许多原本摩拳擦掌准备赴美上市的中国企业踌躇了。去年也是整个美股市场的寒冬。受到本国经济衰退和欧债危机的影响，全球股市一泻千里，美国道琼斯指数在两个月内从最高时的12876点跌至最低时的10404点，跌幅高达22%。

　　冰冻三尺的美国股市不仅吓退了原本准备上市的企业，也让券商和专家们忧心忡忡。美国中国上市公司协会会长王宇龙对《中国经济周刊》坦言，美国市场现在并不乐观，许多问题都没有得到彻底解决。尽管卡扎菲死了，伊拉克要撤军了，美国似乎有了更多的精力关注自己的经济，但自金融危机以后，一轮又一轮的打击使美国经济依然困扰。

　　“原来我们都很自信地预测未来一两年会好起来，但一轮一轮的预测都让我们很无奈。我想美国在这一轮经济低谷上可能滞留的时间会长一些，短期低迷估计还要1年。而彻底复苏估计需要2~3年。”王宇龙预测。

　　持此观点的还有中金公司首席经济学家彭文生。他在去年10月份的货币金融圆桌会议上指出，金融危机以后，美国和欧洲的增长非常弱，而且现在一直有担心是不是有所谓二次衰退的风险。如今欧美国家逐渐进入老龄化的社会，经济增长必然放缓。

　　春姑娘来了？

　　新年伊始，万物更新。2012年以来，美国失业率开始下降，美股市场也有了一定的回暖。更令人耳目一新的是，Facebook这个社交网站巨头终于决定加入大富翁游戏了。

　　Facebook上市消息一出，中概股呈现了井喷式的上涨。和1月31日收盘价相比，截至2月3日收盘，新浪股价已达75美元，涨幅为6.6%；分众传媒股价已达24.15美元，涨幅为20.9%；优酷网股价已达21.31美元，涨幅为13.5%；土豆网股价已达16.25美元，涨幅为16%。此外，包括人人网、文思信息、中芯、世纪互联等相关概念股近几个交易日也均连续上涨。

　　“中概股跟着Facebook上涨，从股市历史上协同的经验看，这是一个必然。不论是人人还是新浪，在此前赴美上市时就将自己比作中国的Facebook，这一向是他们向美国解释其产品形态和地位的方式，也的确因此受到了热捧。如今Facebook上市，对此类公司肯定是有提升效应，也为该领域资金找到了发泄口。”雪球财经分析师刘志超告诉《中国经济周刊》。

　　Facebook的上市能否引领中概股走出阴霾，迎来新的春天？

　　易观资本分析师刘冠吾此前对媒体表示，Facebook上市并不能促进国内社交网络市场再次爆发性增长，它对中概股股价的影响也将是短期的。从2011年社交网络行业融资情况可以看出，没有一家VC在2011年投资这些企业。这些企业不会因为Facebook的上市重新得到风投的垂青，更不会因此获得更多的用户注册和广告收入。

　　刘志超表示，现在中概股上涨是在炒概率，这种上涨的延续性不会很强。决定公司股价的是其根本价值，而不是扣一顶“中国Facebook”的帽子就能让估值提高的，炒作终归会被价值回归。

　　“Facebook的价值在于其掌握了用户数据、社交关系等核心资源，用户粘度极强，老人小孩都能找到自己的关系网。但人人网等中国社交网站，看似很活跃，但其实没有积淀到长期社会关系的层面。例如人人网，它只是在校园环境下使用较多，许多人毕业后就不用了。”

　　何时重返纳斯达克

　　经过了一个漫长的冬天，如今纳斯达克有回暖趋势，已经上市的中概股们也纷纷随Facebook拿到“大红包”，一夜之间，纳斯达克似乎遗忘了中概股去年财务造假的恶名，纷纷转而示好。

　　Maxim集团在纽约的分析师埃可·何表示，Facebook的IPO可能会让投资者购买提供类似服务的中国企业股票的意愿增加。此前一直以大空头著称的浑水公司也180度大变脸，表示正考虑投资中资公司。

　　在怀揣上市梦想的中国企业眼中，上市窗口的开放似乎又变得指日可待。

　　春节前，神州租车向SEC提交上市申请，成为龙年首个进入业内人士和公众视野眼中的中概股。有机构指出，如果神州租车上市成功，将一定程度为中概股挽回声誉，重新打开上市窗口。

　　2月2日，美国派杰投资银行中国区首席代表杨锐在公开场合表示：“最近有个窗口期。首先，1月份美国的经济指标不错，在摆脱大家对其的担忧；春节假期期间，不少中概股的股价在反弹，比如人人网、康辉。Facebook上市点燃了美国TMT行业（科技、媒体和通信）上市的热情，如果Facebook上市表现比较理想，对TMT行业和中国企业上市也会是个利好。”

　　杨锐指出，去年有批中国企业受到市场影响，目前在积极准备上市，等待市场窗口，如今至少有20多家在排队，就看谁能第一个上市，上市了表现好的话，就能打开中概股的窗口。

　　“无论今年上市通道如何，企业们首先应当独善其身，做好准备。”王宇龙告诉《中国经济周刊》，企业实体在经营管理的过程中要注意这样两个现象：首先不要虚势浮夸，要踏实经营；其次不要泡沫经营，要匀速发展。

　　“有很多企业其实并不适合上市，如果它发展范围窄，上市也融不到更多钱；对于已经上市的企业，则必须把融来的资金按照商业计划用在商业发展上。”王宇龙强调。

　　美国犹太人大会主席杰克·罗森也对《中国经济周刊》表示，中国公司去美国上市的确受到了很多质疑。但华尔街会找到最好的方式进行投资。如果你们作假，华尔街会更精明，会找出方法来对付你们。罗森强调：“作假只是少数和暂时的情况，在未来几年中，中国会出现很多并购案例，会有更多中国企业去美国上市。”

　　全球十大互联网公司IPO排名

　　1

　　上市日期：2012年启动IPO

　　融资额：50.00亿美元

　　上市公司：Facebook Inc

　　所属国家：美国

　　2

　　上市日期：2000.3.16

　　融资额：28.06亿美元

　　上市公司：World Online BV

　　所属国家：荷兰

　　3

　　上市日期：2000.4.17

　　融资额：27.33亿美元

　　上市公司：T-Online international AG

　　所属国家：德国

　　4

　　上市日期：1999.11.9

　　融资额：19.86亿美元

　　上市公司：Thus PLC

　　所属国家：英国

　　5

　　上市日期：2004.8.9

　　融资额：19.15亿美元

　　上市公司：Google Inc

　　所属国家：美国

　　6

　　上市日期：2000.7.18

　　融资额：17.81亿美元

　　上市公司：Wanadoo SA

　　所属国家：法国

　　7

　　上市日期：2007.11.6

　　融资额：16.94亿美元

　　上市公司：阿里巴巴

　　所属国家：中国

　　8

　　上市日期：2005.6.27

　　融资额：16.58亿美元

　　上市公司：PartyGaning PLC

　　所属国家：直布罗陀

　　9

　　上市日期：2011.5.24

　　融资额：14.35亿美元

　　上市公司：Yandex NV

　　所属国家：俄罗斯

　　10

　　上市日期：2004.8.25

　　融资额：11.73亿美元

　　上市公司：TataConsultancy Services Ltd

　　所属国家：印度