上市公司资金饥渴 今年来49家公司公布增发预案

　　再融资猛于虎

　　就在市场为实体经济增速放缓而纠结时，上市公司再融资的胃口却又一次的大开。截至2月14日，今年以来已有49家公司发布了增发预案，而去年同期仅有12家公司提出增发预案。

　　再融资潮疯起

　　这不难看出进入2012年，上市公司的再融资需求显得越发迫切。业内人士认为，整体来看，预计今年以来上市公司推出再融资计划的数量多，规模预计也将会更大，建议投资者注意增发风险。

　　记者根据两市公告统计显示，从2012年年初至2月14日，沪深两市已经有49家上市公司发布了增发预案，预计的增发募集资金总额约为884.3亿元，接近去年同期474.82亿元增发募集资金总额的一倍。

　　西南证券首席分析师张刚对记者表示，目前在排队等候IPO.上市公司较多，不少企业对资金的需求依然较为旺盛。实际上，在多重因素交织之下，目前A股的增发融资浪潮不断看涨，甚至融资额度已经超过了新股IPO的募资额度。

　　根据统计数据，今年以来，新股IPO募资85.58亿元，而增发募资金额已达243.49亿元。而在2009年~2011年间，增发募资金额稳居3000亿元以上，其中，除了2010年新股IPO以高达4911.33亿元超过3510.3亿元的增发募资金额，而在其他年份，通过再融资渠道募集的资金额均不同程度地超过了首发融资金额。

　　更令人关注的是，尽管此前中央汇金公司再次提出降低工、中、建三行现金分红率5个百分点，也许只是杯水车薪罢了，仍难抵上市银行的资金饥渴。

　　据瑞银证券初步测算，2012年银行业总资本缺口为2207亿元，其中，承压较大的是中行、农行、交行、中信、兴业、浦发、华夏、深发展，而核心资本缺口较大的则是中、农、交行和兴业银行，缺口分别为138亿元、386亿元、165亿元和91亿元。并且，瑞银证券还预测称，2013年银行业总资本缺口将达到2953亿元。

　　目前，我国上市银行加权平均资本充足率为12.2%左右，核心资本充足率为9.7%左右。中金公司研报认为，假设2012年银行总资产增长速度与M 2增速均为14%，则上市银行加权平均资本充足率将降低到10 .7%左右，核心资本充足率降低到8.5%左右。然而，新的资本监管要求，正常条件下系统重要性银行和非系统重要性银行资本充足率分别不得低于11.5%和10.5%。

　　“短期的内生资本积累能够支持银行一定的留存资本金，但长期来看，依靠内生增长的资本仍然将无法满足银行所需，在新资本协议的监管标准下，中行、农行、交行以及华夏、浦发深发展对于资本补充的长期压力较大。”瑞银证券银行业分析师励雅敏指出。

　　2月10日，交通银行就再融资一事做出回应。在否认近期拟进行再融资的同时，仍坚持将充分考虑及平衡各项业务发展的资本需求，在有利于该行的财务状况及整体股东利益的前提下，提出相关资本补充方案。此前，北京银行公告称，118亿元的定向增发方案已获证监会正式批复。

　　同时，上市银行的融资方式也悄然在变。2011年以来，中国银行业将融资重心转向债券市场，多位分析师预计这一趋势将会在2012年得到延续，发行次级债仍然是多家银行的首选融资方式，而股权融资的需求则将成为次选。

　　中信银行董事会1月中旬则通过了发行200亿元次级债的议案，以及光大银行发行67亿次级债的计划也已获得监管部门批准。

　　单从银行业来看，“尽管银行业利润增速普遍均在16%以上，但大部分上市银行内生资本积累依然难以支撑所需资本金。”瑞银证券银行业分析师励雅敏认为，2012年至2013年银行业总资本缺口可能超过5000亿元。显然，上市银行的再融资的冲动将是不可避免的。

　　千方百计保增发

　　事实上，无论是何种融资方式，如果掀起新一轮融资潮，对资本和实体市场带来的冲击都难以忽视。

　　“去年沪指累计下跌22%，对市场热情和投资者信心都产生负面影响，传导到再融资方面，在资金面持续紧张的情况下，自去年下半年以来，A股融资功能已经受到影响，直接体现在上市公司再融资方案的缩水和破发上。”北京一私幕人士在接受本报采访时表示。

　　值得注意的是，在A股持续弱势的格局下，增发风险也在积累，导致部分增发项目的增发价格与二级市场价格出现倒挂现象。在今年以来公布增发预案的上市公司中，高新兴、雷鸣科化、轻纺城、西北化工、岳阳林纸等目前股价均低于增发价格。

　　一些公布了定向增发重组方案的个股，市场也并不“买账”，纷纷在复牌首日受到资金“冷落”。13日普洛股份的表现，便是这种市场心理的体现。作为定向增发方案后的首个复牌日，普洛股份早盘即一度逼近跌停。14日开盘，该股延续了前一日跌势，早盘收于8.53元，跌幅1.95%。逼近其定向增发价格8.13元/股。

　　类似于普洛股份之样，股价“命悬”跌破增发价格一线的是大有人在。其中，部分上市公司为求股价“达标”，迫于无奈屡屡下调增发价格。

　　中粮屯河此前曾两度下调增发价格。去年10月，它将增发价格从不低于10.47元/股下调至7.98元/股；今年2月8日，其再度宣布将增发底价下调至5.70元/股，筹资金额仍为48.85亿元。联创光电为了跟上股价“变脸”的速度，也是三次修改增发底价，价格从10.1元/股、8元/股下调至目前的6.31元/股。14日早盘该股收于8.56元/股。真是煞费苦心呀！

　　同时，一些待增发的上市公司，在面对市场整体低迷，投资者信心受挫的情况下，它们甚至不惜下血本来取悦投资者在公布年报的同时宣布高转送方案。

　　1月11日，再融资方案早已过会，却迟迟未拿到批文的海翔药业发布公告，对最近三年的分红方案做出说明，并阐明未来的分红政策。

　　公司承诺，最近三年以现金方式累计分配的利润不少于最近三年实现的年均可分配利润的百分之三十；此外，公司可以进行中期现金分红，可以采用现金或者股票方式分配股利等。

　　实际上，在上述分红说明公布后不足一个月，海翔药业就在2月2日如愿拿到批复。

　　2月13日，康得新在其公布的年报中表示，2011年度拟向全体股东实施“10转6派0.4元”分红方案。

　　尽管现金分红比例并不高，但康得新却在公布分红方案的同时，对未来每年的利润分配做出承诺：“在资金充裕，无重大技改投入或其它投资计划等情况下，每年以现金方式分配的利润不少于当年实现的可分配利润的百分之十。”

　　“分红政策明确有助于公司增发尽快进行。同时，还获得市场和投资者的信心。”上述私募人士表示。

　　数据显示，截至2月13日已公布2011年年报的公司中，累计有41家公布分红送股方案，有28家涉及高送转，占比高达68.29%。其中，位列分红排行榜单前茅的民和股份、鸿博股份均为刚刚实施完再融资的公司。两家公司先后抛出拟每10股派发现金红利10元(含税)，每10股转送10股，以及每10股派发红利2.5元(含税)，每10股转增9股的慷慨方案，为此前参与定向增发的机构奉上新年大红包。作者：孙先锋 (来源：中国联合商报)