兴业银行再引战投 兼顾新老股东利益

　　2012年3月6日，兴业银行公布董事会决议公告，拟向中国人保资产管理股份有限公司、中国烟草总公司、北京市基础设施投资有限公司和上海正阳国际经贸有限公司等4家特定对象非公开发行A股股票，募集资金不超过人民币263.80亿元，发行股数不超过20.73亿股，发行价格12.73元/股。

　　受近年来欧美金融风暴的影响，全球各国监管当局相继提高了银行资本监管标准，在这一背景下，世界各国的主流银行都在谋划着以各种形式补充资本，提高资本充足水平，增强抵御风险能力。对此，国内银行也不例外，2011年以来已有多家境内上市银行陆续公布了包括定向增发、配股、H股、可转债等形式在内的再融资计划。

　　此次，兴业银行公布了定价发行的非公开发行融资方案，不难看出，该方案有着“一举两得”之效。在充分考虑自身发展需要、资本监管要求及市场影响等诸多因素的基础上，银行适时引进战略投资者，不但实现了核心资本的有效补充，夯实业务发展的资本基础，更重要的是，通过引入与银行有着较强资源共享、优势互补的战略投资者，有助于进一步优化股东结构、提升公司治理水平，并推动相关业务的跨越式发展。此项融资方案既符合银行自身发展的需要，也有利于维护市场稳定，是兴业银行发展进程中一个重要标志性事件。

　　发展迅速深具投资价值，引进战投传递积极信号

　　上市五年来，兴业银行在业务、财务、资产质量等硬性指标及风险控制、公司治理等软性指标上都取得了长足进步。上市以来，银行各项业务增长迅速，资产规模不断增长，截至2011年9月末，公司总资产达2.1万亿元，较IPO时的2007年增长超过140%；盈利能力保持强劲，利润连续大幅增长，年均利润增速超过40%，实现了上市以来总资产收益率1%以上、加权净资产收益率24%以上的良好回报；风险管理审慎有效，在资产规模持续增长的同时，资产质量维持稳定，2011年9月末不良率仅为0.34%，达到同业最优水平。公司的增长速度、盈利能力、回报水平以及资产质量等重要指标都在同业中名列前茅。根据英国《银行家》杂志2011年度全球银行1000强排名，按资产总额排名列75位，比上年提升18位。领先的经营水平与业绩，是兴业银行吸引投资者最重要的保证。

　　值得关注的是，向特定对象定价发行需要投资者在董事会前即签署协议，同时还有3年以上的锁定期承诺。这些都向市场传递出强烈的积极信号，反映出投资者对兴业银行投资价值的高度认可，对其长远发展的坚定看好。

　　主动进行资本管理，多种手段补充资本

　　兴业银行较早确立了董事会层面的资本管理职能，通过定期听取管理层关于资本管理工作情况的报告，给予积极动态的指导调整，推动管理层不断采取措施，全面加强资本管理，比如：加强风险资产规模管理，确保资本充足率指标满足监管部门要求；加强经济资本管理，提高经营机构的资本节约意识，优化资产负债结构；加强资本补充规划管理，增强前瞻性和及时性；加强资本监管政策研究及资本统计管理，不断完善资本管理的各项基础性工作等。

　　兴业银行一直重视综合运用多种融资方式适时补充资本。2006年以来，多次发行混合资本债和次级债提升附属资本，调整资本结构。在核心资本方面，虽然IPO后又进行了配股，但兴业银行盈利能力较强，留存收益连年增长，所以银行主要依赖留存收益提升核心资本。

　　就此次非公开发行补充资本而言，事实上是兴业银行前期所作的资本规划中的重要一步，体现了兴业银行长期以来在资本管理上的前瞻性。兴业银行以往ROE、ROA等回报指标的优秀表现，事实上是建立在较高资本管理能力的基础之上，与主动资本管理意识是分不开的。

　　本次董事会决议公告中，银行也公开披露了中期资本规划，明确未来三年资本充足率将动态符合监管要求，力争未来几年资本充足水平高于同类银行平均水平，维持资本充足银行的良好市场形象。

　　夯实资本基础，增强发展后劲

　　资本充足水平是银行稳健发展的坚实基础。随着资产和业务规模的扩大，兴业银行风险资产规模保持较快增长。截至2011年9月末，兴业银行风险资产规模为1.27万亿元，较2011年初增长26.45%；资本充足率为10.92%，核心资本充足率8.08%，分别较2011年初下降0.30和0.72个百分点。为及时弥补业务扩张所带来的资本金缺口，兴业银行持续凭借优异的盈利能力进行利润留存，实现内生积累，自2008年至2010年累计通过利润积累补充核心资本356.81亿元。与此同时，根据对中国银行业发展趋势的总体判断并结合自身实际，兴业银行预计在未来几年内的业务发展将保持较稳定的增长速度，若不能及时补充资本，将使得资本充足水平持续下降，从而制约兴业银行的发展速度与空间，不利于维护全体股东的利益。

　　通过本次非公开发行，兴业银行的资本充足率和核心资本充足率将进一步提高，抗风险能力将进一步增强，进而有助于推动兴业银行各项业务的快速发展，提高盈利能力，为实现战略目标打下坚实基础。

　　联姻战略投资者，提升未来发展空间

　　兴业银行多年来都善于通过与战略投资者的合作提升银行价值。2000年通过引入境内战略投资者和财务投资者，加快了银行向全国性商业银行发展的步伐；2004年通过引进包括恒生银行、国际金融公司等三家境外战略投资者，有力提升了公司治理水平和业务发展；2007年通过IPO上市引入公众股东成为一家公众银行，迎来新一轮快速稳健的发展。

　　借助本次非公开发行,兴业银行将引入中国人保资产管理股份有限公司、中国烟草总公司、北京市基础设施投资有限公司等4家资质优良的投资者，资本补充与战略投资者的合作相结合，实现“一举两得”。

　　人保资产的母公司人保集团是国内著名的保险金融集团，业务涵盖保险、信托、基金、资产管理等众多领域，与银行业务有着极强的互补性。烟草总公司由国家烟草专卖局领导，是全国性的农工商贸一体化的经济实体，有着丰富的财务和业务资源。北京市基础设施投资公司为北京市国资委下属的国有独资企业,在北京市政交通的建设和管理方面发挥重要作用。这几家投资者与兴业银行在资源整合、深化各领域合作方面均具备广阔的空间和深厚的潜力。通过构建资本纽带，有助于兴业银行进一步加大与股东单位的战略合作，充分共享股东单位优势资源，跨越式拓展业务。同时，大型战略投资者的引入，也有利于进一步优化股东结构、提升公司治理，为银行的长远发展奠定坚实基础，更好地回报全体股东。

　　科学设计融资方式，意在减小市场冲击

　　非公开发行方式在目前情势下当属首选。一方面，本次非公开发行采用事前确定发行对象、发行价格的定价发行方式，便于价格、规模和投资者的锁定，进而确保融资的成功；另一方面，本次向特定对象定价发行融资的资金主来源于场外资金，对二级市场基本没有“抽血效应”，同时，认购对象承诺了3年乃至更长的锁定期，对资本市场带来的冲击在各种股权融资方式也是最小的。这一融资方案设计反应出兴业银行注重保护投资者的决策理念。

　　在确定本次融资规模时，银行综合考量资本监管形势、市场现状、银行未来发展战略、风险加权资产增速、未来利润留存及资产结构优化等多方面因素，最终确定以非公开发行方式募集资金规模不超过人民币263.80亿元，这也为未来多种方式补充二级资本创造有利的条件。

　　遵循市场合理估值，兼顾新老股东利益

　　本次发行遵循了证监会关于非公开发行股票定价原则和市场惯例，以董事会决议公告日前20个交易日交易均价的90%确定发行价格，即12.73元/股，约为2011年末每股净资产（未经审计）的1.20倍。从银行估值的角度看，目前的定价充分反映了这一阶段市场对整体银行股所给予的估值水平，同时与国际上同类银行的PB大致相当。从近期股价走势看，目前的股价并非低位，停牌前的收盘价，较2011年12月中旬涨幅超过15%，本次的发行价参照前20日均价设定，已体现了这期间的上涨。

　　对于原股东而言，这一认购价增厚了每股净资产，使得发行后的静态市净率下降，估值更具吸引力。依据银行股估值倚重市净率的规律，市净率下降将有利于股票估值向上修复至正常水平，进而正面影响股价表现。而对于战略投资者来说，本次认购的股票需要锁定三年期以上，面对未来锁定期间的各种不确定性，1.20倍的市净率也为其预留了一定的安全边际。所以本次的发行价格水平很好的平衡了各方利益，是发行成功的重要保证。