3月份CPI小幅反弹 存准率近期或下调

　　虽然3月份CPI同比小幅反弹，但多家研究机构在接受本报记者采访时表示，CPI反弹主要是食品价格上升和翘尾因素所致，无须担忧通胀抬头趋势，预计近期存款准备金率将再度下调。

　　“由于3月20日年内第二次上调成品油价格使得国内油价创历史新高，近期蔬菜价格又出现大幅上涨，市场对目前国内物价回落趋势能否持续的担心重新抬头。我们认为这种担心没有必要。”交行金研中心在昨日发布的研究报告中指出，短期扰动因素不会改变全年物价整体下行的趋势。

　　“今年的信贷投放可能超过去年的额度，预计达到8万亿元。但一季度的信贷投放不容乐观，预计二季度信贷投放将加快。”交行首席经济学家连平认为，从流动性方面考虑，要促使银行加大信贷投放支持实体经济的发展，就必须有流动性的支撑。而目前存款资源紧张、存贷比考核较为严格且没有放松趋势，因此央行更多会采取下调存款准备金率的方式释放流动性。

　　“我们维持2012年内法定存款准备金率仍将有1-3次、每次0.5个百分点下调的判断。”连平表示。兴业银行首席经济学家鲁政委预计，4月份将下调存款准备金率。鲁政委指出，从前期宏观经济来看，整体上增长略好于预期，同时CPI反弹，会使得货币政策继续维持“中性状态”。但为满足市场正常的流动性需求，预计4月将下调一次法定存款准备金率，但下调不等于宽松，降息依然无望。

　　民生证券首席经济学家滕泰表示，蔬菜价格上涨略快于预期，但整体来看，物价还是在原有的趋势之内波动，中国经济还是处于软着陆的过程中，未来预调微调的力度将加大，存款准备金率随时有下调的可能性。

　　招商证券也预计，近期将有一次调整存准率的可能性。招商证券指出，尽管目前通胀回落趋势已经确定，但国内通胀压力尚存，因此政策调整空间有限，需密切关注外围流动性和国内银行间市场资金状况。

　　对于3月份通胀超预期回升，大成基金的解读较为乐观。在其看来，虽然3月份CPI涨幅较2月份有所反弹，但从去年同期的基期效应来看，通胀总体保持温和状态。

　　上投摩根投资组合管理部副总监王成认为，从最近十年的数据来看，3月份物价环比上升的情况仅在2004年出现过一次，今年3月份出现环比上升，可能会使市场对于通胀反弹产生担忧。天弘基金认为，蔬菜价格的上涨被认为是推动3月CPI上涨的重要原因，加上CPI翘尾因素比上月回升0.2个百分点，3月份CPI涨幅尚在可承受范围内。但随着成品油价格上涨对CPI走势的影响逐步显现，虽然CPI未来还将维持较低水平，但对通胀压力仍需保持谨慎。

　　值得注意的是，3月CPI涨幅再度反弹，基金对于政策放松的预期也出现了一定分歧，但多数基金认为CPI反弹难改政策放松基调。王成认为，上周市场在宏观政策预调微调的预期下出现反弹，3月份CPI涨幅超出市场预期会使得市场对于政策放松的预期降低，或对未来市场走势构成压制。

　　大成基金则认为，从最近公布的经济数据来看，经济放缓趋势比较明显，政策未来存在持续微调的可能性。

　　南方基金杨德龙认为，通胀回落是大势所趋，政策已没有进一步紧缩的必要。在一季度货币政策放松效果并不明显的情况下，央行短期内会否加大放松力度将成为市场关注重点。唐真龙 吴晓婧 (来源：上海证券报)