个人投资者首次参与新股模拟询价(图)

　　新股屡屡被爆炒、上市即遭“破发”、公司业绩变脸迅速……一段时间以来，投资者对现行新股发行制度的抱怨，再次将我国新股发行制度推向改革前沿。4月1日，证监会公布《关于进一步深化新股发行体制改革的指导意见(征求意见稿)》(以下简称征求意见稿)，内容涉及允许个人投资者参与网下询价配售、取消现行网下配售股份3个月的锁定期、存量发行等多个方面内容，引起市场广泛关注。昨天，两市交易所首次举行散户模拟询价，尽管还只是模拟，但这是个人投资者首次参与新股询价。

　　个人投资者资金门槛过高？

　　北京的商业企业翠微股份是上交所首个模拟试点。根据翠微股份的发行安排及初步询价公告，昨天，记者拨通了翠微股份的主承销商中信建投证券公司的电话。相关工作人员确认，已选定了100名投资者参与模拟询价。其中账户总资产在100万元以上、50万至100万元、10万至50万元、10万元以下的投资者分别为10名、15名、25名、50名，比例分配较为侧重账户总资产在10万元以下的投资者。

　　“个人投资者模拟询价的最低配售量为1000股。”这名工作人员说：“模拟交易中，1000股的最低配售量并不需要很大的资金量，大约只需万元左右。”那首日模拟的情况如何？中信建投方面没有透露，但工作人员表示，模拟试点不能等同于翠微股份的真实询价。

　　翠微股份的招股说明书显示，此次募投项目拟使用募集资金合计约为8.2亿元，以此计算，拟公开发行不超过7700万股的翠微股份，每股招股价约在10.66元。而翠微的询价公告显示，参与网下配售，最低申购量为220万股，“如果个人投资者成功参与配售，所需资金就要达到2344.6万元”。

　　“我们营业部有意向参与个人询价的，资产过亿元。”一位不愿透露姓名的券商负责人透露，如果征求意见稿实施，有实力参与到新股询价的个人投资者一定是千万元以上资金量的超级大户。

　　“那他们能代表中小投资者吗？”昨天，一些小散户们对此提出质疑。国开证券研究员刘振聚表示，个人投资者首度参与新股询价，推进了我国证券市场化的进程，应该说是一种进步。一方面，在制度推行初期设置较高门槛，可以将风险承受能力较低的投资者排除在外，另一方面，不排除今后资金门槛会逐步降低。

　　防止券商对大户利益输送

　　“主承销商可以自主推荐5-10名投资经验比较丰富的个人投资者参与网下询价配售，难道忘了十多年前，券商把新股配给关系户，股民什么也得不到的情景吗？”昨天，天相投顾董事长林义相在其实名微博上提出质疑。

　　征求意见稿规定，“除了目前有关办法规定的7类机构外，主承销商可以自主推荐5-10名投资经验比较丰富的个人投资者参与网下询价配售。” 公开资料显示，目前市场上的询价对象主要由证券公司、基金公司、信托投资公司、财务公司、保险公司、合格境外机构投资者(QFII)以及上百家创投、私募等七类询价对象组成，询价对象总量超400家。

　　据业内人士测算，上述征求意见稿若实施，以目前74家保荐机构的数量计算，个人投资者询价对象的数量或将达到370人至740人，可占到目前询价对象总数量的半壁江山。从数量上看，这无疑将改变目前网下询价的市场格局。

　　“目前征求意见稿并没有规定个人参与询价的硬性条件，但一般情况下，券商肯定会选择推荐自己的高净值客户，即具备资金实力、专业投资经验且交易活跃的客户。”中信建投相关负责人分析，为了防止出现利益输送等情况，征求意见稿明确规定，“发行人、发行人股东和中介机构不得利用关联关系或其他关系向推荐的个人投资者输送利益”；“发行人、发行人股东和中介机构不得劝诱推荐的个人投资者抬高发行价格”。

　　“在摇号制度下，机构或个人中签均具有偶然性。同时，目前网下配售新股成功并不见得就能赚到钱。”据分析，在新股网下配售阶段，在券商仍没有自主配售权的政策环境下，要对个人投资者进行利益输送难度很大。“毕竟市场有很多机构或个人在参与询价，且交易所要求进一步信息公开。”

　　新股发行价或进一步走低

　　截至昨天，创业板308只股票平均市盈率水平为31.85倍。而熟悉创业板市场的股民和机构都清楚，在创业板市场启动之初，新股发行出现八九倍甚至百倍以上的市盈率非常普遍。

　　“今后新股发行中常见的上百倍市盈率的情况将不会再出现。”南方基金首席策略分析师杨德龙表示，个人投资者虽然可以参与询价，有了一定的话语权，但实际影响可能会十分有限。实际上，征求意见稿中，另一大亮点是新股发行定价须参考行业市盈率水平，这一条规定的影响将波及多数个人投资者，对饱受诟病的新股“三高”现象起到遏制作用。

　　征求意见稿中对于新股价格怎样算“过高”，给出了一个相对行业平均25%的“红线”：发行价格市盈率高于同行业上市公司平均市盈率25%的，发行人需在询价结果确定的两日内刊登公告，披露询价对象报价情况，分析并披露该定价可能存在的风险因素、对发行人经营管理和股东长期利益的影响。未提供盈利预测的，还需补充提供盈利预测并公告，并在盈利预测公告后重新询价。

　　对此，也有部分业内专家认为，25%的红线有行政干预之嫌，且优秀的企业可能高出行业平均水平很多，价值应该由市场说了算。记者查询发现，《关于进一步深化新股发行体制改革的指导意见》将于本月18日结束征求意见期，投资者个人今后能多大程度参与新股定价，目前还是个未知数。东方IC供图

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　　新股询价股民如何参与？

　　第一步，向相关券商提出申请。

　　第二步，券商根据交易所要求等情况，对个人投资者进行资金量、交易经验等方面的资格审核和登记。

　　第三步，券商为具备资格的个人投资者，开通由交易所提供的软件交易系统，由投资者进行网上操作，对新股进行报价。 (来源：北京日报)