神州租车赴美上市再生变数 突然宣布暂停IPO

　　中广网北京4月25日消息 据经济之声《天下公司》报道，传闻神州租车即将挂牌的前夕，神州租车突然宣布暂停在美国市场的IPO发行。据知情人透露，原因在于美国投资人给出的公司价值，没有能够获得公司及股东的认可。因此，神州租车无奈决定暂停本次IPO。

　　当初，业界对于神州租车此次美国之行寄予厚望，希望借此打开中国概念股的美国IPO之门，重提信心。但在近期，特别是神州租车在美路演期间，中国概念股负面频出。4月12日，美国证券交易委员会起诉开元汽车及其11名投资者涉嫌违规操纵股票成交量；4月20日，旅程天下涉赚财务造假，自愿从纽交所退市；4月23日，美国证券交易委员会指控中国能源虚报资产价值，公司高管侵吞数千万美元公款，中国概念股全线下跌。在这种情况下，即使神州租车通过了美国证券交易委员会、审计师及律师苛刻的审查，但还是没有获得美国投资人的亲睐。

　　神州租车成立于2007年9月，主营汽车租赁，并拥有在线租车网站，在全国66个城市有超过520个租车网点，车队规模约2.6万辆，以营收计算，在中国汽车租赁市场的份额排名第一。

　　神州租车于今年1月19日提交IPO申请，此前预计将在纽约证券交易所上市，预计最高融资3亿美元，IPO所筹集资金将用于偿还债务和购买车辆。

　　而在本月11日，美国财经网站iposcoop信息显示，神州租车将于美国东部时间4月26日登陆纳斯达克上市，发行价区间为10.5美元到12.5美元，预计最高融资1.58亿美元。而今天，神州租车决定暂停本次IPO。这其中的到底原因何在？

　　著名美股财经网站I美股分析师吴桑茂分析了其中的原因。

　　吴桑茂：更多的是因为整个租车这家公司这两年快速发展负债比比较多，发展租车规模负债可能会高一些。上市不成功的原因应该就是神州租车对于自己公司价值的定位与投资人认可他价值不一致，就是他自己给自己定的发行价是10.5美元-12.5美元，可能投资人认购不是特别踊跃。

　　去年4月上市的一家美国租车公司Zipcar CEO格里菲斯曾表示，不要慢吞吞地把两三辆汽车投放到市场去。要像突袭战那样，一次投放100辆汽车到纽约市场。假如突袭成功就再投100辆。开始也许不赚钱，但这是盈利的开始。

　　突袭战显然也是神州租车及其大股东联想控股的思路。神州在2009年还仅有近700辆车，但在2010年联想控股看好租车生意，继而投入12亿元，并为其担保向银行取得数亿元的授信额度后，其车辆规模就超过了1万辆，2011年则大约为2.6万辆。神州租车的投资人、君联资本也就是原联想投资董事总经理刘二海曾表示，中国会像美国那样，未来只有三五家大的租车公司存活。

　　追求规模本身并没有错，这往往意味着更广的覆盖面服务点、更高的用户满意度和更大的收入。但问题是，神州租车能否承担扩大规模的代价。对一般公司来说并不重要的利息支出，对神州租车却是沉重的负担。由于融资成本高，神州租车仅2009、2011、2011年的利息支出，就分别占当年总收入的14%、14%和18%。这甚至高于很多行业的毛利率，以至于有人揣测它上市融资的目的之一就是还债。

　　从2010年开始，神州租车为了教育消费者并建立品牌，开始大做广告，而这需要一笔庞大的营销费用。而且更重要的是，神州租车为了抢占市场，频繁降价进行低价竞争。其每车出租单价从2009年的327元下降4成，降到了197元。同时，其出租率也略有下降，因此其平均每辆车每天能获得的收入，从2009年的213元降了近一半，到了2011年的112元。

　　这使得神州租车现金紧张，步履艰难。更有甚者，如果未来与其他公司的竞争依然激烈，神州就更难调高租车价格，运营状况不容乐观。但是，在神州租车执行副总裁姚军红的口中，暂停IPO是中国概念股集体沉沦后的无奈之举，而作为神州租车，随时都在准备重启IPO。

　　姚军红：到目前为止中概股在美国一直有些问题，可能前几年爆发的信任危机比较多。近期其实也陆陆续续还有三家中国公司被曝负面，所以美国的投资人对中概股信心确实有些不足，在这样的前提下确实很难给出一个比较公允合理的价格。我们所有的文件都已经通过了美国ICAC的核准，所以我们实际上已经具备了随时上市的条件，能够给出一个相对合理和公允这样市场的估值，我们可能随时都会启动重新IPO的事情。

　　暂停IPO，圈不到钱会不会影响神州租车既定的计划。姚军红显得很淡定，认为自己手里还手握不少现金。

　　姚军红：在暂停IPO的决定下达之前，我们自己也是充分的做过测算，截止去年年底我们帐面上的现金还有6个多亿，到目前为止我们也还有5个多亿的现金在手上，这部分资金可以来支撑我们下一步的发展，所以我们是很安全的。

　　尽管中国概念股之前有一些负面新闻，但著名美股财经网站I美股分析师吴桑茂认为，这绝对不会成为主流，投资者最终还是要看公司业绩。

　　吴桑茂：从去年一波的风波来看，主要认为公司为了冲击上市所形成的一些虚假的财务幻想。但从最近美国的行情来看，前段时间不也已经上市了，投资者并不会认为所有的公司上市之前都有这样造假的行为，他们更多的是看你目前财务状况是否健康，当然出现了之前那些事情之后，美国的投资者会对于中国公司持谨慎的态度，多问一些问题也是正常的。