油脂压力渐显 将转入调整周期

　　自4月中旬以来，油脂油料市场内部分化。随着北半球春季农作全面展开，市场焦点逐渐转移至北半球播种情况以及目前对南美大豆产量的再次评估。预计后期油脂调整压力将逐渐增加。

　　每年春季南美干旱和秋季北半球干旱都引起市场对产量的忧虑。巴西和阿根廷干旱已持续数月，降雨量远低于历史均值。4月中下旬，《油世界》进一步下调南美大豆产量预估。预计巴西大豆产量为6500万吨，减产1030万吨；预计阿根廷大豆产量为4400万吨，减产520万吨。相比美国农业部报告，《油世界》的下调幅度要大。基于市场价格表现，美国农业部可能在5、6月份报告中继续下调南美大豆产量。

　　目前，北半球尤其是美国正处在春播阶段。从播种面积争夺来看，当前CBOT大豆12/玉米11的比价已回升至2.5上方。目前来看，2.5的比价可以刺激大豆增加7%的播种面积。我们选取2月展望论坛上的7500万英亩作为参考基数，通过模型可以测算出大豆种植面积可能是年初USDA报告预测的107%（8020万英亩），而如果比值继续扩大，美豆种植面积预期则可能继续增加。即当前的比价对价格的支撑作用将逐渐弱化。5月10日，USDA将公布第一份关于2012/2013年度的市场供需平衡表。在该报告中，预计新年度供需数据相对陈豆要稍微宽松。

　　国家粮油信息中心的监测显示，目前国内港口大豆库存已经由当初的680万吨降至610万吨，棕榈油库存接近100万吨。根据我们调研，目前国家储备大豆约550万吨，豆油200万—250万吨，菜籽油200万吨。当前的储备可供国内消费3个月左右。因此，短期内供给不存在问题。

　　近期，全球主要经济体经济下滑前景预期集体呈现，对商品市场形成利空压制。预计油脂将转入调整周期。操作上，关注豆油9500—9600元/吨、菜籽油10200—10300元/吨、棕榈油8400—8500元/吨一带的支撑。

　　（作者 童波 单位：长江期货）

　　作者：童波 单位：长江期货 (来源：期货日报)