四大上市险企退保持续增长 中国太保几近翻番

　　虽然资本市场的回暖使得险企的投资收益开始好转，但是，近期相继披露的上市险企一季报显示，寿险业依然要面对保费增长乏力以及退保金增加的局面，以及由此带来的保险公司净利润下滑。

　　业内人士认为，市场去年底对保险公司业绩改善预期比较高，但现在看来，困难依旧很大。不过，二季度后，去年利润基数的降低将有助于险企今年利润增速的提升；再加上险企投资收益好转，将令保险产品吸引力增强，今年险企业绩也存在大幅反弹的可能。

　　净利保费增长双双乏力

　　业内人士分析认为，去年下半年股市不济导致今年一季度资产减值损失增加，可能成为A股上市险企一季度业绩普遍不佳的主因。

　　四险企一季报数据显示，中国人寿归属于股东净利润为56 .25亿元，而去年同期为79 .71亿元，同比下降29.4%；中国平安归属于母公司股东净利润为60.64亿元，同比上涨4.3%，但依旧远逊于去年同期27.8%的增长率；中国太保归属于 股 东 净 利 润 为6 .5 2亿 元 ， 同 比 大 幅 下 滑81 .1%；新华保险今年一季度归属股东净利润7.68亿元，而去年同期为11.95亿元，同比下降35.7%。

　　对于净利润的下降，中国人寿给出的解释称，本报告期间股票市场有所回升，但仍持续低位运行，资产减值损失增加，导致利润下降。今年一季度，中国人寿加权平均净资产收益率为2.84%，相较去年同期的3.78%，减少了0.94个百分点。

　　与中国人寿的解释较为一致，新华保险也表示：受一季度资本市场波动影响，总投资收益率下降，最终导致资产减值损失增加。但也有投行观点认为，新华保险去年将权益仓位降得较低，后在今年一季度期间没有及时大幅增仓，因而可能踏空了一季度的上涨行情。今年一季度，新华保险总投资收益率为0.8%。

　　中国太保净利下滑主要缘于退保金和计提资产减值准备的增长。一季度，中国太保的退保金为32.02亿元，同比增长95.9%；计提资产减值准备为13.73亿元，同比增1034.7%。此外，赔付支出为110.48亿元，同比增15.86%。

　　除了净利呈现疲态，另一方面，除新华保险保费保持高速增长，其余三家公司保费增长持续乏力。

　　数据显示，1-3月份，新华保险保费收入录得351亿元，同比上涨16.0%；平安人寿保费收入为484亿元，同比略增1.7%；太保寿险保费收入为321亿元，同比微跌0.62%；寿险业老大中国人寿下降最为明显，录得保费收入为1138亿元，同比下降7.5%。

　　相较一季度成绩单，3月单月的表现更加惨淡。除新华保险之外，其他三巨头3月单月保费均出现负增长。国寿、平安、太保、新华保费同比增速为-10.4%、-20%、-2.9%、12.9%。

　　对于寿险一季度保费增速乏力的原因，业内认为主要有三条：信贷政策偏紧导致银行理财产品收益率依然维持在较高水平，银保僵局依然难解；行业发展方式转型和业务结构调整也给保费增长带来压力，个险新单大幅回落；去年同期基数较高。

　　退保迹象有增无减

　　来自四家保险公司的一季报显示，今年一季度，中国人寿的退保金为99.16亿元，而去年同期为81.77亿元，同比增长21.8%；中国平安的退保金为12.6亿元，而去年同期为10.51亿元，同比增长19.8%；太保寿险的退保金为32.02亿元 ， 而 去 年 同 期 只 有16 .34亿 元 ， 同 比 增 长95.9%；新华保险的退保金为47.41亿元，而去年同期为30.32亿元，同比增加56.4%。

　　事实上，如此退保迹象在去年年报中就已经显露。数据显示，四家上市险企2011年退保金额共655.15亿，而去年这四家险企合计的净利润也才489.18亿。

　　据了解，退保情况集中于银保渠道销售的三年期、五年期趸交型短期分红险产品，约占八成左右。退保率上升的第一个原因是因为分红收益的下降，特别是去年保险投资收益不高，整个行业分红险的分红水平都很难达到此前承诺的水平；若再将之与银行短期理财产品对比，消费者会发现分红险无论是在流动性，还是收益率等方面，都无法与后者匹敌。

　　长久以来，分红险一直是寿险市场的主力产品。数据显示，2010年分红险在我国寿险市场占比约70%；2011年上半年，这一数据则猛增至91.6%。但是在业务高速增长的背后却是不断扩大的分红险退保潮。此前，某网站曾做过一项“您对分红险满意吗？”的调查；结果显示，对于分红险的收益58.58%的网友表示不满。有退保考虑的网友比例也达到了58.58%，更有5.86%的网友表示已经办理了退保。

　　长城证券研究报告指出，我国寿险产品80%都是投资型产品，保险产品的需求与其投资收益率正相关，但从投资业绩好转到产品收益率提升进而提高产品吸引力需要一段时间的传导。“而且，保险产品具有长期性，应该从长期来看；而由于消费者信心不足，一旦觉得这个保险产品的收益不如其他产品，就可能引发退保。”北京某合资险企的孙女士说。

　　除了分红收益的下降，银保渠道的销售误导，以及保险公司的客户服务跟不上也在很大程度上导致了保险公司退保的增加。

　　政策利好或助业绩回暖

　　对于全年寿险回暖预期，业内存在较大分歧。分析人士认为，除新华保险外，中国人寿、中国平安和中国太保这三家上市保险公司保费收入下滑的趋势在一季度没有明显改观。而从最近保监会点明严打寿险销售误导这点来看，今年保监会的监管政策总体趋严；加上保险公司去年投资收益率较低，保险产品竞争力下降；而且，因收入提升缓慢导致业务员增员乏力等因素将影响今年整年的寿险保费增速。

　　不过，也有观点认为，在今年资本市场表现好于去年、投资收益回暖的背景下，二季度后，去年利润基数的降低将有助于险企今年利润增速的提升。与此同时，险企投资收益好转，将令保险产品吸引力增强，那么今年银保的保费增速也存在大幅反弹的可能。

　　此外，从资产配置角度看，一直制约寿险公司资产负债匹配的金融市场结构将逐步改善。今年初以来，监管层大力发展直接融资特别是债券市场融资，这对于过半资产配置于债市的保险公司具有重大意义，普遍存在的资产负债久期错配问题将得到改善。

　　更重要的是，备受行业关注的个人税收递延型养老保险渐行渐近，这是保险业今年最值得期待的政策利好。国务院副总理王岐山日前在上海调研保险业并主持召开保险业改革与发展座谈会。据媒体报道，保险监管人士在会上透露，就个人税收递延型养老保险一事，目前保监会已与财政部达成基本共识，力争年内在上海试点。同时，各地都在积极争取试点，预计个人税收递延型养老保险向全国铺开的时间可能早于预期。中金公司分析认为，个税递延型年金如果上海试点推出，预计将提升寿险业未来十年保费复合增长率约3%，提升寿险公司估值水平10%-15%。

　　或许，随着保费基数的变低、监管政策的变化，寿险保费增速有望逐季回升。“从今年保险监管政策来看，我们预判全年呈现前紧后松的态势。即上半年主抓寿险销售误导，下半年则积极推动个人延税型养老保险试点工作。”多位投行人士由此预计，今年全年的寿险行业保费增速将有望呈现“先抑后扬”的态势。记者 陈圣莉 (来源：经济参考报)