上市公司“生死”线上投资者权益保护无法绕过

　　堪称我国证券史上最为严厉的退市制度，给ST板块带来的“触动”不过是一二个10%的下跌，上周五大部分ST股票都能“奋发图强”，有的甚至封上涨停。在超前严格的上市公司“生”（发行）、“死”（退市）线上，监管部门极力倡导的价值投资远未来到。

　　接受记者采访的法学专家、公募基金和券商研究人士认为，投资者权益保护终是无法绕过的坎儿。强行夯实上市公司分红基础，严惩市场违法违规行为，成为提振市场信心的不二法门。

　　强制提升分红比例

　　长期以来，我国证券市场一直没有形成回报股东的氛围。分红的上市公司不多，“铁公鸡”现象普遍。有的公司推出分红方案，接踵而至的便是巨额再融资，“中招”股民叫苦不迭。

　　然而，上市公司言之凿凿：分红？羊毛出在羊身上，还得缴纳10%的个人所得税；公司正在扩张，急需钱用，于是豪赌多晶硅，高价拿地，满世界找矿。高水平的重复建设不断，只管投入不论效益，产能过剩。

　　在成熟市场上，定期分红是投资者获得回报的主要方式。美国、日本都把上市公司分红与否与退市直接挂钩。同样是新兴加转轨市场巴西，其《公司法》规定，“分红比例不得低于盈余的25%。”

　　“持续分红不仅反映的是公司的稳健经营能力，更是判断公司价值大小的重要依据。”天相投顾首席分析师仇彦英说。

　　既然无从分享公司成长收益，投资者买卖股票只为博取价差，大小公司无非是个符号。因为绩差公司更易重组，投资者四处打听内幕消息，追涨杀跌，蔚然成风。

　　2011年年报反映的分红状况虽有进步，七成上市公司推出了分红预案，然而绝大多数公司下的只是“毛毛雨”：“分红王”贵州茅台2011年的股息收益率不到2%，远低于一年期银行存款，与CPI的涨幅相比更是望尘莫及。

　　“虽说处于不同生命周期的公司，分红当有不同考量，但在一个普遍缺乏约束力的市场上，强制提升分红比例仍可作为保护投资者权益的重要手段”，南方一家基金公司不愿具名的投资总监说。

　　严惩市场违法违规

　　美国安然造假，一夜之间轰然倒塌，一起消失的还有安达信公司。绿大地欺诈上市，各大责任主体至今未受惩处。

　　证券市场资金密集，信息密集，各种势力短兵相接。“三公原则不能只挂在墙上，要让它的阳光照到市场的每个角落。”国泰君安证券研究所所长谭晓雨说。在她看来，所有参与主体无论大小，都得遵从统一规则。

　　新股发行制度改革强化信息披露，这是“走在路上”的明智选择。下一步，监管层当前大力需要做的是维护市场公平交易原则，铁腕惩治包括虚假陈述、内幕交易、操纵市场在内的各种违法违规行为，保护投资者尤其弱势投资者的合法权益。

　　部分公司劣迹斑斑，中介机构难辞其咎。胜景山河造假上市，撤销的只是两名保荐人资格。为什么不能像以往那样，暂停失察失责券商的主承销业务？少数公司动辄十几亿元、甚至几十亿元的资产注入，稻草卖成黄金价，为什么不能借鉴股改经验，让中小股东网上投票表决？重庆啤酒“雪崩”之前的股价大幅异动，有关方面为什么视而不见？

　　惩处市场违法违规，在中国人民大学商法研究所所长刘俊海看来，关键是要快、准、狠。“我们立案稽查的案件不能总是迟迟不见结果，公布的罚单事情大都发生在两、三年前，早已淡出了人们的视线，不能起到警示作用。”刘俊海说。

　　沪深证券交易所发布的主板退市制度意见稿中，尽管有了诸如“风险警示板”“退市整理板”的制度安排，但这远远不够，在市场纠错过程中，绝非“买者自负”“愿赌服输”这样借口所能了事。相关责任主体的惩处、问责，受害投资人的利益保护、赔偿不会或缺。

　　应引入集体诉讼制度

　　我国投资者维权之路艰辛曲折，成本极高。目前，维权只有两条路：一是向监管部门投诉，借助行政力量干预；二是向法院起诉，通过诉讼维权。法院能否受理是以监管部门处罚认定结果作为前提条件。

　　司法是维护社会公平正义的最后一道防线。刘俊海建议，最高人民法院应尽快出台涵盖证券市场违法违规，尤其是当前反映最为强烈的内幕交易、操纵市场等方面的司法解释，规范全国法院的司法行为，做到“凡诉必立”；地方法院也应破除司法解释依赖症，依托《公司法》《证券法》大胆实践，为最高人民法院提供更多的基层判例。

　　刘俊海认为，我国应引入集体诉讼制度，切实保护弱势群体的合法权益。他说，推行集体诉讼，律师有动力，法院也省事，弱势群体权益有保障。大家都在说创新社会管理，集体诉讼能够维护社会稳定。

　　“集体诉讼制度就像一把高悬于市场之上的利剑，让没违法违规者心存畏惧，让已违法违规者无处藏身。”谭晓雨说。据新华社 (来源：今日早报)