IPO新政首单花落华贸物流 新规下发行风险或更大

　　华贸物流昨日发布招股意向书，成为IPO新政施行后沪市首只招股的新股。而浙江美大、顺威股份和东诚生化则是IPO新规后深市发行股票的首批公司。

　　华贸物流沪市首尝鲜

　　去年以来，证监会开始推行新一轮的新股发行制度改革，今年4月28日，在公开征求意见基础上发布了《关于进一步深化新股发行体制改革的指导意见》，主要内容包括提高网下配售比例；引入个人投资者参与新股询价；市盈率高于同行业平均市盈率25%要公告或重新询价；部分原始股东持股可向网下投资者转让；取消机构网下配售股份三个月锁定期等。IPO新政自公布之日起施行。

　　华贸物流主营现代物流业，公司招股书显示，公司发行前总股本为3亿股，此次拟发行不超过1亿股。其中，网下初始发行5000万股，占本次发行总量的50%；网上发行数量为本次发行总量减去网下最终发行量。网上申购日期为5月17日。根据新的回拨机制，若网下发行初步配售比例高于网上发行初步中签率2倍至4倍时，从网下向网上发行回拨不超过本次初始发行规模10%的股票；若网下发行初步配售比例高于网上发行初步中签率4倍时，从网下向网上发行回拨不超过本次初始发行20%的股票。发行市盈率方面，当询价结果确定的发行价格市盈率高于同行业上市公司平均市盈率25%时，将召开董事会并于两日内刊登公告。需要重新询价的，发行人和保荐人将及时公告推迟发行及重新询价的有关情况。

　　近两周为新旧规发股过渡期

　　据了解，近两周是新旧规则同时发行新股的时段，在这新老首发(IPO)新旧规的过渡阶段，进入初步询价阶段的海达股份因询价对象不足而中止发行。

　　投行人士表示，申购海达股份有3个月锁定期。IPO新规出台后，投资者就能申请没有锁定期的其他公司，如果从资金的使用效率角度考虑，机构肯定会倾向于申购无锁定期的股票。

　　Wind数据显示，目前共有8家公司安排了初步询价日程表，其中，广发证券保荐的日出东方、国信证券保荐的博晖创新、平安证券保荐的同大股份和麦捷科技按照老规则发行股票；而浙江美大、顺威股份、东诚生化和华贸物流则按照新规则发行股票。

　　业内人士表示，采用旧规则发行的新股，将面临更大的发行压力。这些新股的发行价或许会偏低。

　　个人投资者暂难参与新股询价

　　根据IPO新规相关条款，个人投资者参与新股网下询价配售也将亮相。另外，新规则发行的股票无流通限制及锁定安排。

　　据悉，浙江美大、顺威股份和东诚生化按照IPO新规发行股票的深市首批公司已进入初步询价阶段。

　　这3家公司的初步询价及推介公告中均表示，主承销商自主推荐、已向协会备案的个人投资者可自主选择在上海、深圳或北京参加现场推介会。

　　个人投资者参与询价无疑是IPO新规的亮点。但据了解，个人投资者尚难参加这几家公司的网下询价。

　　一家公司主承销商资本市场部负责人透露，个人投资者尚未参与首批3家公司的网下询价。该负责人介绍，券商内部先要制定相应管理办法并获得通过之后，再按规定来推荐个人投资者，然后再到协会备案。走完这些流程，个人投资者才能参与网下询价。

　　新规下新股发行风险或更大

　　旧规发行的新股网下配售有3个月锁定期，机构肯定倾向于申购新规后没有锁定期的股票，而且网下发行数量不低于总量的50%……这些变化会给新规发行的股票带来什么影响呢？

　　英大证券研究所所长李大霄表示，IPO新规发行的新股，网下配售部分没有了三个月锁定期，可以上市首日立马卖出了。这类筹码不确定的新股上市，和旧规则发行的新股相比，流通股份起码增加20%以上(因为原股东持股可向网下投资者转让)，这意味着参与新股的风险大了。鉴于此新股已不同于彼新股，投资者参与时要更加谨慎和小心。

　　资深业内人士应健中表示，昨天公布招股书的华贸物流，开始实施增加机构网下配售的比例，机构的网下配售和个人投资者的网上申购实行对半比例，只有当机构申购的倍率达到一定程度，才实施网下向网上回拨。IPO新政的逐渐推开，最直接的效果就是新股的发行价终于低下了高昂的头，投资者的操作思路和方法也将随着市场的变化而发生重大改变。记者 钟国斌 (来源：深圳商报)