证监会4日发布《关于修改〈证券投资基金运作管理办法〉第六条及第十二条的决定（征求意见稿）》，让发起式基金再次引发业内争议。
分析认为，发起式基金能够实现利益捆绑，改变基金公司重发行、轻经营的模式，但这种内部约束机制存在逻辑漏洞，不能从根本上解决提升基金业绩的难题。
制度创新为基金预留空间
随着基金行业的发展，尤其是基金产品审批市场化改革的不断推进，2004年7月证监会发布实施的《证券投资基金运作管理办法》的部分内容已经不能适应行业发展需要。
修改管理办法第六条旨在放松对基金产品申报数量的限制。消息称，修改后的规定将允许基金管理公司同时上报多只基金的募集申请，一方面为现在实行的多通道审核制度提供依据，另一方面为将来实行基金产品注册制度预留空间。
对管理办法第十二条的修改，则为将来发起式基金预留空间。根据证监会网站消息，自2010年实施多通道审核制度以来，基金产品募集逐渐体现出数量多、节奏快、创新多等特点，但也出现了一些新的问题，如盲目追求新基金募集数量和规模，对持有人利益保护重视不够等。
证监会官网消息称，为了解决这些问题，证监会考虑引入发起式基金，对使用公司自有资金、股东资金及高管人员、基金经理自有资金认购基金且设置锁定期的基金，降低其合同生效备案条件，鼓励引入内在约束机制的基金发展。
根据修改决定，基金管理公司在募集基金时，使用公司股东资金、基金经理等人员资金认购基金的金额超过一千万元人民币，且持有期限超过三年；基金募集份额总额不少于五千万份，基金募集金额不少于五千万元人民币；基金份额持有人的人数不少于两百人时，基金管理公司可以办理验资和基金备案手续。
利益捆绑难解制度顽疾
上海财经大学现代金融研究中心副主任奚君羊认为，放松基金发行是监管层进一步适应市场化需要的举措，能够提高监管和市场效率。从审批制度转向注册制度，能够使政府有关部门本身的寻租空间减少，提高透明度和公开化。
但基金本身存在重要的缺陷，投资结构好坏不直接承担责任，使整个基金行业重募集、重发行，轻经营、轻管理，如果基金管理者也参与投资，与投资者利益紧密结合，原来比较松散的管理模式能有所改善，缓解基金行业不赚钱照收管理费的问题。
华泰联合证券基金研究中心总经理、研究总监王群航也在微博中说：“与基金公司的人利益捆绑，或将会有较好的收益，他们无论如何也不至于亏待自己的钱吧。”
但也有分析认为，通过利益捆绑解决基金业绩问题本身存在逻辑缺陷。民生证券基金研究中心总经理、研究所副所长马永谙在微博中称：“公募基金业绩不佳，原因多面，但我觉得靠利益捆绑能解决的问题有限。若利益捆绑有效，岂不是说现在业绩没管好是它们有意为之？这显然不对。”
王群航也认为，利益捆绑存在两个逻辑漏洞，一是如果利益捆绑就能搞好，基金经理干脆自己做就行了，个个都是亿万富翁；二是假如发起式就能搞好，其他的都搞不好，市场上谁在亏钱？
“拼资本”或带来新问题
国海证券广州营业部经理认为，发起式基金与此前证监会发布的《关于基金从业人员投资证券投资基金有关事项的规定（征求意见稿）》一脉相承，都是鼓励基金公司人员参与进来，实现基金公司持有人与管理人利益一致。但从理论上来说，基金公司资产规模越大，成立发起式基金通过审批的可能性越大，这样可能导致基金公司从“拼人才”到“拼资本”转变，引发新的问题。
但王群航认为，发起式基金可以理解为基金公司公开的私募，只要有资金优势就能参与发起式基金，不会导致不公平竞争。
奚君羊认为，推出发起式基金，不会对整个基金管理的模式、方法形成很大的冲击，只是做一些调整。有业内人士认为，类似的做法其实在国内并不陌生，现在有不少基金公司自身增持，其中不乏被套住的。
（据新华社广州5月8日电 ）
(来源：深圳特区报)
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