股民投资很受伤地方政府“保壳”忙 ST股“生死劫”

　　对于A股市场中上百家ST股，也许将挣扎着回答这个问题。“狼真的要来了吗？”

　　5月1日，酝酿多时的创业板退市制度开始正式实施。此前的4月29日，上交所和深交所也分别发布了有关主板、中小板退市方案的征求意见稿。这意味着，在经历千呼万唤之后，A股市场退市制度将真正全面铺开。

　　至于退市制度对市场的影响，或可从5月2日A股5月的首个交易日情况可以看出，尽管包括降低交易费用等诸多利好政策的出台，让沪深两市当日赢得开门红，但近60只ST个股仍然跌停，A股出现显著的结构分化。

　　但在退市制度实施后，那些被称为“不死鸟”的ST股，能否真正完全淡出市场？谁来中小投资者的利益？作为地方政府形象和领导政绩的上市公司，在退市中是否会遭遇行政干预？这些也越发让人关注。

　　退市制度令ST公司焦虑

　　4月20日，深交所正式颁布《创业板股票上市规则》(2012年修订)，并宣布自2012年5月1日起实施。文件规定：创业板暂停上市考察期缩短到一年；创业板暂停上市将追述财务造假；创业板公司被公开谴责三次将终止上市；造假引发两年负净资产直接终止上市。同时明确规定退市公司不能通过借壳等手段恢复上市。

　　4月23日，规则颁布的首个交易日，创业板整体重挫逾5%。

　　与此同时，4月29日，上交所发布《关于完善上海证券交易所上市公司退市制度的方案(征求意见稿)》。同时，深交所也发布《关于改进和完善主板、中小企业板上市公司退市制度的方案(征求意见稿)》。“两大交易所同时发布主板上市公司退市制度改革方案(征求意见稿)，意味着"主板退市新规则"诞生。这是继新股发行体制改革以来的又一个重大制度变革，将是A股市场的重大利好。”武汉科技大学金融证券研究所所长董登新表示。

　　西南证券首席策略分析师张刚认为，总体上来看，新的退市制度的出台在市场效果上必然会造成两极分化，业绩差的大家会担心触动快速退市程序，大家有这种顾虑所以抛售这类的股票，而资金可能就会流向那些业绩好的品种，所以两极分化将会是一个普遍性的特征。

　　据媒体报道，根据不久前披露的2011年报和今年一季报显示，170家ST公司中，半数ST公司去年净利润为负，亏损超亿元的公司达41家。一季报中，109家ST公司净利润亏损。针对退市新政中“营业收入不足1000万元”、“净资产为负值”等两项指标的上市公司分别多达24家和41家，符合“连续两年净资产为负”的新退市条件的股票有35家。

　　中小投资者保护缺失

　　随着创业板退市制度进入实施阶段，业内人士也开始呼吁，在上市公司优胜劣汰的同时，应尽快出台配套制度，保护中小投资者的合法权益，避免这一群体成为退市制度的最大受害者。

　　独立财经评论员皮海洲认为，对于投资者来说，目前发布的创业板退市制度是一种“裸退”，基本上没有给予广大中小投资者以应有的保护，退市损失仍然还是由投资者自己承担。

　　“为了切实保护广大中小投资者利益，有必要进一步完善司法制度，尤其是要引进集体诉讼制度，以保护每一个受害投资者利益。”皮海洲指出，上市公司退市后，要赔偿投资者损失，并追究有关责任人的责任，对有关责任人给予重罚。

　　联讯证券首席分析师文国庆认为，证监会不断出台新规也反映了管理层的一个态度，未来应该还会有新规出台。退市制度很重要，但除了退市，还要对退市公司的董事会、高管进行问责，对伤害中小股民利益、虚假信息导致退市等行为进行问责。如果公司存在造假等欺骗投资者的行为，公司高管尤其是公司董事长，应该负有相应的法律责任，而且要建立对中小股民的赔偿制度，涉嫌造假的退市公司，应当赔偿中小股民的损失。

　　地方政府的“保壳战”

　　事实上，在新的退市制度强压下，多家ST公司正在加快资产重组步伐，ST公司的“保壳大战”已经打响。仅5月份以来，就有ST金果、ST德棉、ST炎黄等多家公司密集发布重组公告。其中，*ST大成5月3日公告，该公司重大资产置换、发行股份购买资产暨关联交易的申请已获有条件审核通过。当

　　日，*ST大成开盘封死涨停，打响“保壳”第一枪。

　　但值得注意的是，此番退市制度的方案，能否达到优胜劣汰的目的，仍是一个未知数。其中最重要的障碍，则是“行政干预”。

　　根据Wind的统计，A股目前ST、*ST股票共有191只，其中113只股票实际控制人为个人，属于民企。属于国资背景的股票多达78只，其中既包括国资委、地方国资委直属的国企，也包括*ST中钨这样的直属央企，甚至还包括铁道部、教育部等国家机关控制的企业。

　　据一位券商人士透露：“上市公司壳资源，长期以来都是各地方政府的稀缺资源。为了避免退市、实现保壳，地方政府、上市公司母公司通常都会以现金补贴方式改善公司财务状况。以央企为代表的大型集团公司可能以上市公司为运作平台，注入其他资产，使公司彻底改头换面。而一些地方政府则可能以上市公司干净的壳资源为条件，招商引资推进地方其他项目建设。”

　　统计数据也显示，2010年共有1454家公司得到政府补贴，涉及总金额高达463亿元，平均每家公司获3187万元。而从已经公布的上市公司2011年财报看，地方政府对辖内上市公司予以财政补贴或减免税收的情况，依然大量存在。

　　信达证券研发中心总经理吕立新认为，上市公司退市方面的博弈一段时间内还会继续存在，全国各地的上市公司资源实际上都是掌握在政府的手里，这是一个政绩指标，要不要上市，要不要退市？很大程度上都是政府说了算。“证监会在这方面应该有所作为，要按照市场规则强制退市，现在我们市场上存在很多"僵尸股"，多少年业绩不好，就是退不了市，让投资者蒙受损失，这个现象一定要加快改变。” 记者石俊 (来源：中华工商时报)