二季度GDP增速或跌破8% 投资增速创10年来新低

来源：国家统计局 张泽红 制图

　　早报记者 肖中洁

　　4月份拉动经济增长的投资、消费和出口三驾马车的增速均出现不同程度放缓，或令市场此前一季度中国经济已见底的判断落空。

　　国家统计局昨日公布数据均不乐观。其中4月规模以上工业增加值同比（较去年同期）增长9.3%，为2009年5月以来最低；社会消费品零售总额同比增14.1%，创2006年11月以来新低；1-4月固定资产投资同比增长20.2%，创下十年新低。此前一天，海关总署披露的4月进出口数据也双双低于市场预期。

　　更重要的是，4月工业生产者出厂价格指数(PPI)同比增速为-0.7%，连续两个月出现同比下滑，且增速创自2009年12月来新低，这或导致企业在5月乃至其后的时间里投资意愿持续下降。中国人民银行（央行）昨日披露的远低于预期的4月信贷数据已显示，企业的贷款需求也降至低点。

　　分析人士认为，目前中国经济仍处于探底的过程中，二季度GDP（国内生产总值）增速还将下滑（编注：一季度GDP增速为8.1%，中央定下的2012年GDP增长的预期目标是7.5%）。其中，美银美林直接将中国二季度国内生产总值(GDP)增速由此前预测的8.5%下调至7.6%。

　　发电量增速急降

　　经济继续探底

　　由于没有月度GDP数据，规模以上工业增加值成为中国经济月度主要代表性指标。4月中国规模以上工业增加值（扣除价格因素）同比增速骤减至9.3%，仍令市场感到惊讶。这一数字不仅远低于此前市场预期的12%，亦比上月回落了2.6个百分点，比去年同期回落了4.1个百分点。

　　“工业生产增速回落幅度之大超出了预期，”申银万国首席经济学家李慧勇指出，“这与在需求回落预期逐渐一致的情况下，企业开始主动压缩生产、消化库存有关。”这种理性选择行为对于将来经济的复苏是必要的，但在短期内将加剧生产的回落。

　　更能证明经济仍处于低迷的指标是，发电量的急速下降。数据显示，4月发电量的同比增速由3月的7.2%下降到0.7%。美银美林大中华区首席经济学家陆挺称这一数据”令人惊讶“。在他看来，4月出口和一些基础金属产量下降可能导致这一变化。4月出口同比增速从3月的8.9%下降至4.9%；4月钢材产量同比增速从10.18%下降至7.9%，十种有色金属则从3.46%下降至2.3%。

　　除了工业，消费也并不乐观。数据显示，社会消费品零售总额增速从3月份的15.2%回落到4月份的14.1%，扣除价格因素实际增长更只有10.7%。

　　“今年经济工作的总基调是稳中求进,但现在连稳都没稳住,更别说进了,估计经济还会继续探底。”中国国际经济交流中心研究员王军称。他指出，结合4月数据看中国经济仍在下行中,内需回升依旧缓慢,一季度中国经济见底的判断可能乐观过早,目前中国经济仍处在探底的过程中。

　　李慧勇说，按照工业增加值来看，对应GDP增速应该只有7%左右，远低于今年制定的7.5%增速的底线，预计很快就会有政策出台。

　　光大银行首席经济学家盛宏清说:“从目前数据来看,经济下行压力仍明显,二季度GDP增速可能进一步下滑到7.5%的水平,第三季度见底。”

　　投资增速创10年新低

　　民间投资仍未发力

　　特别值得一提的是，尽管今年以来中央已明确要拉动民间投资，以推动经济增长，但从4月数据来看效果仍未显现。

　　国家统计局昨日首次披露的民间固定资产投资情况显示，2012年1-4月份，民间固定资产投资46869亿元，虽比去年同期增长27.3%，但增速较1-3月份还回落1.6个百分点。不过，民间固定资产投资占固定资产投资的比重为62%，比1-3月份提高0.1个百分点。

　　从整体固定资产投资情况来看，受房地产投资持续下降等因素影响，今年1至4月中国固定资产投资增速为20.2%，较一季度下滑0.7个百分点，创下2003年以来的最低值。自2003年以来，中国固定资产投资增速一直维持在25%的较高水平，成为拉动经济增长的主力军。然而，这一态势从去年5月开始发生改变。在触及25.8%的年内高位后，投资增速一路下滑，到去年底已降至23.8%。

　　今年以来，国内投资继续放缓。一季度，资本形成总额对GDP的贡献率只有33.4%，较去年全年大降20.8个百分点。与此同时，最终消费的贡献率上升24.4个百分点至76%。 中国物流与采购联合会副会长蔡进说，从多年经验看，20%的投资增速往往对应8%的GDP增速。

　　对此，分析人士指出，在政策“预调微调”下，政府主导的基建投资4月以来开始发力，投资增速持续下滑的局面有望很快扭转。

　　国务院发展研究中心研究员张立群表示，今年政府投资不会继续维持收紧态势，而将逐步恢复到一个正常的发展轨道。按过去的经验，2012年是五年规划中很多项目的开工年份。中西部机场扩建，与民生相关的市政、水利等基础设施、铁路投资恢复都有望带动固定资产投资增长。

　　不过，亦有分析人士指出，从投资分布看，中国已不可能重走“4万亿”刺激计划的老路，尽管基建投资能带来一些逆周期效应，但如何大幅增加民间投资才是当务之急，应加快出台非公“新36条”落地，并加大结构性减税力度。

　　CPI如期降至3.4%

　　或加速降存准

　　虽然消费、投资均不尽如人意，但在CPI（居民消费价格指数）下降至3.4%的情况下，却也为货币政策宽松创造了条件。

　　国家统计局公布的数据显示，4月3.4%的居民消费价格指数（CPI）同比涨幅，比3月回落了0.2个百分点，比1月回落了1.1个百分点，物价涨幅在波动中总体回落的走势越发清晰。从更能反映价格最新变动情况的环比数据看，4月CPI环比甚至下降了0.1%。

　　“以往政策过于强调针对性和灵活性，但前瞻性不足，从目前的经济情况看，有必要强调前瞻性。” 对此，王军称。

　　美银美林最新研究报告也称，预计中国政府将会于二三季度出台措施以刺激经济，包括调降存准率、保障信贷供应、加速新项目上马等。

　　然而，在央行10日发布的第一季度货币政策执行报告中提到，尽管物价涨幅总体回落，但并不稳定，对未来物价上行风险也需关注。

　　在此背景下，大幅松动银根的可能性似乎并不大。央行在该报告中的表态是，下一阶段将运用逆回购、正回购、央行票据、存款准备金率等各种流动性管理工具组合，灵活调节银行体系流动性。不过该行同时强调要引导市场利率平稳运行。

　　对此，摩根大通发布报告预计,中国政府或将在未来月份中进一步出台放松政策,预计存款准备金率将在5月份再次下调50个基点。