专家：二季度中国经济仍将延续回落趋势

　　央行宣布，从5月18日起，下调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。这是2012年以来央行第二次下调存款准备金率，距离2月24日今年第一次正式下调存款准备金率近三个月。

　　这次调整后，中国大型金融机构和中小金融机构将分别执行20%和16.5%的存款准备金率。

　　央行最新公布的数据显示，截至4月末，我国的人民币存款余额84.23万亿元，以此计算，此次下调存款准备金率0.5个百分点将释放流动性4200亿元左右。考虑到2011年8月开始，央行调整了存款准备金率的缴存范围，保证金被纳入其中，市场预计所释放的资金将超过4200亿元。

　　实际上，央行在本月频繁正逆回购操作，每笔都是几百亿的大手笔。最近一周原本以为不会再进行正回购的央行，却出其不意正回购200亿元释放流动性，这一举动让市场感到资金面的宽松。也正因为此，有分析人士曾表示，央行再次降准的预期降温，可能推至6月份。

　　“5月中旬下调存准率，却也并不出乎意料。”中国银行战略发展部国际金融研究所分析师甄峰表示，这种“突如其来”的变化，源于最近“难看”的经济数据。

　　据有关经济数据显示，4月份规模以上工业增加值、社会消费品零售总额、固定资产投资同比增速均低于市场预期。而4月份我国进口同比增速仅为0.3%，新增贷款更是创出年内低点，凸显出当前国内经济内需疲弱的趋势。

　　对此，国务院发展研究中心金融研究所副所长巴曙松表示，央行的这一举措意料之中，意在扭转经济回落的趋势。

　　巴曙松认为，二季度的经济增长可能还会继续延续一季度回落的态势。而且从4月份的数字来看，回落的趋势还比较明显，所以需要加大预调微调的力度，来缩小回落的幅度，促使经济探底。因为实际上从3月份的数字来看，无论是从财政支出还是信贷投放来说，已经针对一二月份的回落采取了微调措施。但是从外部的市场动荡带来的冲击和内部投资的下滑看来，3月份采取的力度可能还不足以扭转回落的态势。

　　“原本以为，年初季节性因素过后会出现经济较为平稳发展的势头，但现在看来经济下滑的趋势依旧继续。”央行或许也正因为担心“保八”成问题，才选择此时下降存准率。此外，今年以来，作为影响存准率高低重要因素之一的外汇占款，增长也出现疲软态势，成为存准率下调的另一条件。甄峰认为。

　　“央行此举一方面是4月份信贷新增量非常低，回落到7000亿以下，是年内以来最低点。第二方面，最新发布的数据表明中国经济还处在减速下行过程中，固定资产投资也因房地产调控的影响而减速，消费和外贸等增速也在减缓。显示无论是内需还是外需均出现不振局面。”国家信息中心经济预测部宏观经济研究室主任牛犁认为。

　　“降准”引导利率下行

　　【记者李涛北京报道】业内认为，下调存准率，既有缓解银行存款减少压力增加资金供给，又有支持实体经济复苏意图。11日利率债收益率下滑明显，已有期待政策宽松表现。降存准率继续对债市资金供给形成支撑，引导利率下行。

　　数据显示，盘整已久的利率债市场上周出现一波上涨行情，各期限收益率全线下行。信用债则出现调整格局，但幅度不大。“未来的整体环境仍有利于债市，中长期仍继续乐观。”农银汇理信用添利基金经理吴江认为，2012年经济增速和物价水平低于2011年，资金宽松程度好于2011年，债市仍呈牛市主基调，故绩优债券基金可为重点配置选择。目前市场利率平稳，利率类债券行情已行至过半，而信用债的行情仍值得期待。

　　2012年一季度债券市场继续反弹，但结构特征有所变化，利率品种及高等级信用品种收益率呈现窄幅波动的格局，中低评级信用品种涨幅较大。“在复苏的大背景下，货币信贷条件持续改善，中低等级信用债机会仍将继续。二季度，将维持适当的久期，继续调整债券持仓，控制中高等级品种的久期；权益类方面，力争根据基本面与市场情绪的变化，积极把握好波段操作的机会。”工银添颐基金经理杜海涛对信用债投资机会也十分看好。

　　记者发现，开年以来，信用债市场出现了难得一见的小牛市行情，一季度不仅是各评级短融、中票出现了收益率的大幅下行，各债券品种尤其是中低评级品种的信用利差也明显收窄。截至5月4日，普通一级债基、二级债基平均取得3.94%、3.7%的累计净值增长率。银河基金评价中心数据显示，南方多利A/C今年净值增长率7.82%和7.72%，在一级债基中排名前两位。南方广利A/B今年净值增长率6.28%和6.09%，也在二级债基中排名前列。(记者郭钇杉 )

　　作者：郭钇杉 (来源：中华工商时报)