降息加财税刺激 财政政策组合拳或出

　　从本周五起，各大金融机构将执行存款准备金率下调，此番调整对于释放流动性、缓解经济下行压力都极具现实意义。与之相关的是，就在上周，国家统计局发布了今年4月份的宏观经济运行数据，显示我国经济面临步入下行通道的考验。

　　而与此同时，国际上，欧债危机近期又有加重的风险。由于希腊筹组联合政府谈判破裂，下月要再举行选举，市场担心希腊最终出现债务违约及退出欧元区，从而对欧元区和全球金融体系造成冲击。中国亦无法独善其身。

　　面对着宏观经济面临保增长的现实压力，业界认为，官方近期打出“降息+财税刺激”组合拳的可能性极大。

　　央行官方媒体《金融时报》日前发表文章称，未来预调微调步伐将加速，未来宏观调控在财政体制上可以考虑加大中央财政对农村水利、电力、高铁的投资和支持；货币政策方面可以考虑降低存准率、下调贷款利率。

　　“三驾马车”全线减速企业信息需求开始收缩

　　从官方近期发布的一系列数据看，我国经济的“三驾马车”全线减速，而且这个态势被货币信贷状况放大。

　　数据显示：今年4月份，我国新增人民币贷款仅为6818亿元，较3月份大幅回落，并创下年内月度新低。与此同时，占我国贷款规模逾三成的工、农、中、建四大银行延续了4月份信贷的低迷态势5月份前两周，其新增人民币贷款整体接近零。

　　与上述令政策层面纠结的状况并行的，是多家机构着手下调我国经济预期。瑞银集团已于日前匆忙将对我国今年GDP增长预期下调至8.2%，其中对第二季度GDP增长预期下调至8.0%。美银美林经济学家陆挺也在其本周发布的报告中称，将我国第二季度GDP增长预期由之前的8.5%下调至7.6%。太平洋投资管理公司预测，中国今年的经济增长可能出现13年来最低水平。

　　央行12日晚降低存准率0.5个百分点，这一利好消息虽然叫好但似乎并未叫座，各类投资者对降息的渴求和呼声则是在不断累积和加大。

　　“需求不足是信贷低迷主要原因。”与交通银行金融分析师鄂永健的这一观点相近，中国建设银行宏观经济研究员赵庆明在接受南方日报记者采访时认为，信贷投放乏力主因是信贷有效需求的相对不足，流动性紧张与否并不是决定性因素。

　　下调存准率已无济于事降息减负呼声不断加大

　　申银万国证券研究所首席分析师桂浩明认为，如果经济减速仅仅是因为银根偏紧，而社会的实际需求依然旺盛，那么只要出台有关释放流动性的政策，下调存款准备金率就能够比较有效地解决问题；但是，如果拉动经济运行的投资、内需和出口这“三驾马车”都不佳，也就是社会的实际需求下降，这个时候如果只是降低存款准备金率，就不会有太直接的效果。

　　“没有投资动机，即便再降低三五次存准率，也无法救助"难看"的宏观数据。”北京大学经济研究中心主任霍德明在接受南方日报记者采访时分析说，在欧债危机不断加重，国内实体需求的持续低迷下，仅仅依靠连续“降准”这一数量型工具已经无济于事。

　　在赵庆明看来，降息目前是最能给实体经济带来利好的政策。“如果下调基准利率0.25个百分点，预计将减少企业全年的成本负担约2000亿元”，他说。

　　欧债冲击中国出口财政刺激政策或要出手

　　在经济一体化之下，远离欧洲大陆的中国亦未能从欧债危机中幸免于难。市场对于中国经济形势的担忧也加剧，认为中国经济是否能在二季度触底回升，其不确定性加大。一方面，欧债危机动荡引起市场避险情绪增强，美元指数的阶段性反弹和人民币汇率贬值预期增大导致“热钱”大量流出。另一方面，受外需疲软影响，我国进出口双双下降，且这一局面还将进一步持续。因此市场强烈期望政府放开手脚，适时推出进一步的保增长措施。

　　不过鄂永健指出，应谨慎看待当前经济环境，防通胀依然是我国宏调首要任务，积极的财政政策或更符合当前经济形势。

　　鄂永健说，未来经济增长风险仍可控，货币政策仍会采取预调方式，宏观政策可能更多从积极的财政政策方面入手，如加快项目审批速度等方式对冲经济下滑的可能。

　　与之相反，霍德明认为，经济下滑并非坏事，中国经济转型需要经历阵痛。“经济不好的时候也是自我修复的阶段，在这个过程中，就需要产业转型升级，中央唯一需要做的就是加大对中小企业的扶持力度，不应强求刺激性政策的出台”。

　　国家信息中心经济预测部世界经济研究室副研究员张茉楠亦建议，在外需严重低迷、成本上升压力难以有效化解、实体经济持续疲软的宏观环境下，国家更需要大规模实施结构性减税政策，并辅之以财政政策、就业政策、科技政策等结构性政策，方会在需求端起到真正刺激作用。

　　《华尔街日报》发表署名文章指出，中国或将掀起新一轮财政刺激政策。文章称，在当前经济形势下，政府或加大包括保障房建设和核电、水资源等基础设施建设的步伐。

　　南方日报驻京记者 刘晓静 (来源：南方日报)