餐饮企业上市大门再开门槛加高 内部监管是软肋

　　中国证监会5月17日发布了《关于餐饮等生活服务类公司首次公开发行股票并上市信息披露指引(试行)》。这意味着已中断了两年半时间的餐饮企业A股上市之路将要重新起航。由于独特的账务特点以及税务和食品安全等问题，证监会对餐饮等生活服务类企业的上市审核一直处于暂缓状态。最后一家登陆A股的餐饮企业是2009年11月11日上市的湘鄂情。目前，A股市场仅有3家餐饮类上市公司。

　　今年1月31日，俏江南主动终止IPO审核程序，此前多家餐饮企业的上市申请都已经在证监会内搁置多时。据了解，目前A股在审的餐饮类公司有天津狗不理集团、顺峰饮食酒店管理、广州酒家集团、净雅食品等5家左右。

　　《指引》规定，除了餐饮、美容、健身等服务类公司外，其他类型的连锁经营企业或生产经营中存在大量个人客户和现金收付的企业，都也可参照《指引》进行信息披露。《指引》对企业业务发展状况、主要经营模式及持续发展能力、发行人食品安全卫生安全、发行人主要管理制度及执行情况、发行人公司治理、发行人商标商号等信息的披露进行了规定，但没有对餐饮企业的发行门槛做单独的量化指标。

　　上市的目的是“资本”

　　企业扩张势必要通过上市融资来达到，而在扩张的道路上却难掩扩张之“痛”，餐饮企业陷入“围城”困局。

　　据了解，以俏江南为例，董事长张兰希望未来5年内达到500家门店的目标，借助资本市场的力量是必要的途径。据了解，全聚德进入重庆市场后，已经连续5年持续亏损，亏损总额达到了957.5万元。湘鄂情原计划2009年上市后，开设10家左右的新店，但因种种原因，有4家门店已取消。对比2008-2010年数据，湘鄂情已有的13家门店中，有8家门店的盈利额出现下降。2010年9月顺利登陆美股的乡村基2011年第四季度净亏损1890万元，2011年全年净亏损700万元，其上海门店也于2010年底因盈利状况不佳而关闭。而小肥羊于2008年在香港上市后，扩张迅速，门店一度达到700多家，但随之而来的管理考验和盈利压力，使原小肥羊管理层渐感力不从心，并在今年初以45亿港元将小肥羊“打包”售与百盛集团，目前已从港股退市。

　　方正证券餐饮分析师张洁影曾指出，上市对于餐饮企业来说是把双刃剑。上市后，由于股东对企业的盈利预期，很多企业面临“被扩张”。而目前中国餐饮企业的整体管理水平低下，难以对迅速扩张的门店进行完善的风险管理和质量控制，由此造成的加盟纠纷和食品安全事件层出不穷。

　　内部管理是上市的难度

　　一直以来，国内餐饮企业的上市之路都很坎坷，属于被投资者忽视，被证监会“晾着”的那一堆企业。此前，曾有投行人士向记者分析指出，餐饮企业国内上市主要面临的问题是现金收付量大，导致收入确认、成本衡量上存在一定问题，此外，财务、税收、员工社保、企业治理、盈利稳定性、内部质量控制和行业标准也是不少餐饮企业亟待加强的环节。从指引要求来看，在这些方面均有涉及。

　　资本市场显然还没有做好接纳中国餐饮业的准备。1996年至今，在全球股市上市的中国餐饮企业只有8家，其中在A股上市仅有全聚德、西安饮食和湘鄂情3家。与中国2万亿元的餐饮市场相比，数量少得可怜。2011年下半年，证监会提高内地餐饮企业IPO门槛，将上市餐饮企业的年利润标准从3000万元提高至5000万元，直接导致小南国、金钱豹等餐饮企业连被“晾着”的机会都失去了。

　　餐饮业上市之路艰难，也让追求上市套利的风险投资望而却步。据最新数据显示，2005-2011年，已经披露的中国餐饮行业的投资案例为37起，其中已披露投资额的投资案例22起，披露的投资总额为6.97亿美元，平均投资额为3168万美元。相比于其他行业而言，中国餐饮行业的投资微乎其微。

　　对上市而言，食品安全、财务信息透明度等一直是牵绊餐饮企业上市的监管软肋。

　　专家认为，行业发展到一定阶段，与资本市场接轨是必然的趋势。中国餐饮行业日益发展，已持续10多年达到两位数增长，庞大的市场与数量如此之少的上市公司显然不成比例。今年中央调结构、促内需的决心格外强大，加上证监会管理层不断释放餐饮业上市利好的信号，预计今年A股餐饮企业上市破冰将成为必然。 记者杜薇 (来源：中华工商时报)