政策边际效应递减 家电业受益补贴新政有限

　　国务院常务会议日前决定，安排财政补贴265亿元促进节能家电消费，这对于当前低迷的家电业而言，无异于一剂“猛药”。海通证券测算，上述节能政策将带动3500亿元家电消费，对于下半年家电业是重大利好。

　　但由于近几年以旧换新、家电下乡等政策逐步实施完成，部分消费需求已经得到满足，政策边际效应递减，预计冰箱、洗衣机、彩电等行业将整体受益有限，但对节能产品会有明显带动，空调将会是获益最大的子行业。

　　补贴力度超预期

　　国务院常务会议决定，安排财政补贴265亿元，启动推广符合节能标准的空调、平板电视、电冰箱、洗衣机和热水器，推广期限暂定一年。

　　国都证券研究员杨志刚认为，过去几年来以旧换新和家电下乡是推动国内家电业发展的两大动力，但随着这些政策陆续到期，再加上国内外宏观环境的变化，家电业自去年下半年开始日子就难过起来，此次节能推广政策相当于给家电业增加了新的“发动机”。

　　自去年下半年开始，随着多项家电行业鼓励政策的陆续退出，空调、冰箱等主要细分行业产销开始大幅下滑，部分企业不得不裁员应对。

　　海通证券研究员陈子仪指出，此前市场对行业扶持政策一直抱有预期，上述政策的突然出台仍超出市场预期。

　　海通证券测算，本次政策有望拉动的收入规模，按出厂价和终端零售价计算分别约为2000亿元、3500亿元，265亿元财政补贴大致相当于出厂金额的12%和终端零售额的8%。

　　海通证券认为，总体而言，政策对于优化产品结构，提升高能效产品占比作用明显，但从销售额角度而言，由于边际效应递减，尤其对于前几年政策透支较严重的冰箱、洗衣机等行业而言，难有明显拉动。

　　空调业或最先受益

　　由于此次政策的细则尚未出台，业界预计空调有望率先于6月份开始享受补贴政策，而此时也是每年销售旺季，对于带动空调业全年销售具有巨大提振作用。

　　事实上，此前空调业已经实行过节能惠民工程，两年执行期内共推广高效节能空调3400万台，为此次节能补贴政策积累了经验，也为空调业能效标识制度的实施创造了条件。

　　最新发布的空调4月份产销数据显示，4月份家用空调总产量为1185万台，同比下降4%；销售量为1196万台，同比下降11%，整体市场呈现止跌迹象。其中，4月份内销量608万台，环比下降1.2%，1-4月累计内销量下降6.14%。出口市场则依然低迷，4月份实现出口587万台，同比下降12%，1-4月空调出口累计量下降8.5%。

　　在当前空调市场缺乏增长动力之际，国家节能惠民补贴新政的出台无疑为空调厂商注入了强心针。志高空调董事长郑祖义表示，这一政策的“标杆性”作用明显，新政传递了一个信号，即国家将继续支持企业研发推广节能环保产品，进一步明确了未来企业技术创新的方向，对企业业绩增长将是一个很好的支撑。

　　格兰仕空调相关负责人也表示，在此次节能补贴政策的带动下，空调市场高能效产品比例将持续提升，有利于技术、产品优势领先的企业。目前，格兰仕正在研发搭载了物联网技术、智能语音交互技术、云智能气候控制技术的新一代智能空调。(陈静)

　　作者：陈静 (来源：中国证券报)