降息预期兑现 做多热情慢半拍(组图)

　　时隔三年半，央行首次降息，市场预期终得兑现。利好突然到来，市场却不为所动，是什么原因拖累大市？未来市场的做多热情还能否被激活？

　　降息是买入机会

　　中国证券报：央行降息能否带来机会，本周五市场高开低走是否预示着投资者偏好采取利好兑现、落袋为安的策略？

　　崔军：降息虽然是重大利好，但市场不涨反跌，主要原因是投资者对银行利率市场化做出过度反应，周五市场，银行股的整体表现就充分体现了这一点。投资者银行利差缩小，进而影响银行业绩。

　　中国证券报：对于央行降息作何解读？

　　崔军：央行降息恰逢其时。市场对于此次降息作了错误解读，认为降息是为对冲5月恶化的经济数据而来。实际上，在欧美债务危机愈演愈烈的情况下，欧美国家新一轮的量化宽松的货币政策或将出台，不少新兴经济体已经或者开始启动降息举措，央行在这个时间节点上出台降息政策，正是对应全球宽松的货币环境。降息本身就是利好，市场下跌反倒是买入机会。

　　中国证券报：全球量化宽松对A股有何影响？

　　崔军：在全球量化宽松的背景下，全球资金必然要流向具有暴涨潜力的资产。从目前看，A股估值已经到了底部，整体估值甚至低于美国股市，因而，A股将会是受国际资本青睐的资产。未来，随着QFII额度进一步放开，国外资本进入中国股市，将进一步推升A股估值。

　　中国证券报：央行降息，外围股市转暖，A股为何不涨反跌？

　　康浩平：在弱市背景下，市场信心羸弱，对于任何信息都做出负面解读。例如此次降息，大家认为降息预示5月经济数据并不好看。实际上，A股不涨的原因并不是经济基本面出现问题，而是投资者信心严重不足。

　　中国证券报：投资者信心不足，是否意味着A股未来仍然有下跌风险？

　　康浩平：总体上，市场风险不大。一方面，A股估值已经到了相对较低水平，“估值底”早已显现；另一方面，随着央行降息预期兑现，“政策底”也已出现。随着后续降息、降准等一系列宽松政策出台，投资者信心将逐渐恢复，市场将重新燃起做多的激情。

　　中国证券报：市场会不会出现类似2008年底的行情？

　　康浩平：后市操作需要观察政府所确定的经济增长目标。在“稳增长”的基调下，不排除政府通过经济刺激政策，促进经济需求。不过，政府未来再走大规模投资建设的老路可能性不大，更大的可能性是集中在对战略性新兴产业的扶持上。

　　中国证券报：哪些板块会面临机遇？

　　康浩平：在经济转型升级的背景下，高端服务业和新兴产业都将面临大发展的机会，金融租赁、消费、电力、智能终端产业等板块将有所表现。例如，小米手机近期销售火暴，对智能终端产业链上的各上市公司形成利好。未来，随着移动互联网发展，智能终端将有更大的业绩提升空间。

　　降息表征意义更大

　　中国证券报：央行宣布降息，这一事件对市场影响多大？

　　高开宇：调节基准利率是央行货币政策的工具之一，央行此次降息的表征意义大于实质意义，表明货币政策的松动。实际上，影响股市估值水平的市场利率早已有所下降，如同业拆借利率、民间借贷利率等，都出现不同程度下降，这些都反映资金价格在不断下降。况且，降息预期已在一季度市场的上涨行情中提前体现，对于后市的实质性影响不大。

　　中国证券报：降息能给市场带来更多的资金，流动性改善会引起市场估值的变化吗？

　　高开宇：如前所述，市场利率的变化已经体现了流动性改善，但影响市场估值水平的其他因素并没有改变。一方面，宏观经济持续低迷，迟迟未见底部；另一方面，上市公司基本面没有改善，盈利下滑。在股价不变的情况下，每股收益下降，估值水平仍然偏高，对资金吸引力不足。

　　中国证券报：贷款利率下调将降低企业融资成本，进而促使企业经营改善？

　　高开宇：降息行为并不能为市场提供更多有效的信贷资金。目前存在的问题是信贷结构性失衡。所有银行都是“嫌贫爱富”，银行更愿意将钱贷给大型企业，而亟须信贷资金的中小企业仍面临融资难题。央行降息释放的流动性真正到达亟须资金的企业仍有一个过程，并非立竿见影。另一方面，现在多数企业贷款并非直接用于经营、投资，企业短期融资是用于偿付前期贷款，改善财务状况，换句话说就是拆东墙补西墙。

　　中国证券报：你认为真正有效刺激经济的政策是什么？

　　高开宇：正如多数经济学家所论述，政府应该发挥财政政策的作用，不仅仅是给予创新型企业财政补贴这种措施并不能提供真正需求，反而可能造成部分行业出现产能过剩。更应该使用税收手段调节供需关系。通过给企业减税、给个人减税，降低企业成本、减轻个人税负，从而刺激企业生产积极性和个人消费冲动，促使社会总供需的平衡。

　　康浩平，深圳市挺浩投资管理有限公司总经理

　　A股估值已到较低水平，“估值底”早已显现；央行降息预期兑现，“政策底”也已出现。随着后续一系列宽松政策出台，投资者信心将逐渐恢复，市场将重新燃起做多激情。

　　崔军，陕西创赢投资理财公司董事长

　　在全球量化宽松的背景下，央行降息恰逢其时。投资者没有必要对浮动利率作出过度反应。降息就是买入机会，越跌越要买。

　　高开宇，武当资产管理有限公司投资总监

　　央行此次降息表明货币政策松动，但降息预期提前体现在一季度市场涨幅中，对后市影响不大。政府应该发挥财政政策作用，通过降税刺激有效需求。（周少杰）

　　作者：周少杰 (来源：中国证券报)