利率市场化利空银行股 本周沪指创今年最大跌幅(组图)

　　降息并未给A股注入实质性反弹动力，投资者反而更担忧的是实体经济的降温，而此次降息蕴含的利率市场化意图使得占权重很大的银行股板块出现大跌，这导致了昨天A 股的反弹无力，两市再度双双跌绿，周线创造了年度最大周跌幅。

　　周五两市大盘整体呈现小幅高开震荡下行的格局，市场整体上对央行宣布降息反应并不是很强烈。沪指报收于2281.45点，下跌11.68点，跌幅0.51%，成交637.6亿，深成指报收9707.18点，下跌48.46点，跌幅0.5%，成交578.4亿，两市合计成交1216亿，与上一交易日量能稍有放大。本周最终以5连阴报收，在两个月之后，指数周线首度收于2300点之下,创造了年度最大周跌幅。

　　银行股拖累明显

　　行业上看，银行股跌幅居前，对指数拖累明显，民生银行、兴业银行、招行跌幅均达到3%之多，余下多数银行品种跌幅也都超过2%，本次降息还顺带调整了存款利率上限和贷款利率下限，存款利率上限上调有利于吸引存款，而贷款下限下调有利于刺激贷款需求，而这将加剧银行业之间的竞争，对银行是利空。而对货币放松敏感极强的地产股则呈现出另一番景象，全天地产股表现活跃，上海新梅、沙河股份、万方地产等都录得不错涨幅。

　　此次货币政策放松最大的亮点是对存贷款利率浮动区间的调整，其中存款利率上限调高到基准利率的1.1倍史无前例。农业银行高级宏观分析师袁江告诉记者，就目前来看，利率市场化对现有的银行股绝对是利空。就现实点来说，银行拉存款绝对需要上浮利率，而贷款给优质客户，则需要下浮贷款利率，息差将缩小。对于息差占很大利润来源的银行来说，不言而喻。央行降息的动作在短期内对银行的影响偏向利空，行业内的竞争也会更加激烈。

　　目前上市银行总市值为5.9万亿，占两市总市值的1/3。一旦银行股受利率市场化影响连续走低的话，A股后市必然受到拖累。

　　大牛市或在多次降息之后

　　历史经验表明，降息意味着股市资金面宽松，属于实质性利好。2008年，央行降息后，A股出现一轮牛市行情，指数翻番。因此，股市投资者对降息翘首以盼，甚至认为“降息打响牛市发令枪”。

　　华泰证券吴海斌认为，虽然2008年连续降息后，2009年迎来一个小牛市，但是今年的情况不太一样。“2008年一开始降息时，股市也并没有立即走牛，在连续几次降息之后，再加上2009年大量信贷投放，放松货币政策，才导致了当时的小牛市行情。”他认为，现在即使是降息，也是为了扭转经济下滑的应急措施，并不是货币政策放松的征兆，因此，不要指望一降息就会产生一大牛市行情。除非不断降息，有个量变到质变的过程，当多次降息累加起来之后，才会对股市产生较大影响。

　　后期走势会探底回升？

　　值得注意的是，从历史走势来看，若股市能够进入降息周期，后期走势往往会探底回升，甚至是走出牛市。比如，1996年5月1日宣布降息，次日股市出现大跌，但随后却迎来一波涨幅约240%的大牛市，沪指从600多点涨至2245点；2008年的首次降息后虽然股市也出现下跌，但一个半月后见底1664点，随后迎来一轮指数翻倍行情。目前大多数业内人士认为降息周期已经开启，预测下半年还有一到两次的降息。

　　香港股市

　　恒指在18600点附近反复

　　本周欧债问题继续困扰市场,港股震荡幅度加大。恒指一周跌56点或0.3%,国企指数则跌268点或2.79%。

　　黄金价格本周急升,金矿股受惠。招金矿业(01818)升13.48%,紫金矿业(02899)升5.14%。

　　和记黄埔(00013)与李嘉诚基金会签订有条件协议购入Scailex 70%股权,总作价为1.25亿美元(Scailex持有以色列主要电讯服务商Partner Communications Company Ltd.共44.5%控股权)消息公布后和黄先升后回落,全周跌2.34%。

　　本周大市由于对美联储推出QE3的憧憬而反弹，自然也因伯南克再一次“语焉不详”而回落。

　　中国内地终于开始降息，基本可以确定政策宽松周期的开始。虽然随之而来的配套措施打压了内地银行股的股价，但对其他板块来说有长期的支持作用。

　　不过不可忽视的是欧债危机仍然是“进行时”，惠誉大手下调西班牙评级的行动以及西班牙可能需要外部援助的预期将是大市反弹的最大阻碍，不可掉以轻心。

　　恒指继续在18600点附近争持，但空方仍占上风，下周可能再次下试18000点的支持力度。

　　投资策略:后市走势未明朗，暂时观望。（富昌证券 莫劲松）

　　基金视点

　　时隔三年半，央行再次宣布降息，并向利率市场化迈出了重要一步，但昨日的A股市场却难掩疲态，依然收跌。此次利率降低到底能否重启A股的上升通道？市场争论已久的拐点是否如期而至？对此，基金分歧较大声音不一，但总体来看，倾向于认为降息对A股短期利好大于长期。图/记者吴倩

　　三大利空尚未充分反映

　　此次降息，基金业人士众口一词，认为大致符合市场预期，但对于此次降息能否扭转经济下滑趋势，各方看法不一。

　　汇丰晋信人士指出，本次降息实质是“非对称”降息。贷款利率的下行有利于降低企业融资成本，改善企业的生存环境，对宏观经济的止跌企稳有一定的支持作用。

　　不过，大成基金投研人士表示，降息反映政策放松预期开始兑现，此举对刺激宏观经济增长自然是利好，但一次降息不足以扭转经济下滑的趋势，未来经济何时能够扭转颓势，还有待观察后续政策推出的时机及力度。

　　交银施罗德投研人士也认为，后期仍需要观察是否有配套的信贷政策出台，以研判经济下滑态势能否改善。

　　公募：短期利好大于长期

　　交银施罗德投研人士表示，本次降息表明了政府稳增长的决心，传导给市场“货币政策全面转向”的信息。

　　大成基金认为，降息对A股短期利好大于长期。短期对资产价格有一定刺激作用，但降息本身在预期之中，且下调幅度较小，对市场作用或将有限，而从中长期来看，目前市场仍受外围欧债危机以及国内经济结构调整的压制，降息并不会对市场造成根本性影响。

　　金鹰基金认为，降息短期给市场带来一定的正面刺激，但由于短期经济基本面下行的局面没有改变。

　　“由于经济下滑趋势尚未改变，上市公司中报目前未释放环比回升信号，因此短期难以形成向上趋势，仍以宽幅震荡为主。目前没有看到下跌破2132点的理由，短期也没有看到上冲破2500点的理由。”金鹰基金认为。

　　华安基金投研人士则提醒，目前三大利空市场尚未充分反映：希腊、西班牙危机的恶化演进；国内经济增速的真实性挑战临界；中报、二季度盈利的下修。在这三大利空消化之前，市场缺少反转或大幅上行的条件。

　　私募：多空分歧显著

　　私募的看法分歧更大。创赢理财董事长崔军认为，未来的行情十分乐观，他认为降息对股市是重大利好，认为未来三年会出现一波非常大的牛市行情。

　　乾阳投资何辉认为，降息对市场短期构成利好，但目前影响A股走势的因素比较复杂，市场可能会保持震荡。

　　瑞安思考岳志斌则对市场比较悲观，“目前股指下跌趋势中出现横盘整理，根据我们以往的历史经验表明后面基本没有什么好的下场，这在以往的走势中屡试不爽。”

　　策略：逢低介入耐心持有

　　对降息的影响意见不一，那么，基金会采取怎样的操作策略来应对降息后的市场呢？

　　华安基金投研人士表示，对下半年的市场并不悲观。但需要在对相关利空消化、或相关不确定性消除或明朗化之后，再次加仓和战略性做多。“持空与做多，同样需要耐心和决心！”该人士称。

　　新海天投资总监杨虎表示，基于流动性改善的预期，一直看好金融、地产等直接受益的板块，同时在刺激政策进一步明确的情况下，基建板块、医药等消费板块以及新兴产业等一些得到国家扶持的产业也存在反复活跃的机会。因此对于这一类的品种，在政策预期没有转向之前，策略上仍然是以逢低介入，耐心持有为主。

　　崔军则表示未来会采取逢低买进优质股票的策略和股指期货的对冲策略，看好未来业绩能高速增长的股票，寻找下一个茅台。

　　岳志斌表示目前仓位大概在27%，未来仍然不超过40%的仓位，主要看好券商、有色金属。（记者杨欣）

　　作者：杨欣 (来源：广州日报)