郑棉期货渐成全球棉花市场风向标

　　郑州棉花期货上市8年来，尤其是经过2011年度国内外市场的大幅波动，已经彻底摆脱影子价格，价格发现功能日益突出，成为引导全球棉花市场走向的标杆。

　　在近期的国内外棉花市场上，尽管美棉在天气、投机以及“中国因素”等多种炒作下屡次涨停，但郑棉稳字当头，最终引导美棉开始合理回归。6月20日至21日，洲际交易所(ICE)近月7月合约累计跌幅甚至超过10%。

　　据相关研究发现，从2010年开始，当市场供应不足时，郑州棉花期货率先于国际期货、国内现货启动涨势，引导企业通过国际低价棉花资源补充国内市场；在供过于求时，先于国际期货、国内现货下跌，引导企业提前减少采购直至取消订购，避免行业重蹈国内一些大宗商品跟涨跟跌外盘的覆辙。在合理配置资源、推动纺织行业稳定发展、维护棉花产业的安全等方面发挥了有效作用，已经具备了全球棉花期货定价权的市场功能。

　　其一，率先走高，引导国内棉企在国际市场低位采购。

　　2010年5—11月，郑棉期货先于外盘走高。国内纺企棉企提前在国际市场上低位签约采购，锁定低成本资源，提高了国内纺企竞争力，行业利润率明显提升。当年5—8月间，国内棉花期、现货市场维持在17000—18500元/吨区间，而同期国际市场上美棉期货折算到港报价平均维持在15000—16000元/吨元区间。价格差异表现引导国内企业纷纷在美国市场提前订购，避免了后期棉花价格上涨至28000—30000元/吨带来的成本压力。据首创期货统计，2010年5—8月份，在期货价格引导下，企业提前在国际市场上签约进口下一年度棉花24.67万吨，远超往年同期水平。9—11月，签约量更是密集，超过50万吨。

　　其二，遇高整理，为避免高位签约外棉套牢提供参考。

　　2010年11月10日—2011年3月初，美棉期货价格从110美分/磅上方持续攀升，并最高至219美分/磅，折到港完税报价长期维持在35000—40000元/吨之间。同期，郑棉期货则在24000—34000元/吨区间宽幅震荡整理，国际价格较国内价格长期维持5000—8000元/吨的不合理价差。郑州棉花期货独立于外盘延续整理，引导国内纺企避免盲目跟随签约，并据此提前减少原料订购，快速消化下游产成品库存，控制企业采购成本。据美国周度签约进口数据显示，从2010年11月至2011年3月初，郑棉价格开始引导国内企业大幅减少国际市场签约进口，并开启连续3个月几乎每周都出现的取消订单现象。

　　其三，提前布局，发挥价格预警作用。

　　2011年3月中旬—6月，外棉高于国内棉花价格3000—8000元/吨不等。郑棉期货有效反映国内供需状况，领跌国际市场。中国纺企根据郑棉期货价格，并未盲目点价，取消订单开始大量出现，为国内企业争取了主动，耐心去库存化。据统计，由于郑棉期货价格未盲目跟涨美盘，走出独立行情，有效引导企业逐步减少美棉采购；并从2月份开始不断取消前期订购订单超过11周，也有效地规避了高位跟涨带来的套牢风险，维护了整个行业利益。

　　有权威机构分析认为，如果国际棉花价格在35000元/吨之上，郑棉若盲目跟涨，并达到40000元/吨关口，不可避免将引发大量点价现象出现，势必会给整个棉纺织行业带来灾难，重蹈大豆行业的覆辙。

　　本报记者 王超 (来源：中国证券报)