中长期看好国内黄金板块投资机会

　　2011年来国内外黄金股票走势和金价相悖，主要表现为跟跌不跟涨，导致一年多来估值大幅下滑.截至目前，国际金价较11 年初仍上涨19%，但同期代表海外黄金股的HUI 指数下跌16%，国内黄金板块指数下跌35%。目前HUI 指数整体PE(TTM)13-14 倍，而11 年初约27 倍。而国内黄金板块11 年初整体PE达30 多倍，11 年底最低不到18 倍，当前约21 倍。

　　国内黄金板块估值修复

　　目前HUI 指数已经跌至上一轮金价1100-1200 美元/盎司的点位，我们相信若金价在1500 美元附近获得整固并未继续下跌，预期海外黄金板块股票估值修复指日可待，实际近两周已显露估值修复苗头。而国内黄金板块估值修复自年初开始已经展开。

　　国内黄金板块估值日渐向海外接轨。从国内外黄金上市公司一系列经营指标和估值情况看，当前单位生成成本，吨黄金产量净利润，国内外已相差无几；估值指标吨产量市值，吨储量市值，PE（ttm），国内黄金企业和海外中小型黄金企业相当，但较海外大型黄金企业仍有近1 倍溢价，我们认为这主要是由各公司成长性决定。大型黄金公司如Barrick 过去几年产量负增长，未来几年增速缓慢，造就当前低PE；而中小型黄金企业如Eldorado gold，香港的招金，以及国内的中金/山金等，过往历史显示超高速增长，未来5 年预期仍有有较快增速，所以享有当前估值溢价。

　　中长期看好黄金价格，因此看好国内黄金板块投资机会。

　　(东方证券） (来源：广州日报)