金立杨：并购市场为创投发展提供空间

　　深交所研究所所长金立杨在中国（广州）国际金融交易·博览会“广东产业资本融通创新论坛”上表示，近年来我国多层次资本市场获得稳步发展，未来将加大并购重组在资本市场发展中的作用，并促进资本市场的包容度和透明度建设。

　　金立杨介绍，近年来我国多层次资本市场获得稳步发展的同时，上市公司的结构组成、研发能力、竞争力等呈现出较大变化。截至6月22日，从2004年启动以来，中小板公司数量增加到683家，而创业板公司从2009年启动以来增加到329家。

　　多层次资本市场的发展也使得上市公司研发水平得到较大幅度提升。根据深交所提供的数据，从上市公司2011年报的情况分析，三个板块的企业去年总投入研发1000亿元左右，比2010年增加27.73%，表明企业较以往更重视研发投入。金立杨表示，多层次资本市场也促进了新兴产业的发展，其中创业板的作用较为突出。

　　发挥并购“优胜”机制

　　金立杨认为，劳动力成本提升、经济结构转型、银根缩紧等因素使得企业优胜劣汰成为不可避免的趋势。他表示，通过并购重组市场的作用，实现企业定价，促进优胜劣汰将具有较大空间。他表示，上市公司业绩出现显著的分化，泛消费类、新兴产业类公司增长稳定，部分高能耗、强周期行业发展压力较大。

　　金立杨表示，优胜劣汰一定程度上可通过并购市场实现。根据2011年的统计数据，2011年度深圳市场共有38家公司推出重组方案，涉及交易金额约936亿元，共有31家公司完成重组，并实现并购后业绩明显提升。他分析，我国经济正处于转型期，大量的行业出现产能过剩，包括新兴行业、光伏行业等都将通过产业整合才能发挥活力。

　　金立杨认为，并购市场也为创投的发展提供了空间，促进其股权投资实现上市和退出。创投投资的众多企业均通过IPO实现上市和退出的可能性不大。“并购可能是比IPO更稳定的渠道，为创投的发展提供了空间。”他说。

　　在退市机制方面，我国资本市场在今年获得较大发展。资料显示，创业板在4月20日发布有关退市的征求意见稿，并于5月1日开始施行。主板和中小板5月29日已经发布了征求意见稿。

　　增强资本市场包容度

　　金立杨表示，多层次资本市场将加大包容度建设，提高覆盖面。比如发展中西部、地级市和县级市上市公司，并增加市场对文化、网络、教育培训等行业的渗透。

　　他介绍，中西部的GDP增长率近年来持续高于全国平均水平，但上市公司发展情况并不理想，在深交所上市的公司市值占总市值的比重不到30%。主要原因在于市场、中介机构的服务能力不足，西部的很多企业对资本市场不熟悉，使得西部企业资源的优势没有得到充分发挥。为此，深交所专门组建西部工作小组，准备在培育和引导当地企业规范上市方面多做一些工作。

　　而从支持部分行业企业上市的角度而言，金立杨表示，也需要资本市场更大宽容度。目前文化企业正迎来大发展的时期，出版、影视等国有企业较多，而大批动漫企业也可能在未来登上资本市场；互联网企业目前在境内上市的公司较少；教育培训等现代服务企业也纷纷赴海外上市。他表示，这些行业的企业在海外发展情况不错，说明我国资本市场的包容度和服务有待提高，我国仍需立足从资本市场服务国民经济的一些重点领域、薄弱环节上实现突破。（记者 傅豪）

　　作者：傅豪