早评：降息潮再次袭来 A股何去何从？

　　央行时隔一个月后再度降息，且为不对称降息，隔夜欧央行也降息25个基点，全球降息潮再次来袭，这对于处在变盘关键窗口的A股市场是雪中送炭，还是雪上加霜？

　　近两周以来，央行不断实施逆回购，最近两周净投放4220亿元，超过了下调一次法定存款准备金率可释放的资金量。与此同时，中国人民银行5日晚间宣布6日起下调一年期存款基准利率25个BP，下调一年期贷款基准利率31个BP，其他各档次存贷款基准利率及个人住房公积金存贷款利率相应调整。同时对贷款浮动比例作出调整。

　　我们认为，央行在频繁逆回购同时，时隔一个月后再次降息，时点略微超出市场的预期，也反映了6月经济数据欠佳。其次，此次货币政策还对贷款利率浮动比例作出调整，下限扩至0.7倍，利率市场化有向前迈出了一步。第三，贷款下限扩至0.7倍，并非所有的银行都会按此进行操作，还要看银行意愿和借款人的风险评估，所以对于银行业绩短期来看心理影响或大于实际影响。第四，在我央行降息后，欧洲央行也宣布降息25基点，全球有再度掀起降息潮的趋势，这对于股票大宗商品等风险资产或构成一定的支撑，上市公司方面，对于高负债的企业将形成刺激作用。

　　综上，理性判断，此次降息对市场是中性偏多的，但低迷的市场往往受到情绪左右，超预期的降息或令市场对经济忧虑加重，在经济数据未出台前不敢放手一搏，同时因非对称降息使得投资者对银行股形成压力预期，或打压其在二级市场的表现，而若占据A股四分之一江山的银行拖后腿，市场也难有十分乐观的表现。

　　隔夜欧美市场已经对中欧降息做出回应：中欧共同降息，令投资者对全球经济增长忧虑加重，欧美股市多数指数收跌，油价、金价也以下跌收盘，不过整体跌幅均在1%以内。隔夜资本市场的表现或暗示今日A股市场难有十分乐观的表现。

　　从市场表现来看，在低量滞涨后昨日市场再度选择重心下移，不过整体跌势并非决绝。同时从主力合约尾盘升水放大至近两个月的最高水平，A股收盘后恒生指数尾盘上扬等，也透露出一定乐观信号。技术上，60日线下行趋势放缓，且股指距离其较远，短期无意外大幅深跌的可能性不大，但能否摆脱目前的颓势，仍需要看成交配合，以及能否成功突破2220-2250区间的束缚。今日早盘密切关注2200点整数关口得失。