周俊生:别把“市场化”当叫停IPO挡箭牌

　　“显而易见，证监会将"市场化"作为挡箭牌，用来拒绝投资者暂停IPO的要求，其理由是不充分的。进一步说，即使A股市场实现了完全的市场化，也就是说，证监会放弃了审核权，每一个企业都可以自由地进行IPO活动，证监会作为市场监管部门，仍然可以在关键时期全面叫停IPO。”

　　A股市场的长期低迷，已经使投资者忍无可忍。近日，有网友在天涯论坛发起“千万股民大签名，强烈要求证监会停止IPO”的帖子，引起市场热烈的响应。时至今日，据说签名支持者已经高达10多万。虽然这是一项民间活动，但由此也可见普通股民对最近几年来A股市场滥发新股恶意圈钱现象的厌恶。

　　面对这一场无声的请求，不知道证监会有何作为。在此之前，证监会官员已经在多个场合反复阐述了IPO不能停的观点，认为IPO已经实行市场化，因此IPO要不要停，只能由市场来决定。证监会咬定“市场化”不松口，让那些希望证监会能够倾听民意的股民们徒唤奈何。

　　其实，目前A股市场的IPO，是不是真的实现了市场化，每一个了解市场实际的投资者，都明白是怎么回事。真正的市场化，就是IPO不再经过证监会的审核，一个企业要上市完全可以对照公司法的有关条款，向交易所提出申请，至于能够在IPO时募集到多少资金，当然也是由市场说了算。但现在，证监会只是放开了定价权，而仍然保留着审核权，这相比于把包括定价权在内的所有权力都管制起来，所产生的后果更严重，因为这样一来，那些有幸通过了审核之门的企业，就有了更充足的理由将自己打扮成一个优秀公司，然后向市场伸手圈钱，用千万投资者的血汗钱来造就少数人成为一夜暴富的新贵。因此，迄今为止，证监会拿来作为说词的有限的几个发行不成功的企业，并不是因为市场抛弃了它们，而是因为它们在某一程序上没有把功课做好，事实上他们后来又都一一进入了市场，只是相比于一次过关的企业需要多费些周折而已。

　　显而易见，证监会将“市场化”作为挡箭牌，用来拒绝投资者暂停IPO的要求，其理由是不充分的。进一步说，即使A股市场实现了完全的市场化，也就是说，证监会放弃了审核权，每一个企业都可以自由地进行IPO活动，证监会作为市场监管部门，仍然可以在关键时期全面叫停IPO。这是因为，市场并不是万能的，有时候它会失灵，因此必要的时候需要政府进行干预，这并不违反市场经济原则。比如，在一个市场里，粮食的价格由供求关系决定，政府不必太操心，但如果碰到饥荒年代，投机商人把粮食囤积起来造成粮食供应的紧张，他可以乘机把价格抬上去，从而得到更多的市场利益。在这种关键时刻，政府完全有理由向市场投放大量粮食产品，打乱投机商人的市场预期，政府甚至可以强令囤积粮食的商人开仓放粮，如果政府借口“市场化”而对此不闻不问，那就会导致严重的社会灾难。资本市场是个虚拟市场，供求关系一旦失衡，其引发的社会灾难不像粮食市场一样直接明显，但同样需要政府密切关注价格变化，在中国这样一个散户投资者众多的市场里更是如此，一味地强调“市场化”，与政府在一个市场经济社会里所承担的职能是不完全符合的。

　　对于这种浅显的理论，其实证监会的官员不可能不明白。既然如此，为什么他们还要死咬住“市场化”，而不愿意倾听甚至采纳投资者的意见？答案只能有一个，如果证监会听取了市场意见，那只能证明证监会这么多年来坚持的“市场化”已经彻底失败，是一件在面子上根本过不去的事情。在投资者的利益和证监会的面子之间，证监会的选择显而易见。因此，即使他们内心深处明白目前的IPO存在问题，他们也必须把它坚持到底，并且在政策上竭力对其维护，使其能够坚持下去。投资者的签名活动，看上去声势浩大，在面子面前，根本不值一钱。

　　但是别忘了，除了证监会座谈会上伪装起来的那几个“散户巴菲特”主张IPO不要停之外，当市场里几乎所有投资者都要求IPO停下来，这本身也是市场的一种表现，是“市场化”的一个内容。证监会对此坚决拒绝，可见他们的“市场化”，与真正的“市场化”有多大的距离。