多重利空恶化欧美银行经营环境

　　欧债危机与银行业危机的恶性循环，财政悬崖将对美银行业形成困扰，以及Libor操纵案令欧美银行身处险境。

　　今年上半年，全球经济金融形势纷繁复杂，经济运行中陡增了许多不确定性因素。欧元区经济陷入衰退已成为不争的事实。眼下，全球经济增速放缓取代欧债危机成为市场最担忧因素。而且，今年以来，发达国家和新兴经济体纷纷释放政策宽松信号，但是各种政策出来之后，效果并不明显。这样的经济环境，加之近期多重利空因素的接踵打压，使欧美银行经营处境日益恶化。

　　近期，“恶性循环”一词在欧盟文件中屡屡出现，它主要是指欧债危机与银行业危机之间的相互作用。无论是希腊、意大利式的主权债务带动银行危机，还是西班牙、爱尔兰式的银行坏账引发主权债务危机，“恶性循环”已成为笼罩在欧元区上空的阴影，挥之不去。

　　从6月份欧盟峰会的决议来看，欧盟打破“恶性循环”的步骤主要有：救助西班牙银行业，防止危机蔓延；建立银行业联盟，加固银行业的“防火墙”。而西班牙银行业的救助则是第一步。因为，眼下，来自西班牙银行业的消息确实不乐观。根据日前公布的数据，西班牙银行业5月份的坏账率升至18年高点，达到8.95%，为自1994年4月以来的最高水平。目前西班牙正在为银行业寻求多达1000亿欧元的援助。而随着拉霍伊政府积极推动削减开支和加税，西班牙的银行坏账可能会继续增加。

　　7月17日，欧元区财长会议重点讨论了西班牙银行救助的细节，并明确下半年的救助日程。但因欧盟财长会议未有实质政策，所以，救助措施仍面临一定的不确定性。

　　此外，财政悬崖将对美银行业也形成困扰。美国银行业第二季度财报公布期已经正式拉开大幕，从目前已经披露财报的几家银行业绩来看，喜忧参半，盈利情况基本略好于此前市场预期。不过，有国际权威机构预计，下半年，因距离财政悬崖愈来愈近，美国银行业生存的环境或将进一步恶化，盈利前景堪忧。

　　值得注意的是，日前，因故意压低作为全球360万亿美元金融交易基准的伦敦银行同业拆借利率（Libor）的巴克莱银行遭致4.56亿美元的罚款。Libor是英国银行业之间的短期借贷利率。从1986年1月1日开始，每天，英国银行家协会（BBA）都会向美国银行、巴克莱银行、花旗银行、瑞信、德意志银行、汇丰等16家全球大型商业银行搜集美元、瑞典克朗等十余种货币拆借成本报价，除最高与最低报价后，将剩余报价平均值“计算”为当天Libor，发往英国银行家协会全球各地交易部门。由于全球上百万亿美元金融衍生品与企业债券都将 Libor视为基准利率，Libor一度被认为是最能反映全球资金需求状况变化的金融价格工具。

　　而在当今全球金融市场中，Libor已被广泛运用于全球金融市场，影响全球市场约350万亿美元规模的贷款和衍生品定价，是最能反映全球资金需求状况变化的金融指标之一。不过，全球上百万亿美元金融衍生品与企业债券之所以都将Libor视为基准利率，就是因为该利率具有 “透明的计算机制”。但从Libor的产生过程就可看出，它并非客观的统计，只是各银行自己的报价。而正是这种主观性，才是产生今天这场Libor操纵案丑闻的根源。

　　2007年9月后的一年间，Libor多数时间均低于同期美国联邦基准利率。偏低的Libor产生了严重的影响：一是推动全球资金更大杠杆对全球金融市场放大次贷泡沫的影响力；二是偏低利率刺激全球多数金融机构增加低息贷款，提高杠杆融资倍数，参与投资高息次级房地产抵押贷款衍生金融品种 （CDS）进行利差套利；三是偏低的Libor有助于复杂的量化投资套利模型有更大的施展空间，提高欧美大型银行在经纪业务与衍生品投资方面的收入；四是偏低的利率让欧美大型银行避免较高的借贷融资成本，尤其在2008年次贷危机升级，金融市场资金流动性出现紧缩时，银行仍能以此维系低息拆入资金支持其高杠杆衍生品投资及参与次贷产品衍生品设计投资的业务。

　　2010年年底，美国监管机构已经就部分大型金融机构操纵Libor案展开调查，当时有9家欧洲金融机构在被调查之列；而到了去年3月，受调查的机构包括欧美银行业在内已多达16家。到目前为止，在第一个因操纵案受罚的“同伙”即巴克莱银行出炉后，其他涉嫌银行的处境也变得岌岌可危。（王勇）

　　作者：王勇