结构化私募业绩翻身 商品期货类异军突起

　　虽然7月A股再度探底，但随着阳光私募月度业绩的出炉，本报记者统计发现，结构化私募产品今年以来的业绩表现十分亮丽，商品期货类的阳光私募收益更是惊人。

　　结构化产品大打翻身仗

　　根据海通证券数据，今年以来截至7月31日，结构化阳光私募产品表现优异，净值增长率达到3.55%，超过了非结构化产品。而946只可统计的非结构化产品今年以来平均年化收益率为1.48%。

　　目前，我国信托型阳光私募产品分为结构化和非结构化两种。其中结构化产品较少，目前共有350只，仅为非结构化产品数量的1/3。某信托人士透露，发行结构化产品的主要都是资历较浅的阳光私募。因为信托往往会要求他们先发行一年的结构化产品。分析人士认为，结构化产品中“优先级”有止损机制保证收益，通常由普通投资者投资；而“劣后级”带有杠杆操作，风险较大，通常由私募自有资金承担，因此相比于非结构化产品，私募在管理结构化产品时受投资者干扰较少，只需要保证优先级的固定收益，此外的操作可以较为激进。

　　商品期货私募业绩抢眼

　　在结构化和非结构化业绩榜单上，其今年以来增长率最高者已达到42.8%和39.7%。然而另一类非主流的阳光私募产品却以更高的收益吸引着投资者的目光。其中专做商品期货的颉昂投资旗下的颉昂商品对冲一期今年以来净值增长率达到122.43%。该产品成立于2011年9月，成立以来净值增长率已经达到140%。

　　颉昂投资副总经理林琦表示，其今年的收益中，70%是通过做空工业品获得。由于全球经济都处于衰退期，上半年铜、橡胶等多个工业品种都有明显机会。

　　据了解，商品期货具有做空机制，与只能做单边投资的股票相比，交易手段和策略更丰富，流动性也更好。但是目前，银监会不允许信托从事商品期货投资，因此涉猎商品期货的阳光私募并不多。目前，除颉昂投资外，倚天阁投资下的信合东方、梵基投资下的梵基一号、泓湖投资下的泓湖重誉也部分从事商品期货投资，这些私募均采用有限合伙制，不受信托制约。

　　业内人士认为，商品价格的决定因素是成本、供给和需求，其趋势性走势更明显，因此在控制风险的情况下，通过深入研究和判断，投资商品期货更能获得长期稳定收益。（曹乘瑜）

　　作者：曹乘瑜