复活之路迈出关键一步 闽灿坤B缩股保壳宣告成功

　　9月14日，厦门闽灿实业股份有限公司发布公告称，经公司2012年第三次临时股东大会决议通过，公司将实施“缩股减资”方案，公司总股本将由目前的11.12亿股减为1.85亿股。

　　闽灿坤B表示，此举是为维护公司股票上市地位，保护投资者权益，改善公司运营体制及财务结构，以确保公司持续发展。

　　公告称，不同意本次减资弥补亏损的公司债权人，应自接到通知书之日起30日内，未接到通知书的可自2012年9月14日起45日内，向公司提供有效的债权证明文件，经公司确认后，有权要求公司清偿债务或者提供相应的担保。本公司债券人未在规定期限内行使上述权利的，公司将按照法定程序减少注册资本。

　　闽灿坤B股票自2012年7月9日起连续18个交易日跌破面值，根据新退市制度，濒临退市边缘，故从8月2日申请股票停牌至今。公告显示，该公司将继续申请停牌，待完成相关缩股程序后复牌。

　　缩股方案

　　9月13日，公司全体股东将投票裁决《关于公司拟实施缩股的议案》、《公司章程修订议案》。根据披露的缩股方案，闽灿坤拟以现有总股本11.12亿股为基数，按6:1的比例，对实施缩股方案股权登记日登记在册的全体股东进行缩股。缩股后，共计减少股本9.27亿股，闽灿坤的总股本减少为1.85亿股，每股面值仍为人民币1元。缩股后，将减少股本9.26亿股，以停牌前每股0.45港元计算，缩股后股价将提高至每股2.7港元，折合人民币约2.2元，高于人民币1元的面值，从而免遭退市。闽灿坤的缩股方案最终获得股东大会通过。

　　就目前情况而言，既然缩股是唯一有效的保壳方法，那么闽灿坤的部分社会股东却又为何反对呢？有投资者对此表示，实施缩股方案只是改善了相关财务指标，并没有真正改善公司的经营状况。通过缩股复牌后，其股价下跌可能性较大，届时亏损将进一步扩大。既然这样，还不如暂停上市，待优良资产注入后再恢复上市。

　　股份摊薄留隐患

　　闽灿坤B缩股方案即便暂时消除了公司的退市之虞，但因没有优良资产注入，8月27日晚，闽灿坤B发布中报，今年上半年净利润亏损1938万元，同比下降198.24%，扣除非经常性损益的净利润更是剧减493.47%。公司表示，主要是因外销市场不景气，营收减少及人民币汇率升值影响。这或为其保壳蒙上一层阴影。据透露，对于一个公司的业绩主要是看股份的每股收益情况，而由于过多的摊薄股份，使得其每股的价格过低，每股收益也过低，所以触碰的退市底线，不乏各界人士为之求情，为了保壳，就推出了现在的缩股方案。

　　是否缩股，对于大股东而言是无所谓的，大股东在乎的是对公司的持有情况，而不是股价的实际价值，而小散户则更在乎股价及股票是否交易。闽灿坤B的连续8个跌停板，已经让投资者损失惨重，而一旦缩股方案获得通过后复牌，其股票连续上涨，那些在跌停中割肉出局的投资者就会有损失，而如果继续停牌，小股民的股份仍然是看得见摸不着的，也是一个问题。依据闽灿坤B目前的“造血功能”和证券市场大气候的现状，闽灿坤B在6:1缩股后，不排除股价再跌破面值的可能。

　　“除了缩股，关键是闽灿坤是否有发展前景，缩股毕竟治标不治本，没有效益支持，公司股价还会掉头向下，我们还不如等复牌后及早退出。”闽灿坤的一名股东徐先生表示。

　　有律师认为，这两种维权意愿都有其合理性。他指出，缩股的本质是减少公司注册资本，依据《企业会计准则》及应用指南的规定“购回股票支付的价款低于面值总额的，低于面值总额的部分应当增加资本公积的股本溢价。”上市公司名为缩股，实则是以零对价收购股东的股票，应当按照股票面值计入资本公积中的股本溢价科目。

　　关于退市

　　实际上，在闽灿坤B退市危机爆发之后，ST大路B、ST雷伊B、ST建摩B等面临退市危机的低价B股公司，已经先后宣布停牌“自救”。

　　如果其他问题没解决，缩股这等权宜之计改变不了退市风险，等待中小股东的很可能是灾难性结果，假如上市公司及大股东像之前一样放任股价连续8个跌停，闽灿坤B最后还是要退市，且B股一向成交清淡，连续120个交易日累计成交量低于100万股也要终止上市。缩股后，闽灿坤B股价对应为2.7港元，折合人民币约2.2元。

　　中国政法大学资本研究中心刘纪鹏指出，我们要接受退市观念，让退市成为上市公司的“出口”。无论是主板、中小板还是创业板，退市都要成为一个经常性制度，一年退市一两百家公司都是正常的，并且退市门槛要降低，这样进入的企业才不会有恃无恐，才能努力提升上市公司的质量。健全的退市制度让一个上市公司从进入到退出的保障机制更加完善。

　　西方国家有很多成熟的市场规范，私人公司可以通过买壳借壳实现曲线上市，绩差公司可以摇身一变卷土重来，因此股价波动很大。在中国的股市上，我们要根据中国的国情，不能盲目与国际接轨，不能容许买壳借壳的存在，该退就退。如果中国的监管部门放松从正门上市的管制，上市资源就会非常充分，供需达到平衡，可以遏制“壳公司”的需求，杜绝产生通过重组“乌鸦变凤凰”的“不死鸟”。好的上市公司如同白纸一样纯洁，只要发展前景乐观，就可以从正门上市；一旦衰退，达到退出的标准，就要退市。 (来源：中华工商时报)