长航凤凰0元让船有悬疑 或为清理资产替重组铺路

　　分析人士称，对集团来说，长航凤凰是个壳资产，若能将优质资产注入上市公司，会加快重组的进程

　　日前，长航凤凰0元转让13艘新船的举动令市场为之哗然，业界人士普遍认为这是公司为保壳的一次无奈之举。不过，市场人士另有其它猜测。德邦证券策略分析师张海东向《证券日报》记者分析道：“公司转让13艘新船有可能是在清理资产，为未来的资产重组做准备。”

　　资不抵债加剧退市危机

　　航运业的日子不好过，这是目前市场的普遍共识，而何时航运业才能回暖却无人可测。

　　代表航运业景气度的干散货运输市场波罗的海综合运价指数BDI，自2008年的峰值11793点后便持续下跌，目前还在600点左右徘徊。最新航运行业数据显示，上周干散货市场BDI指数收报669点，跌34点或-4.8%，逼近历史低点。

　　航运业的整体低迷使得航运公司业绩普遍亏损。长航凤凰的中期净利润更是报亏4.46亿元。从2009年以来，长航凤凰累计亏损超过20亿元，目前已资不抵债。

　　此外，公司其它财务指标也都不如人意。今年上半年，公司不仅净利润同比下降49%，资产负债率则是同比增长11.76%，达102.46%。同时，公司的现金流更是极度缺乏，经营活动产生的现金流量净额为-1.17亿元。

　　资产转让无益公司扭亏

　　在各种指标亮红灯之时，长航凤凰的资产转让起到了一定的调节作用。公司公告称，转让的13艘船舶中，11艘已转为固定资产，另外2艘在建，包括9艘5.8万吨、4艘4.5万吨级船舶，总计70.2万吨，相当于其远洋航运运力的40%左右。转让的13艘船舶负债为33.07亿元。

　　长航凤凰独立董事认为，交易有助于缓解公司的资金支付压力，有利于改善公司的资产负债结构，是公司实际控制人和控股股东支持上市公司生存、经营与发展的实质性措施，有利于减轻公司负担，缓解公司的财务困难。

　　虽然长航凤凰的独立董事列举了一系列的有利于，但实际上，由于此次是0元转让，因此，公司无法从中获得收益，转让后，唯一有利的就是调整了公司的负债。正如长航凤凰一位内部人士所称：“相较之前90多亿元的负债，现在只剩下60多亿。”

　　有证券人士认为，此次卖船或许只是长航集团内部的财务计账方式变更，目的是甩包袱，改善财务报表，尽力扭转净资产为负状况，以免公司触及退市新规。

　　但是，有上市公司会计师向记者分析，要是0元转让的话，上市公司没有收益，对公司的利润没有影响。公司依旧是资不抵债，不会受此影响。也就是说，公司仍旧存在退市的危机。“负债减少不会影响到每股净资产，要想提升每股净资产主要是看公司的利润。”

　　但是，查阅长航凤凰近两年的报表可见，公司的净利润并不理想。同花顺iFinD数据显示，公司2011年一季度至年报的净利润分别报亏1.63亿元、2.99亿元、4.39亿元和8.83亿元。此外，公司2012年一季度和中报的净利润则分别报亏2.5亿元和4.46亿元。

　　为重组清理资产？

　　除了这次0元转让13艘新船的举动外，长航凤凰在此前就曾有过屡次卖船的举动。公开资料显示，从2010年年底开始，长航凤凰就开始卖船。2010年、2011年分别出售2006年重组时由长航集团注入的旧船133艘、233艘，分别实现收入11028万元、16597万元。

　　此前，长航凤凰的卖船行为皆被认为是卖资产补利润。公司2009年亏损额达4.1亿元，如果不是卖船，2010年亏损将达1.6亿元，从而戴上ST帽子。不过，2010年公司通过变卖资产实现1106万元的微利。

　　德邦证券策略分析师张海东认为，这次0元转让13艘新船，长航集团可以说承担了10个多亿的债务。实际上，这次转让更多地是在剥离资产，然后再将优质资产注入进去。

　　张海东向记者分析，长航凤凰保壳的希望就在于长航集团对公司进行重组。“从集团大的利益出发，长航凤凰是个壳资产，如果能将优质资产注入上市公司，会加快重组的进程。”

　　去年底，长航凤凰曾停牌两个月并筹划重组方案。当时，长航集团寄希望通过与中外运集团旗下业务重组，达到解决长航凤凰债务危机和完成产业整合的议案未获通过。张海东认为，长航集团可以在未来进一步的清理长航凤凰的不良资产，把资产清理给其它的兄弟企业。（矫 月）

　　作者：矫 月 (来源：证券日报)