四因素影响10月行情

　　“金九”已现，能否顺势牵出一个“银十”？据《每日经济新闻》记者统计，2002年~2011年的十年间，国庆后首个交易日收红概率为70%，但十年间沪指10月涨跌次数恰好是五涨五跌。因此，要预估今年10月能否收涨，不仅要关注此前史上10月行情的运行背景，还要盯紧节日期间消息面动向。

　　/行情统计/

　　史上10月行情受四因素影响

　　《每日经济新闻》记者统计发现，从2002年~2011年的十年间，沪指10月行情呈现五涨五跌。

　　有分析人士认为，今年长假后10月股市表现或将于取决于四大因素影响，即长假期间外围市场变化、长假期间管理层是否有新政策出台、三季报预期以及新的IPO和融资计划动态、经济数据预期及经济形势的转变。

　　沪指2010年10月涨幅最大

　　国庆假期是除春节之外最重要的一个长假，投资者自然希望长假之后股市可以有一波上涨行情，从而享受假期“后福利”。那么A股史上10月整体表现到底如何？

　　《每日经济新闻》记者统计了2002年~2011年的十年间沪指10月行情，统计显示，过去10年的国庆长假之后，沪指呈现五涨五跌局面。但值得注意的是，最近五年的10月里，沪指三度收红，且近10年10月的最大涨幅是2010年的12.17%。

　　此外，记者还统计了2002年~2011年国庆节后首个交易日沪指涨跌，统计显示，10年来国庆节后首个交易日沪指呈现六涨四跌。

　　关注节日重大政策动向

　　在看到对历史行情的总结后，投资者更关心的是，到底哪些因素会影响到节后A股走势？有分析人士表示，可从四个方面进行观察。

　　首先，国庆期间外围市场的变化会对A股产生重要影响。2010年国庆期间有色金属及煤炭价格走出一波上涨行情，节后的A股市场也随之表现为“煤飞色舞”，沪指当年10月大涨12.17%。

　　其次，若国庆期间管理层出台新的重大政策，也将影响节后股市行情。2011年国庆长假期间，国务院密集出台区域经济相关政策，地方经济振兴规划也让股市兴奋，沪指当年10月涨幅为4.62%。

　　第三，三季报及新的IPO和融资计划同样也将影响股市走势，若三季报业绩整体表现较好，则将激发投资者热情。如2008年1588家上市公司三季报净利润合计为2265.6亿元，环比减少20.09%，同比下降5.38%。受此影响，沪指当年10月跌幅高达24.63%。

　　第四，对于经济数据的预期和经济情况的实际改善，也将对股市产生更持续和深入的影响。

　　2009年国庆节后，市场普遍预期当年9月及第三季度宏观经济数据会有较好表现，三季度GDP增速可能在8%以上，显示出经济改善迹象，这一预期也提振了投资者对股市的信心。当年10月沪指涨幅为7.79%。

　　/背景探秘/

　　10月行情易现重大转折

　　投资者历来都是以一种比较喜悦的心情来看待10月行情，因为10月1日是国庆节，首周也被称为 “黄金周”。通过统计近年来数据，《每日经济新闻》记者发现，不少年份的10月都对市场具有转折意义。

　　2005年10月：黎明前最后一跌

　　2005年6月6日，沪指探底至998.23点。如今回顾2005年的行情，可用置之死地而后“升”来形容。纵观A股历史，2005年可谓一个重要的分水岭，股改和人民币汇率改革的启动，揭开资本市场大转折的历史序幕。

　　2005年，多项股市新政陆续出台，市场环境发生较大变化：1月，印花税由千分之二下调为千分之一；2月，A股首只ETF基金华夏上证50 ETF登场，交投活跃；4月，沪深300指数正式发布，基点为1000点。

　　当年最受投资者瞩目的，还是在6月6日证监会推出了《上市公司回购社会公众股份管理办法 (试行)》，但当日跌破1000点大关。6月10日，三一重工(600031，收盘价9.60元)通过股权分置改革方案每10股送3.5股和8元现金。随后，又有42家公司获准进行第二批股改试点。

　　“开弓没有回头箭”，尽管股权分置改革遭遇种种困难，但依旧艰难前行。同年8月，经国务院同意，证监会、国务院国资委 、财政部等五部委联合发布《关于上市公司股权分置改革的指导意见》；9月5日，全面股改随之步入操作阶段，《上市公司股权分置改革管理办法》也由此正式出台。

　　在当年国庆节前夕，多项政策密集出台，投资者带着复杂的心情进入10月征程。人们都希望一些措施能起到立竿见影的效果，但下了猛药之后，一段调整期也必不可少，因此，沪指当年10月下跌5.43%，收于1092.82点。但《每日经济新闻》记者注意到，在经历当年10月下跌后，沪指逐步企稳回升，为一轮大牛市的出现奠定了基础。

　　2007年10月：触顶6124点

　　《每日经济新闻》记者注意到，随着股改分置改革进一步深入，股改试点公司轮番亮相，2006年已有上千家上市公司进入股改程序，市值占到A股总市值的九成。与此同时，股市在股改后随即步入全流通时代，这就使上市公司的股价和基本面有了交集。至此，各方股东利益开始趋于一致，大股东不再以单纯掏空上市公司资产来获利，而也会寻求基本面的改善来刺激股价上涨，进而套现获利。而流通股份猛增也令传统庄家力不从心，普通投资者分享红利的机会则大大增加。

　　2006年，沪指打破多年熊市困境，重新攀登上2000点高峰 ，股指由年初的1163.88点最高冲刺到2698.90点，全年涨幅超过130%。如果说2006年是牛市的上半场，那么2007年则是疯狂的下半场，沪指一路高歌猛进，从2728点攀高至10月16日史上最高点6124点，冠绝全球。

　　这一年里，股改效应继续发酵，经济高速增长则为股市上涨带来了更大动力。2007年我国国内生产总值为24.66万亿元，同比增速为11.4%。经济强劲增长直接拉动了多数行业的景气程度，上市公司经营状况喜人。2007年初市场预期上市公司盈利增速为32%，而当年一季报、半年报和三季报可比上市公司净利润增长幅度分别达到98%、71%和67%，均大幅超越市场预期。

　　由此，2007年A股市场迸发出有史以来规模最大的牛市行情。彼时，谈论股市的人群不再局限于所谓精英阶层，就连买菜大妈都对股市产生了强烈兴趣，这被认为标志着全民炒股时代到来。2007年3月和4月，大批新股民潮涌入股市，开户数连续井喷，5月，沪深两市A股账户总数首次突破1亿户大关，个人账户占总数的99.57%。

　　2007年国庆节之后的10月16日，沪指冲上最高峰6124.04点，这无疑是令所有投资者难以忘记的点位和日期。然而短暂触顶后，此前汹涌上涨的A股迅速退潮，当年11月跌幅超过18%，此后A股总体一直呈下跌趋势，6124点成了最后的疯狂。

　　2010年10月：“煤飞色舞”

　　《每日经济新闻》记者注意到，2010年，随着金融危机见底后的最强一波经济反弹在第二、三季度见顶，西方国家央行纷纷开始对既定货币政策路线进行修正，原本打算逐步回归正常化的一些国家转而考虑实施新一轮货币刺激政策，美联储和日本央行就是典型代表。

　　当时，各大经济体纷纷祭出“印钞”武器，这就给市场带来更多流动性，让通胀预期陡然升温。在通胀抬头、美元疲软的背景下，市场资金对大宗商品的追逐日益强化，国庆长假期间黄金、铜、锡等有色金属自然成为资金角逐的主战场。

　　2010年长假后第一个交易日(10月8日)，以煤炭、有色金属为主的资源类个股带领A股掀起了一波声势浩大的补涨行情，当天近30只煤炭和有色金属个股涨停。

　　/对比剖析/

　　四季度经济有望企稳助力10月反弹

　　2008年爆发次贷危机，2012年出现欧债危机；2008年全球经济快速回落，2012年全球经济持续下滑。

　　这样的相似，让市场在2012年又仿佛梦回2008年。《每日经济新闻》记者通过对比这两年国内外市场环境发现，不少分析人士认为，再现2008年10月沪指暴跌24.63%的可能性已经不大。随着经济刺激政策不断推出，流动性逐渐放松，在维稳状态下，今年10月行情或不会再现崩盘，相反，还可以期待“银十”到来。

　　海外：央行忙放水

　　2012年的关键词之一肯定逃不掉3个字：“流动性”。一方面，欧债危机导致海外经济体如希腊、西班牙等陷入财政紧缩，使得欧洲经济放缓，令OMT(直接货币交易)推出；另一方面，美国为了刺激经济继续复苏，最终让QE3(第三轮量化宽松)成行。

　　不过，纵使海外放松资金流动性，但仍难掩海外经济疲弱。

　　9月27日，美国政府发布二季度GDP终值报告，由于旱灾导致农业库存减少，美国经济增长率降至1.3%(环比年化)，创下2011年三季度以来新低。而迄今获得的三季度经济数据整体表明，美国经济增长速度几乎没有提升，三季度经济表现可能更为疲软。

　　日本情况也不乐观。8月份日本工业产出下降1.3%，下滑幅度超出接受道琼斯通讯社调查的经济学家0.4%的预期。基于发达国家偏弱的经济环境，IMF9月27日向新兴市场国家提出警告，认为发达经济体有较大可能会经历再一次经济下行过程，若发达国家经济放缓，新兴国家亦将面临风险。

　　《每日经济新闻》记者注意到，虽然打开流动性阀门让欧洲经济体看到了解决债务危机的曙光，但经济活动低迷又使这种曙光若明若暗。

　　9月底，经过几周的争执过后，希腊联盟政府表示，政府内部已就出台新的财政紧缩措施达成基本一致，但新的紧缩措施极不受民众欢迎，可能会引发新一轮社会动荡；西班牙则推出了严格的减支和改革措施，改革方案更多地集中在削减支出而非增税上，并将在未来半年内通过43项改革法案。

　　这些措施到底能取得多大效果尚不得而知，但市场忧虑一直没有消除。本周，评级机构惠誉下调全球经济增长预期，并警告美国“财政悬崖”是近期威胁全球经济复苏的最大因素。

　　相比之下，2008年的全球经济其实更为糟糕。

　　当时，由于2007年开始，美国次贷危机爆发，引起国际金融市场的动荡以及美国经济的减速，表现为：美国房地产市场恶化、金融市场动荡不稳、就业减少失业增加、居民预期收入减少、消费者信心下降、消费支出增长处于停滞、信贷紧缩、投资者信心受挫和固定资本形成下降。全球多个经济体股市暴跌、货币贬值、大量外资出逃。

　　而由于美元持续贬值，使国际市场的石油、矿产品、农产品等初级产品价格持续上涨，从而带来世界性通货膨胀压力。

　　国内：经济好于2008年

　　我们再将关注视线转回国内。与海外经济体一样，国内经济也已徘徊许久。

　　当然，客观地说，从GDP增长率来看，我国经济仍处于高速成长之中，但相比之前的两位数增长，明显放缓是显而易见的。

　　今年二季度国内GDP增速降至7.6%，创3年来新低，且已是连续6个季度放缓。2011年我国GDP增长率为9.2%，今年年初时国内已将今年GDP目标增速调低为7.5%，而“十二五 ”规划中设定的GDP年均增幅目标为7%。

　　从近期公布的经济数据来看，三季度情况依然不太乐观。虽说汇丰近日公布的中国9月汇丰制造业PMI预览值为47.8，较8月的47.6略有回升，但依旧处于50的荣枯线下方。

　　《每日经济新闻》记者注意到，部分研究者认为，经济疲软的根源在于国内经济经过了改革开放三十年的大发展后，“三驾马车”动能放缓。而国内依靠比较富足的低成本劳动力等因素支撑起来的经济高增长之路已到了需要改进的时候。面对人口红利逐渐消失，低要素成本驱动的模式可能将难以为继，而诸多领域产能表现出相对过剩。据相关媒体报道，9月22日，民生证券首席经济学家邱晓华表示，经济正处在困难，但不会硬着陆，四季度经济增速将企稳。

　　此前4万亿经济刺激计划起到了较大作用，目前面对经济下滑，似乎投资又成拉动经济走出泥潭的重要措施之一。据媒体报道，近期各地陆续发布了总计近20万亿元投资计划。但首先这20万亿投资需要融资配套，面对全球流动性再次泛滥，出于对通胀抬头的忧虑，央行对释放流动性或将更加谨慎。这20万亿投资能兑现到何种程度，只能用时间来证明。

　　分析人士认为，从各项经济数据来看，目前国内经济出现一个缓慢下行趋势。但在2008年，受次贷危机影响，国内经济呈现出的是快速下滑景象。

　　2008年，受国际金融危机快速蔓延和世界经济增长明显减速的影响，加上我国经济生活中尚未解决的深层次矛盾和问题，国民经济增长由上升转为下降趋势。从当年一季度开始，经济增速逐季放缓态势十分明显、经济运行困难有所增加、经济下行压力加大、企业经营困难增多，保持农业稳定发展和农民持续增收难度加大，而金融领域的潜在风险也在增加。与此同时，受金融危机影响最大的出口相关行业也开始出现负增长。当年12月，我国进出口总值为1833.3亿美元，同比下降11.1%。同时，由于欧盟、美国和日本是我国前三大贸易伙伴，受金融危机影响，2008年对3个市场的出口产品数量和金额也出现明显回落。

　　流动性：单周净投放创新高

　　最后，让我们来分析资金流动性情况。

　　分析人士认为，今年由于经济回落，使得货币政策一直有松动迹象，但为防止输入性通胀，即便有所松动，也不能像2009年那样宽松。

　　今年以来，央行已两次降息，尽管7月CPI跌下2%，市场对降准甚至再度降息呼声一直居高不下，央行却迟迟没有这方面的动作，反而在公开市场上大展拳脚。

　　近期，央行一直采用滚动逆回购方式投放流动性。9月13日，央行近10年来首次重启28天逆回购操作。周四，央行在公开市场开展了500亿元14天和1300亿元28天逆回购操作，中标利率分别持平于3.45%和3.60%，至此，本周逆回购投放规模达到4700亿元，创下了历史单周投放之最。此外，央行本周共计实现资金净投放3650亿元，为单周净投放规模最多的一周。而上周则实现净投放1010亿元，结束了此前连续三周的净回笼。

　　自9月13日央行重启28天逆回购开始，至昨日共进行了5期5000亿元的操作。加上周二恢复发行的1000亿元和周四的500亿元14天逆回购，央行为解决金融机构双节及季末资金需求，共向市场投放6500亿元，其规模已超过降准0.5个百分点所释放的资金额。

　　但不断滚动逆回购也对后续资金面形成压力。据统计，目前10月到期逆回购规模高达6500亿元，扣除390亿元到期央票所释放资金后，10月公开市场已形成6110亿元被动净回笼的资金规模。

　　反观2008年，国内货币政策则是先紧后松。

　　2007年12月3日~5日，中央经济工作会议召开，决定2008年宏观调控的首要任务仍然是 “防止经济增长由偏快转为过热、防止价格由结构性上涨演变为明显通货膨胀”，会议明确提出，2008年要实施稳健的财政政策和从紧的货币政策。2008年2月，我国CPI当月涨幅高达8.7%，CPI的高位运行再次引发了人们对经济高通胀的担忧。

　　为落实从紧的货币政策，央行于2008年1月16日、3月18日、4月16日、5月12日和6月7日连续5次上调存款准备金率，同时，央行也降低了部分大型商业银行的信贷额度，市场资金面开始收紧。

　　收紧政策的效果在2008年年中逐渐体现，当年5月CPI涨幅开始走低，因此货币政策重新松动，当年8月，央行调增了全国商业银行信贷规模，以缓解中小企业融资难和担保难的问题。

　　《每日经济新闻》记者注意到，不少分析人士认为，通过对比2008年和2012年的经济形势不难看出，今年虽然遇到一定困难，但形势仍好于2008年，因此股市出现“银十”仍值得投资者期待。 (来源：中国经济网)