5日机构强推买入 青岛啤酒等6股极度低估

　　华润双鹤600062：成长期产品高速增长

　　大输液收入同比增长27%,收入占比59%;心脑血管同比下降6%,收入占比21%,零号销售8亿片,替米沙坦、匹伐他汀、豨莶通栓胶囊等新品高速增长;内分泌同比增长22%,收入占比5%,糖适平销量同比增长39%,恢复到历史最高水平,卜可销售增长44%;儿科领域同比增长69%,收入占比4%,珂立苏今年有望过亿,小儿氨基酸今年有望成为5千万级产品。

　　成长期产品高速增长,珂立苏、盈源今年有望上亿

　　成长期产品同比增长58%,其中珂立苏增长85%,一君增长13%,转化糖增长120%,肾科增长145%,小儿氨基酸增长38%,盈源增长38%,替米沙坦增长49%,果糖增长81%,氨溴索增长92%,儿泻康增长26%。珂立苏、盈源有望成为亿元级产品,一君、果糖、转化糖、小儿氨基酸、氨溴索有望成为5千万级产品。

　　培育期产品态势良好,匹伐他汀今年迈进千万元门槛

　　培育期的产品同比增长645%。匹伐他汀增长1025%,伯司庄、豨莶通栓胶囊快速增长等。匹伐他汀已经做了10个省医保,真正形成销售的有北京、辽宁、江西三个省市,上升速度非常快,目前准备进山东、上海的医院。

　　导入期品种众多,市场进入扎实推进

　　导入期产品5个,三合一获得包材证、产品批文,通过GMP认证,拿到地方政府物价,招标后将实现销售;复方降糖药已经完成现场核查,预计年底有望上市;环酯红霉素进口原料药检验合格,年底安排产业化上市;巴尼地平已经产业化上市;依达拉奉通过技术审评,年底通过现场检查。

　　风险因素

　　产品降价风险、新品研发风险、重组整合风险。

　　盈利预测、估值及投资评级

　　降压0号进入低价药目录后存提价预期,基础性输液今年超预期,三合一输液、匹伐他汀有望再造双鹤,我们预计公司12/13/14年EPS分别为1.10/1.34/1.69元(2011年EPS为0.93元),目前股价24.27元,对应PE22/18/14。公司正处于管理改善、业绩反转的拐点,维持“买入”评级,目标价27.50元。（广发证券 贺菊颖 张其立）

　　爱建股份（600643）:信托业务推动业绩增长

　　信托业务推动业绩增长83%。公司前3季度实现收入4.56亿元、同比增长42%;净利润1.77亿元,同比增长83%。EPS0.16元、BVPS3.69元,ROE4.3%。子公司爱建信托贷款利息收入和手续费佣金收入的增加是公司业绩大幅增长的主要原因。

　　3季度业绩略有下滑。公司3季度收入1.58亿元,环比降低2%;净利润0.68亿元,环比减少6%。3季度业绩略有减少,主要是受子公司爱建进出口公司及爱建纸业公司营业收入减少,以及子公司爱建信托手续费收入减少的影响。

　　信托子公司为主要业绩来源,发展迅速。子公司爱建信托目前为公司主要业绩来源,几乎贡献公司全部净利润。上半年增资20亿元后,除补充流动资金外,主要用于归还银行贷款、发放贷款、购买债券及银行保本理财产品,并积极开展信托业务。

　　信托业务高速成长,跨越式增长可期。增资完成后,信托业务资本瓶颈消除,进入快速发展阶段。2012年1-3季度共发行集合资金信托产品40余只,超过2008-2011年产品发行数量总和(28只)。维持前期发展速度测算,12-14年,信托规模可分别超200/400/600亿元,资产份额1.5%,跻身行业上游。未来潜在空间更可达2000亿元。不考虑产业/资本/租赁,预期2012-14年摊薄后EPS分别为0.42/0.59/0.75元,同比增速为292%/39%/27%。动态PE19/13/11倍,应静态PB2.13倍。

　　综合金融平台组建中。9月下旬,董事会通过议案,组建上海爱建资本管理有限公司和上海爱建资产管理有限公司,分别从事股权投资与资产管理。

　　增持评级。公司已步入成长轨道,基于成长预期,维持公司增持评级和11.8的目标价,对应于2013年动态PE为19倍。（国泰君安 梁静 崔晓雁）

　　中国重工（601989）：未来看点在高端装备制造

　　公司第3季度利润恢复正增长,业绩表现好于行业平均水平。第三季度公司收入和净利润均实现了同比正增长,在全球造船业景气度如此低迷的情况下,公司业绩明显好于行业水平。前三季度公司财务费用比去年同期增加了4.7亿元,扣除所得税影响,财务费用的增加就减少了公司约0.03元的净利润。由于行业持续低迷,预计公司全年收入和净利润均难以实现正增长。

　　全球造船业持续低迷,公司未来业绩增长将主要来自非民船业务。受全球贸易增速放缓,运力过剩和造船产能过剩等多因素影响,全球造船业持续低迷。

　　来自Clarkson的统计显示,截至今年3季度,全球包括韩国、中国在内船厂的新接订单量都呈现出下降趋势,其中中国船厂共获得293艘、498万CGT订单,同比下降41%。由于行业短期难以消化贸易放缓等因素的影响,我们预期民用造船业短期仍将在低谷徘徊,公司未来业绩增长将主要来自非民船业务。

　　公司大力发展非船业务,预计海洋工程和能源交通等高端装备将成为未来发展亮点。为抵御船舶行业周期性波动的经营风险,公司未来将提高高端装备产业的比重。公司海洋工程实力突出,已形成海洋工程业务的全产业链布局,预计未来成长空间巨大。能源交通装备业务依托公司船舶制造、配套的技术、设备优势,在发展传统业务的同时,积极开发新产品,预计未来将成为公司又一增长点。

　　财务与估值

　　我们预计公司2012-2014年每股收益分别为0.28、0.31、0.35元,根据可比公司估值,我们给予公司2013年20倍PE估值,对应目标价6.20元,维持公司买入评级。（东方证券 肖婵 王天一）

　　青岛啤酒（600600）:占有率提升加速,短期业绩换长期空间

　　市场份额导向下,公司销量增速高于行业,主品牌占比回落:1-9月公司总销量682万千升,同比增12.8%,高于行业3.3%的销量增速,市占率同比提升1.8个百分点至17%。其中主品牌销量同比增10%,占总销量的52.8%,占比同比回落1.2个百分点。公司销量增速高于行业、产品高端化进程趋缓,主因在于公司市场份额导向。

　　报告期毛利率同比降2个百分点,啤麦成本上涨,预计明年成本压力较重:报告期公司吨酒价3196元,基本与去年持平,与此同时,原材料、人工成本的刚性导致吨酒价同比增4.2%,致使三季度公司毛利率41.1%,同比降2个百分点。近期啤麦价已回升至$390/吨,包装、人工等成本亦未见下降,因此预计明年行业成本压力较重。

　　拓展期,预计销售费用率将维持刚性:三季度公司销售费用率18.9%,同比略增0.1个百分点,但因第三季度有奥运会的宣传投入,故单季度销售费用率19.6%,同比上升2.3个百分点。鉴于公司仍在拓展期,预计销售费用率仍将维持刚性。行业经营压力或带来整合进程超预期:目前啤酒行业市占率前4的公司市场战略份额导向明确,2013年,在行业面临啤麦成本上涨带来的经营压力上升时,行业整合进程或超市场预期。

　　盈利预测及评级:下调公司2012-2013年Eps至1.42(包括三得利合作交易完成可能带来的非经常性损益0.11元EPS)、1.52元。看好行业整合加速、集中度提升后的盈利改善,维持42元目标价,增持。（国泰君安 胡春霞 林园远）

　　辽宁成大（600739）：经营状况良好,油业务预期明朗

　　前3季度总体经营状况平稳。如果剔除去年广发定增带来13.4亿元非经常性损益,净利润约减少200万元,同比下降2%,与去年同期业绩基本持平。公司资金需求主要通过债务融资,将来不排除增发可能。项目资金来源包括自有资金、中票和短融、银行贷款等,目前已发行两期短融,规模合计13亿元。公司力图加大中票和短融发行规模改变债务融资结构、降低融资成本。新疆页岩油项目总计划投资约30亿元,融资成本计入在建工程,财务费用率影响不大。

　　吉林桦甸绝大部分转固完毕,预计明年下半年全面达产。吉林桦甸1-9月份产油量4.7万吨,5月份开始转固。前2组炉基本达产;第3组炉10月上旬调试后已开始生产;第4组炉明年改进工艺投产。今年以来油价基本在4200元/吨-6800元/吨,大部分时间在5300元/吨左右,如果价格理想(5300元/吨以上),盈亏临界点为12-13万吨。客户主要为船公司,销售状况供不应求。

　　新疆项目进展顺利,预计明年底投产。新疆油页岩矿的汽油和柴油组分较高,客户为当地石化企业;与桦甸相比,预计销售价格更高、生产成本更低。今年施工进度符合预期,预计明年上半年拿到采矿证和土地证明,年底投产。

　　维持增持。我们维持公司2012-14年EPS0.65/0.94/1.28元。按照广发最低市值600亿元、25%折扣计,即便不考虑油和贸易业务,公司的估值15.31元/股,安全边际极高;考虑明年油预期,合理估值22.8元/股,增持。油业务预期十分明朗,短期费用增加不影响长期投资价值。油业务的关键进展、页岩油产业政策渐明将驱动价值显现。（国泰君安 梁静 崔晓雁）

　　沱牌舍得（600702）:收入增速虽放缓、招商模式仍可期

　　沱牌舍得Q3收入增速虽然放缓到23%,净利润同比仍高达98%,全年完全有能力实现我们原先业绩翻番的预测。舍得酒按照地级市招商,尽管因发展速度太快,稳健性值得进一步探讨,但明年的持续惯性增长应没有问题。我们在8月14日报告中曾阶段性下调评级,股价得以休整,此次重新上调评级继续强烈推荐。(招商证券 朱卫华 董广阳 龙隽）

　　作者：广发证券 贺菊颖 张其立 (来源：中国证券网)