希腊启动100亿欧元债券回购 预计减压持续短暂

　　在 标 准 普 尔 公 司5日 将 希 腊 信 用 评 级 从“C C C”下调至“选择性违约”后，希腊7日开启回购债券程序成为焦点。市场关注拟标售债券的数量和价格，如果希腊顺利完成该计划，其信用评级将上升一档。

　　不过机构预计，此方案对债务危机的减压效应持续时间会很短暂。

　　希腊债务管理机构日前确定了规模最高100亿欧元的债券回购计划，拟在7日开启程序回购私营债权人手中的约一半债券，就在一周之前，欧元区财长在布鲁塞尔会议上就进一步减轻希腊债务负担的举措达成共识，这为国际债权人向希腊发放救助贷款铺平了道路。标准普尔称，希腊债券回购计划意味着投资者从所持证券中获得的收益要低于原先承诺的收益，因此这项计划让人沮丧。该机构还称，债券回购实际上是一种重组，相当于发行人违约。

　　不过标准普尔对希腊的降级被认为象征意义大于实际意义。G M P Securities驻纽约的资深全球市场策略师A drianM iller表示，每当一个主权实体宣布进行债券置换或回购时，评级机构都会将其评级调整为选择性违约。

　　他表示，这是一种技术性的调整，并不一定意味着相关主权实体将出现实际违约。他还称，一旦债券回购完成，标准普尔将对希腊评级进行重新评估。标准普尔表示，一旦定于12月17日左右进行的债券回购得以完成，可能会认为选择性违约已经得到修复，并可能因此将希腊评级重新上调至CCC。

　　标准普尔曾在希腊2月推出债券置换之后将其评级下调至选择性违约，但在随后的5月将评级上调至C C C，并在8月将评级展望调整为负面。目前三大评级机构对希腊债券的评级均低于投资级。惠誉国际评级对希腊债券的评级为C C C，穆迪投资者服务公司的评级为C。

　　受希腊债券回购计划实施等欧洲一系列相关进展推动，欧元兑美元连续走高，5日亚洲市场站稳1.3100，成为10月18日以来的最高水平，继希腊今年进行了规模2000亿欧元债务重组之后，希腊债券价格基本一直在面值的25%附近波动，但由于受到希腊将宣布债券回购计划的预期推动，希腊债券价格在过去几周大幅上扬。

　　希腊希望这项100亿欧元的回购计划能够吸引到面值高达300亿欧元的债券投标，从而削减200亿欧元债务。负责竞标的希腊公共债务管理局随后将决定此次回购债券的最终价格和数量。向希腊政府出售债券的投资者将获得欧洲金融稳定基金(E FSF)发行的等价债券。希腊曾暗示的回购价格远高于欧元集团给出的指导区间。一位知情的希腊政府官员表示，此次提出的回购债券的价格区间要比最初考虑的水平高，想吸引希腊和其他国家的投资者，就必须提高价格。

　　此次债券回购投资机会正被市场青睐。伦敦A delanteA sset M anagem ent首席执行长JulianA dam s表示，会有很多投资者参与。他今年夏天是按照相当于面值15%的平均价格买入希腊国债的。他说，法国和德国银行业也持有希腊国债，在法德两国政府的劝说下，这些银行可能会帮助希腊获得回购方案取得成功所必需的参与度。

　　与此同时，希腊国内银行账面上持有152亿欧元左右的希腊国债，这些国债的平均价格大约是面值的25%，接受回购方案将给这些银行带来少量利润。不过，如果这些银行接受了希腊政府的回购方案，将意味着他们放弃了希腊国债利息所能产生的丰厚收益。一位银行家表示，希腊四大银行可能会在7日一同做出决定。荷兰合作银行发布研究报告称，从长期来看，整套计划可能对希腊总体债务水平没有什么影响。

　　今年，希腊债务占国内生产总值(G D P)的比重将超过180%，这一数字在明年还可能进一步上升。同时，希腊经济衰退已经持续了5年，而未来这一年的发展道路依然不平坦。荷兰合作银行的报告表示，由于希腊经济持续低迷，近期希腊一直未能实现债务目标，当前回购计划所能带来的好处可能在3个月之内就消耗殆尽。