美联储推第四轮量化宽松对中国利弊几何？

　　新华网北京12月13日电（记者郭宇靖、华晔迪）时隔三月，美联储再推出新一轮量化宽松，专家对它会给中国造成哪些影响，观点并不统一。当前全球经济下滑压力仍然较大，是否放松货币供给、如何刺激需求仍是我国经济工作的重点。

　　美联储加速放水

　　北京时间13日，美联储宣布，推出第四轮量化宽松（QE4）。美联储旗下联邦公开市场委员会宣布，在失业率高于6.5%，且未来一两年内通胀率预期不超过2.5%情况下保持0至0.25%超低利率不变，并每月采购450亿美元国债替代此前的扭转操作（OT）。

　　这意味着美联储此后的宽松规模将达到每月850亿美元。有分析指出，这一措施在目前第三轮量化宽松的基础上，将进一步增大美联储的资产规模。

　　尽管市场普遍预计到美联储将推出第四轮量化宽松政策，但市场仍在这一消息发出后出现波动，除了美元指数降低外，纽约商品交易所2013年2月份交割黄金期货价格当日收盘价也上涨至每盎司1717.90美元，涨幅为0.5%。

　　招商银行金融市场部高级分析师刘东亮表示，此次量化宽松政策是第三轮的扩大，之前的扭转操作在年底到期后，美联储通过这个办法把投放的流动性额度继续承接。

　　安邦咨询首席研究员陈功认为，新一轮量化宽松的推出也与美国房地产市场有关。美国马上迎来明年春季的购房潮，这需要有更宽松的信贷支持。房地产市场的改善对美国提高经济增长，降低失业率有帮助。“QE3出来时对当地房地产影响甚好，因此美联储才大胆推出QE4。”

　　刘东亮认为，从前三轮量化宽松看，无论是对通胀还是对全球金融市场的影响有限。这次影响也不会特别明显。

　　中国影响判断不一

　　专家对于该项政策对中国影响究竟如何产生了分歧。有专家指出，如今全球来看通胀压力不大，通缩压力可能更大，以美联储推出的QE4的规模来看，影响可能不会太大，特别在全球经济不景气，去负债、去杠杆的过程中，无论对实体经济还是对金融市场可能影响有限。

　　刘东亮说，目前来看该政策对国内不会有直接影响，由于国内资本市场表现很差，国际资本不太会直接抄底，而且我国对资本进行管制，因此国际资本短期流入中国的可能性不大。

　　市场分析人士指出，美联储加速放水在预期之中，让市场比较关注的是人民币的表现。QE3推出时，由于人民币政策保持观望，汇率市场上一度创造出人民币连续涨停的异常现象，因此QE4出台后，人民币是否会继续升值值得关注。

　　不过，刘东亮认为，此前的QE3对人民币市场影响不大。因为人民币还是境内市场，人民币连续涨停很大程度是商业银行和央行博弈的结果。刘东亮说，此前央行的政策信号使得商业银行认为人民币将继续升值，进而都抛售美元，使得人民币连续升值。新一轮量化宽松的影响可能更多来自心理上对热钱入境的估计。

　　银河证券首席总裁顾问左小蕾则认为，QE4是前几轮量化宽松的延续，也将会使之前“热钱入境”的问题重演。从2009年美国实行第一轮量化宽松开始，对我国造成了输入性通胀压力，2011年开始显现为高通胀、流动性过热。美国在制定政策时从来不管别人，使得2011年全世界许多国家都在干预汇率。

　　适度放松货币提振经济

　　对于中国来说，还应该想办法提振需求。刘东亮说，结合目前我国的经济形势来看，刺激需求是当前经济最应关注的，长期依靠投资企稳的经济风险很高。

　　左小蕾认为，中国经济除了加快转型，也不应过度依赖外需，而应以稳定的心态接受经济适度放缓。地方政府明年可能准备了大规模的投资计划，但这种投资是以高投入低产出为代价的，不值得提倡。“要改变粗放式的招商引资模式，注重节能环保优先发展。”

　　清华大学中国与世界经济研究中心研究员袁钢明建议，中国可适度放松货币供应。由于我国把防范通胀、稳定物价作为主要目标，使得货币收缩过紧。各项指标表明通胀已不是最大的风险，在这种情况下，今年M2年增速14%的目标有些低，造成企业资金紧张的情况发生。而美国9月推出的QE3正好在一定程度上使外币流入增多，外汇占款由负转正，也使经济有所回升。

　　袁钢明说，在结构上QE4可能使外资流入房地产市场，间接使中国经济回升，但也会直接造成泡沫风险加重。中国应一方面控制外资热钱流入，一方面适度放松对中小企业的货币供应。

　　刘东亮说，当前除了宏观层面，也要关注企业微观层面，包括光伏、钢铁等行业信用风险正在恶化，一旦爆发可能涉及债券市场、银行市场、理财产品体系，应予以关注。

　　作者：郭宇靖 华晔迪