宏观经济企稳A股井喷 一举收复半年线

　　沪综指连涨两周，总共上涨8.61%，并一举收复半年线，人人都在寻找股市上涨的动因在哪里：是经济回暖的风动、还是资金回流的幡动，抑或是市场预期的心动？主流机构认为，市场对中央经济工作利好政策的预期，是本轮反弹行情的最大动力。

　　井喷行情来得突然

　　月初，沪综指下探1949点，市场主流意见是经济转型不易，再加上年末差钱效应，大盘要走好须待来年。更进一步说，如果上周五沪综指没有大涨4.32%而是下行，多数人认为大盘仍应走W底。

　　股市井喷，如风吹幡动，个中有何因缘？南方基金投资总监邱国鹭在微博上调侃“暴涨之后专家们在满地找眼镜、机构们在满天找理由。”

　　掰指细数，自从10月份以来，经济回暖并非最近之事；蓝筹估值低，市场假装没看见；指数接近连跌三年，技术面更是早已超跌再超跌。到底是什么让股市连涨两周呢？邱国鹭转发12月5日反弹启动时出现的一条微博，其中透露线索：“真的不能再低了，再低就要出事了。”

　　作为新晋的新财富2012年最佳策略分析师，申银万国策略研究总监凌鹏对今年以来的市场预测有如神助。不过，上周五收盘后，他坦承“本次上涨是什么原因，说实话，我们也不明确到底因为什么。”

　　无论基金还是券商，对本轮行情的到来，明显感到措手不及，否则不会出现银行股逼空式上涨。深圳信和投资总经理关铁良在接受记者采访时称，“本轮反弹行情一直是场内游资在折腾，但是，上周五的大涨显示有增量资金入场，这让市场重新探寻本轮行情的性质到底是什么？”

　　关铁良坦言，“大盘飙升的最大动力，不是估值太低、也不是技术超跌，而是投资者的心动，即期待中央经济工作会议出现政策利好，并借此预期提前炒作。”

　　经济回暖趋势明显

　　上周五沪综指创出逾3年来的单日最大涨幅，其中银行指数狂升5.32%。曾经被机构低配的银行股，转眼炙手可热。

　　对银行股的强势表现，凌鹏认为，这可能和海外资金对银行股的偏好有关。同时，十八大之后新一届领导人上台后的一系列积极表态和动作，可能也对资本市场产生了一定的正面影响，系统性风险溢价有所下降。

　　最近出台的数据显示，宏观经济企稳且有进一步回暖迹象。中国12月份汇丰制造业采购经理人指数初值为50.9，创14个月新高；11月全社会用电量同比增长7.6%，增速较10月回升1.5个百分点。1至11月，国企累计实现利润同比下降7%，但11月比10月环比增长5.7%。

　　“中国经济肯定是阶段性触底、回暖、复苏，这一趋势很明显。”复旦大学金融与资本市场研究中心主任谢百三在博客上撰文称，估计第四季度增长率可达7.8%-7.9%左右。9月份，中国GDP仅增长7.4%，呈断崖式的下跌状，当时令人十分担忧。

　　上周三，中国平安购入数十亿元偏股型基金。上周五，深沪两市成交超过2000亿元，增量资金明显入市。关铁良认为，一些场外观望资金或在提前布局明年春季行情。

　　事实上，包括社保在内的大资金可能已在逐步建仓。社保基金理事长戴相龙上周指出，中国经济结束下滑，明年会比今年更好。中国经济潜力很大，城镇化是最大的潜力。总体来看，明年A股市场会比今年好，应当适当增加投资。

　　关铁良认为，虽然宏观经济回暖能否持续，还要等待经济数据的进一步验证，但是，至少市场不再担忧经济继续恶化。“只要经济不会更坏，这种预期一旦成为主流预期，容易成为扭转下跌趋势的最大动力。”

　　明年经济不会太差

　　数据显示，从1996至2011年的16年中，12月份沪综指拉出月阳线的只有7次。如果大盘继续逞强，则意味着春季行情已打响。一些专家认为，这不仅是对中央经济工作会议利好政策的提前炒作，更是对来年宏观形势预期乐观的体现。

　　临近年末，投资机构的2013年投资策略报告纷纷出炉，多数看好明年经济形势，股市表现将更好。

　　对中国GDP增速，高华证券预计将从2012年预期的7.6%，上升至2013年的8.1%，对2013年底沪深300指数目标预测最为乐观，定在2750点。

　　中信证券认为，中国经济将蓄势增长，预计GDP增长8%，沪综指2013年核心运行区间下限在1900点，上限在2500点。安信证券首席经济学家高善文表示，经济在三季度已触底，反弹比较清晰明确，明年经济增速有可能在8%以上，盈利预期将驱动市场上升。

　　“重要的不是经济数据最终如何，而是市场预期能否得到超预期利好的验证。”关铁良认为，市场现在最缺的是信心，信心来自于超预期的政策利好的助推。

　　据好买基金研究中心测算，11月私募基金的持股平均仓位为45.50%，较上月降低8.63个百分点。据关铁良了解，上周五的大涨行情，并没有彻底改变私募群体对后市的看法不看得太空，也不看得太多，走一步看一步。“短期关键要关注成交量变化。后市如果出现超预期的政策利好以及成交持续放量，大盘可能上演跨年度行情，否则仍可能二次探底。”

　　“短期来看，市场可能还有一些风险有待释放。”凌鹏谨慎表示，首先，经济数据的幻觉会完全消失，明年1月份公布2012年12月份的数据，可能会开始下滑；其次美国的财政悬崖会逐步发酵；其三，年前资金需求增加，导致资金进一步紧张。而高层方面传达的积极因素，是否能进一步释放还有待后续政策的进一步确认。

　　在沪综指重上半年线之后，凌鹏的建议是：短期不建议追涨，保持不动，进一步观望等待可能是更好的策略。

　　“下跌后，悲痛欲绝；上涨后，欢欣雀跃。两者均无必要。”面对超跌后的井喷行情，邱国鹭的观点颇为理性：经济还是那个经济，公司还是那个公司，既不因为急跌而变得更差，也不会因为急涨而变得更好。以买企业的心态做投资，不因急跌而失措，也不因急升而忘形，是为平常心。 深圳特区报记者 熊元俊 (来源：深圳特区报)