花旗沈明高：美“财政悬崖”或成明年经济焦点

　　新华网北京12月26日电（记者 谢鹏）花旗银行大中华区首席经济学家沈明高日前在接受新华社记者书面专访时认为，美国财政悬崖、结构调整乏力和流动性泛滥带来的通货膨胀压力或是2013年世界经济的三大焦点。

　　他说，如果美国在财政悬崖问题上找不到有效的妥协方案，美国政府的举债能力将从2012年的大约1.2万亿美元骤降至明年的6000亿美元，而这将拉低2013年经济增长约2.5个百分点，重新将美国经济拖入衰退的泥淖。

　　他认为，多数发达国家面临的最大挑战是能否在量化宽松效用降低时，采取有效措施推动结构改革，实现可持续的经济复苏。发达国家持续的负利率和无节制的量化宽松很有可能使新兴国家面临资本流入，出现经济放慢和通货膨胀压力上升的类滞胀风险。尽管时间上仍有不确定性，但风险有增无减。

　　沈明高说，美国财政悬崖问题悬而未决，美国如果“坠崖”将可能引发全球危机，“但我们认为这一问题在2013年下半年将以妥协方式解决”。预计明年全球经济将持续又一年的低增长，增长率从2012年的2.5%略升至2013年的2.6%，或在2014年小幅攀升至3.1%，并在全球金融危机10周年之前（2015至2017年）实现3.5%至4%的增长。

　　回顾过往，他用三个关键词概括了2012年世界经济形势，分别是危机、放慢和量化宽松。

　　他解释说，欧洲债务危机仍在恶化、政策应对、再恶化、政策再应对的过程中交替演进，但欧元区还难言何时摆脱危机。几个最大的挑战是希腊会否在未来一两年退出欧元区，欧元区能否达成有限度的财政联盟以避免欧元区崩盘，欧元区经济能否熬过财政紧缩并逐步实现经济复苏。

　　他表示，2012年经济放慢是一个全球现象，花旗预计全球经济增速将从2011年的3%放慢至2012年的2.5%，工业化国家经济增速从1.3%微降至1.2%，而新兴市场经济增速从6%放慢至4.7%。欧美日三大经济体均出台了不同程度的量化宽松政策，试图通过政策刺激的方式振兴疲弱的经济，但量化宽松的政策效用或逐步递减。

　　他认为，全球主要经济体决策者均面临短痛与长痛的选择，量化宽松很可能将短痛拖延为长痛，是当今格局下的一个次优选择，但非最优政策选择。

　　谈到对2012年中国经济情况及政策效用的总体评价，沈明高表示，2012年中国经济增长将低于8%，为过去10年的首次。这在某种程度上表明，中国政府对稍低的增长率表现出了某种程度的容忍，或是未来结构调整的新起点。

　　他认为，中国经济面临周期性和结构性放慢的双重压力，寻找新的、较高质量和可持续的增长点是新领导人面临的最大挑战。受惠于早前投资项目的拉动、去库存化的结束和较为宽松的流动性，近期的温和复苏有望持续至明年上半年。由于通货膨胀仍存在上行压力，宏观政策可能逐渐回归中性，下半年经济将有所减缓，全年经济增长预计将达到7.8%。明年下半年经济增长的走势还受中国明年的经济政策、美国下半年经济反弹情况和中国新政府改革步伐的影响。

　　沈明高认为，到2020年，如果中国经济能够在2010年的基础上实现国内生产总值翻番，中国人均国内生产总值或将达到1.5万美元。国际经验表明，对于人均国内生产总值达到1万至1.5万美元的国家来说，农业一般占国内生产总值的比重为4%、工业占31%、服务业占65%。这将意味着2025年之前中国制造业及消费和服务业的经济结构调整将不可避免，中国经济是否能够成功转型将取决于未来改革的成效。

　　他说，从现在到2020年前后，中国将进入人均国内生产总值5000美元至1.5万美元的中等收入阶段，提高投资效率、培育新的增长点、实现产业升级是避免落入“中等收入陷阱”的根本途径。城市化、土地改革、发展多层次资本市场、为民营资本提供均等市场投资机会、引导创新机制以及创造就业都会为提高潜在增长率作出贡献。

　　沈明高还谈到，从长期来看，美、欧、中三大经济体实现长期均衡增长各自面临不同的瓶颈。他说，欧美面临的最大挑战是如何克服财政紧缩和私人部门去杠杆化带来的经济放慢。总体而言，欧洲去杠杆化缓慢，美国较快。去杠杆化差异是欧美经济复苏不同步的主要原因之一，欧元区未来两年或仍呈负增长。

　　沈明高说，受全球经济放慢和诸多不确定性因素影响，投资者风险偏好较弱，避险情绪助推债市。但是，2012年债市优于股市的表现将在明年逐步消失，两者均会随泛滥的流动性起伏。美元将会受美联储量化宽松影响而走软，相反，金价将走强。新兴市场股市表现将好于欧洲市场，与今年正好相反。

　　作者：谢鹏