拟购99 .84亿元黄金资产的山东黄金可谓生不逢时，停牌3个月，复牌即遭补跌，而其溢价收益集团资产，在金价近期暴跌的情况下，更是遭到投资者强烈质疑，而券商也罕见地集体下调其盈利预期，理由是金价还将有下跌的风险。
南都记者昨日采访的广州某券商有色金属行业研究员表示，金价对该公司盈利预期影响较为直接，但目前公司并没有公布资产评估报告，因此不好判断此次收购溢价是否合理。昨日，山东黄金证券部工作人员回应称，公司开完董事会后会公布评估报告。
从2013年3月至今，金价已经下跌了20%。东兴证券研究员李晨辉认为，预计公司会征求机构及股东的意见，如果他们强烈反对的话，肯定会做出调整。
预估价选取截至3月31日金价
与不少上市公司推出资产注入方案股价被热捧相反，山东黄金股票遭冷遇。截至昨日，山东黄金股价复牌后跌幅超过27%。
“股价有补跌的要求”，广州一家券商不便具名的研究员向南都记者表示，金价对此次收购资产价格很重要，但买卖是不是划算要看进一步的资料。评估报告中的采矿规模、入选的品味、折现年限、折现率、价格等也很重要，比如采矿规模越大，采掘成本越低。但现在公司没有公布评估报告，不好下判断，因此，券商和投资者的质疑都集中在金价上。
山东黄金证券部工作人员回应称，评估报告会在下次董事会后公布出来。
山东黄金的方案遭遇不少投资者质疑，矛头均指向黄金价格评估参数。
昨日，该公司证券部一名工作人员透露，评估机构预估选取了2010年1月至2013年3月三年一期的平均销售价格。成品金一般在上海黄金所交易，且各种黄金产品全国各地的销售价格可比性极强，本次预估参考上海黄金交易所的价格资料选取，显示2号金(99.95%)价格的平均值为313.01元/克。由于山东黄金是在4月3日停牌，审计评估基准日为停牌前最近一个月末计即3月31日。
不过，此后黄金价格下跌了20%左右。“目前来看，评估价格确实高了一些”，东兴证券研究员李晨辉表示。
南都记者查询《矿业权评估参数确定指导意见》发现，其中规定，“以时间序列分析预测确定矿产品市场价格，主要考虑过去矿产品价格时间序列的长短、价格变动的幅度等因素。矿业权评估中，应当充分考虑并合理处理历史上大的价格波动。”
对此，该公司证券部工作人员表示，目前黄金价格的波动属于区域内的反复波动，是正常现象。公司评估价截至3月底，金价波动属于正常现象，预估价格不需要做相应的调整。
不过，李晨辉认为，后面公司会征求机构、股东的意见，如果他们强烈反对的话，预估价格肯定会做出调整。
券商下调公司盈利预期
而此次不少券商下调了该公司的盈利预期。7月1日，瑞银证券将山东黄金移出A股K eyC all买入名单，理由是“鉴于金价下挫将对公司盈利产生冲击”。7月3日，申万也下调公司未来3年的预期，维持中性评级，表示“金价看低一线”。
华泰证券研究员陆冰然也认为，此次公司资产注入兑现，和金价下行趋势会对公司估值造成巨大压力。从公司预案公告来看，集团公司所拥有的黄金资产仅剩青海山金部分，未来注入带来的增量较少，业绩贡献也有限，无法复制2006-2008年量价齐升的状况。同时，由于金价的长期走势预期趋弱，公司现有资产以及待开发项目的的盈利能力都将有所下滑。
另外，公司此次增发预案提出，如果注入资产无法达到计划的盈利预期，则会有股权或现金方式的补偿。但具体的盈利预期和补偿方案还未细化，有待进一步验证。
采写：南都记者 王涛 实习生 刘秋 魏巍
作者：王涛 刘秋 魏巍
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