余额宝收益下滑解析：市场资金面宽松

　　关于余额宝的论战你来我往。站在风口浪尖的余额宝究竟是不是“吸血鬼”、高收益能否持续?风险有多大?对银行冲击有多大?从即日起,本报推出系列报道“揭秘余额宝”,针对这场论战的焦点问题为读者解惑。

　　2月中旬后,余额宝等互联网金融产品年化收益率持续下滑。余额宝收益为何持续下滑?这种趋势会延续到何时?

　　本报记者 张頔

　　“虽然每天还能挣六块多钱,但眼看着收益率一个劲往下走。”济南市民冯军去年10月份一接触余额宝,便被这款“理财神器”吸引了。他把4万多元活期存款都转到了余额宝里,天天盯着自己能赚多少。

　　1月底,余额宝的表现让冯军极为满意,6.7%以上的七日年化收益率,秒杀了各种银行理财产品。可春节过后收益率就开始走低,特别是从2月13日开始,七日年化收益曲线持续下行。两周时间,就从13日的6.3340%降到了25日的6.1140%,收益缩水0.22个百分点。

　　“作为货币基金来说,高收益不可能长期存在,能挺到现在已经算是运营得不错了。”上海一家基金公司从事货币基金管理工作的吴天丰说,近期收益率下跌的互联网金融产品不只是余额宝,腾讯旗下的理财通也持续走低:七日年化收益率从2月6日的6.7570%持续下降到了2月25日的6.1960%。

　　揭秘一

　　同业利率持续下跌,资金价格自然降了

　　上海银行间同业拆放利率(shibor):是由信用等级较高的银行组成报价团自主报出的人民币同业拆出利率计算确定的算术平均利率,属无担保、批发性利率,反映了银行资金的紧张程度和价格走势。

　　与余额宝关系:银行流动性越紧张,shibor越高,货币基金收益率也越高,反之亦然。

　　与余额宝七日年化收益率走势相似,最近两周,一个月以下期限的shibor均呈现持续下跌,2月26日,七天shibor利率仅为3.07%,十四天shibor利率为3.82%,这反映了春节后银行资金紧张程度缓解,而年底时紧张的市场资金面推高了shibor,货币基金收益率也随之水涨船高。

　　“2013年底市场资金紧张时,正是余额宝跑马圈地的时候,当时资金环境下的高收益吊起了人的胃口。”在吴天丰看来,目前余额宝收益率下跌是正常回落,关注一下余额宝背后天弘基金七日年化收益曲线可以发现,直到去年12月底,这个数值才突破了6%。

　　揭秘二

　　协议存款利率狂跌 货基收益将跌回3%-4%

　　协议存款:资金来源于社保、养老保险等存款期限较长、起存金额较大的存款。利率、结息付息方式等可双方商定,并可提前支取。

　　与余额宝关系:货币基金对于资金的流动和安全性要求较高,协议存款是货币基金的主要投向。余额宝90%以上资金投向银行协议存款。

　　天弘基金2013年第四季度的报告显示,在该基金资产组合中,银行存款和结算备付金所占的投资比例高达92.21%,这反映出目前货币基金普遍存在的“协议存款依赖症”。

　　“年前银行到处找钱,一个月期限的协议存款最多甚至可以谈到9%。现在一个月期的也就4%出头,议价能力低的只能达到3%左右。”一家股份制银行资金部相关负责人表示。节后资金面宽松,目前一年期协议存款利率仅为7%。

　　吴天丰介绍,最近半年,货币基金收益率为4%-6%。由于货币基金与银行的中长期协议存款带有滞后性,货币基金配置的协议存款多为一个月左右,这意味着春节前配置的高利率协议存款将在本月底至下月初到期。月底开始,货币基金的收益下滑将加速显现,大部分货币基金七天收益率将回落至3%—4%。