沪指涨0.26% 明年财政货币双宽松环境备受期待

　　昨日晚间，国务院发布中央经济工作会议公告，2016年中国经济发展政策路径正式出炉，

　　公告明确了2016年五大经济任务：去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板。供给侧改革被提升到了前所未有的高度。

　　与此同时，会议还强调“积极的财政政策需要更加有力、稳健的货币政策需要加大灵活度”，更有力的财政政策容易理解，而更灵活的稳健货币政策，市场的理解是：在经济下行压力加大态势下，意味着货币政策更趋于进一步宽松，未来降准降息的概率加大。

　　市场普遍预期2016年资本市场将迎来更加宽松的流动性环境，这对于未来A股投资者信心提振无疑是一大利好。

　　受中央经济工作会议提振，两市小幅跳高开盘，沪指开盘报3645.99点，上涨0.1%，深成指开盘报13064.69点，上涨0.28%，创业板开盘报2836.96点，上涨0.25%。但经历昨日大涨后，市场整固意愿强化，大盘惯性震荡走弱，沪指盘中一度跌0.8%，临近午盘收盘，两市探底回升，午后指数上行加速，收复全部跌幅，临近尾盘，三大股指全部翻红，截至收盘，沪指涨0.26%，报3651.77点，成交3608亿元；深成指涨0.85%，报13139.1点，成交5135亿元。创业板涨0.35%，报2838点，成交1145亿。总成交量9888亿，再度逼近万亿大关。

　　事实上，随着A股距离2015年收官渐行渐近，伴随量能回升和增量资金进入，市场风格也在潜移默化之中逐渐逆转。无论从基本面、政策面、资金面，负面影响因素逐渐消弭，支撑A股回暖的影响因素开始逐渐强化。利好消息开始蠢蠢欲动。

　　基本面上看，尽管11月进出口、PPI等诸多数据不佳，但工业增加值5个月来新高凸显好转迹象。

　　随着明年加大力度的财政刺激政策和稳健宽松的货币政策护航，明年改革效果依然可期。

　　政策面上，随着中央经济工作会议定调2016经济任务，尽管主要围绕供给侧改革，去库存、去产能、去杠杆等5大经济主要任务是焦点，但宏观政策要稳的政策思路，意味着稳增长依旧是2016年经济基本要求。与此同时，决策层也异常照顾资本市场发展，加紧推进注册制的同时，表态要给市场1~2年的缓冲时间，凸显呵护之心。

　　资金面上，虽然近期市场经历了IPO冻结资金、外汇储备持续流出的不利局面，但在央行释放流动性的情况下，资金面仍然较为稳定，银行间同业拆借利率、银行间债券回购利率都保持了相对低位的震荡。人民币有序、缓慢的贬值过程并不会对国内市场的资金价格从而资产价格带来强烈的影响。

　　国泰君安证券首席策略分析师乔永远等认为，中央经济工作会议打开“春季大切换”窗口期。被视为中央经济工作会议“定调会”的中央政治局会议指出“宏观政策要稳、微观政策要活、社会政策要托底”为2016年稳增长奠定基调;同时会议强调“抓住关键点、打好歼灭战”，供给侧改革“化解过剩产能、房地产去库存、降低企业成本”成为中长期发展共识。随着中央经济工作会议决议逐步落实，市场将提升对于中国经济增长目标的信心。而美国首次加息靴子落地有助于稳定市场偏好，美国下一次加息最可能发生在明年3月，这将为“春季大切换”提供了1~2个月的真空期。

　　与此同时，险资密集举牌提升市场对增量资金的预期。乔永远等认为，与增持股票不同，近期举牌案例发酵的实质在于产业资本谋求优质上市公司控制权，具有战略投资与财务投资双重意义。保险公司在资产荒背景下进一步提升权益投资配置比重，以金融地产为代表的产业资本对优质上市公司资产的战略布局加速。宝能系与安邦频频举牌万科的案例将提升市场对增量资金的预期，险资和产业资本正成为“春季大切换”的重要资金推手。

　　兴业证券认为，向上变盘如约而至，大涨后有整固需求，拾级而上是未来数月行情的大节奏。(1)美股短期偏弱压制风险偏好。过去数年全球释放的流动性净流入美国规模最大，因此，本轮美联储加息对美国本土流动性的影响很可能大于新兴市场。(2)岁末年初资金做账回表压力。(3)年末排名考核前后，以公募基金为代表的机构投资者调整持仓结构引发波动。

　　虽然震荡难免，但市场总体有惊无险，将维持强势震荡特征：(1)按照历史经验，首次加息预期的兑现往往是美元阶段性高点和新兴市场汇率、股市等风险资产价格反弹的起点。(2)中央经济工作会议的召开提升市场风险偏好。改革加力、有破有立，是影响明年A股行情节奏和结构的最大变数，尤其是以供给侧改革等为代表的破旧立新方面的突破。(3)从博弈角度，在业绩真空期，重要股东在明年1月份重获“减持”自由之前有意愿通过高送转预案或者资本运作做大市值。(4)保险公司频频举牌蓝筹股佐证资产荒逻辑。无论是基于资产配置需求、万能险的销售竞争需求还是流动性需求，权益类资产都具有较强优势，预计后续股权结构分散的低估值蓝筹仍将会成为众多中小保险公司围猎的对象。

　　投资者应当以积极的心态来看待12月行情，现阶段仍是为明年布局优质成长型标的窗口期。建议投资者基于“立新+破旧”思路优选四大投资领域，耐心布局：科技股、现代服务业、“新股”相关机会、政策主导型机会。