熔断的，是保险丝，还是中国的未来？

　　让我们先来重温一下今天瞬间刷屏的段子：“美国从1988年实行熔断机制至今，只有1997年10月27日实行了一次熔断机制。而我们只用一天时间就完成美国9年要走的道路，效率比改革开放GDP增长的速度还要高，金融强国梦近在眼前！”

　　今天，熔断机制实施首日。下午，沪指一路走低，13：13时，跌幅达到5%触发熔断，大盘暂停交易15分钟。重启后，沪指再度大幅下挫，13：34时，沪深300跌幅扩大至7%，触发二次熔断，导致A股提前收市。

　　估计下午没事干的股民全化身为了段子手。比如：“熔断机制推出第一天，中国股市立刻实战，我们从不演习，我们实干兴邦！”有人说，如此多的质疑，可见熔断机制已引发大面积恐慌，应立即取消。长安君倒认为，能让大家调侃的事儿，一般就还在心理承受范围内。要是真到了过不下去的地步，也就不发段子了。

　　熔断机制到底是天使还是魔鬼？先来脑补一下基本知识。熔断机制就是在交易过程中，当价格波动幅度达到一定值时，交易将暂停一段时间，这就像保险丝在过量电流通过时会熔断以保护电器。在股市上设置警示门槛，目的就是为市场交易提供一个“减震器”，以管控风险。给投资者一定时间来冷静思考，也给有关方面发现问题、采取措施以时间和机会。

　　熔断机制发源于美国，新加坡、日本、韩国都在实施。从制度设计上来说，大致是科学合理的、经受过实践考验。但是，从各国经验来看，在一个全新的金融环境中引入熔断机制，不可能是一步到位的理想化状态。尤其是在我国金融市场环境尚不成熟的“初级阶段”，熔断机制有些落地颠簸应该是可以想见的。

　　即便在熔断机制的“娘家”，它的成长也是一波三折。1982年，美国芝加哥率先实施，第二年即被废除。但到了1987年，股灾出现，人们又开始重新审视熔断机制。1988年10月19日，也就是股灾一周年后，纽约股票交易所和芝加哥商业交易所再次开始实施熔断机制。此后，美国股市运行比较平稳，熔断机制仅在1997年10月27日发挥过一次作用。

　　中国资本市场从无到有，仅仅20多年时间，要容纳适应一个新事物必然需要一个过程。当然，这种磨合是以老百姓实实在在的真金白银为代价，是有些痛苦。但长安君不是站着说话不腰疼，无论是国家还是个人，都要付出“成长的代价”。香港大学教授夏春说，“熔断机制利大于弊，用制度化的手段来平抑市场波动，比直接使用行政手段干预市场更为科学。”

　　不然，你还有更好的办法吗？

　　长安君记得上世纪80年代，在最初发行股票的时候，还需要单位动员党员、干部购买。无论是道德倡议，还是组织动员，都不如按照市场的规律，法治的规则来实施更持久。中国证券交易的规则也是在一片空白中逐渐发展起来，从1995年1月1日，实行T+1交易制度，到1996年12月16日，实施10%涨跌停板制度，再到今年1月1日，实施熔断制度。明规则永远比潜规则更好，法治的力量永远比行政的干预更公平。

　　当然，也有人说“熔断机制下，市场价格不能及时反映交易者的交易意愿”，有人说“T+1外加10%涨跌停制度下，熔断意义不大”，还有人说“5%、7%两个点位的设计是否太过相近”等等……

　　罗马不是一天建成的，而建设性的思考是有价值的。熔断机制没有点石成金的本事，它并不完美也不可能完美。我们需要坚持的，只是用法律、法规来规范市场，规避风险，促进发展。只要在实践中逐步探索、动态调整，完善规则，然后，切切实实地执行，就不会有不可承受之重。

　　熔断机制既不是天使也不是魔鬼。它需要一些宽容、需要一些等待，也需要一些理性思考的调整。明天，也许市场仍不乐观，但只要有法治保驾护航，熔断的，就只会是保险丝，而不是中国的未来。