断崖式下跌再现券商：杠杆可控

　　每日经济新闻记者 赵阳戈

　　A股2015年6月的境况历历在目，场外配资以及场内的融资融券等杠杆资金，毫无悬念成了断崖式下跌的推手。如今，新一轮的断崖式下跌在新年的第一个交易日出现，截至昨日（1月7日），2016年共计4个交易日，上证指数的累计跌幅达11.7%。那么，在当前背景下，杠杆资金又扮演着怎样的角色，它们现在正处于什么样的状态？未来是否又会成为助跌的推手？

　　融资余额环比四连降

　　北京一位不愿透露姓名的两融研究员告诉《每日经济新闻》记者，目前沪深两市融资余额大约不到最高峰时期的一半，场外配资虽然没有数据，但据公开报道，在2015年9月份左右已清理得差不多了。“这次的情况与上次有很大不同”，该研究员表示，上一次市场积累了很大的涨幅，同时杠杆资金如虎，而这一次市场前期涨幅并不大，同时基本面在下跌前后也没有太大变化，下跌主要是情绪的宣泄。目前需要密切关注政策面。

　　同花顺iFinD显示，截至1月6日，沪深两市融资余额为1.13万亿元，环比下降0.52%，这已经是连续四天环比下降。在2015年12月24日，沪深两市融资余额的近期高点为1.21万亿元。从偿还额数据来看，近期每天都有数百亿元的偿还额，在2015年12月23日当天，偿还额达1103.12亿元，为近期高点。就个股而言，1月6日，融资偿还额最大的为东方财富（300059），达到10.47亿元，中信证券（600030）、国电南瑞（600406）、华工科技（000988）等紧随其后，融资偿还额分别为9.62亿元、7.37亿元、6.12亿元。

　　两融风控得到加强

　　需要指出的是，由于有了2015年断崖式下跌的经验，券商对于客户融资爆仓强平的处理，也变得更加灵活。据公开信息显示，证监会在2015年7月抛出了不再规定130%的两融强制平仓线，券商可自主决定强制平仓线；不再设6个月的强制还款期限，可展期一次等融资融券新规。与此同时，券商融资融券配资比例也有所下沉，折算率可根据风险情况进行调整，风控毫无疑问得到了加强。

　　“以前是1：1.5进行配资，现在最多1：1.2”，一位券商营业部经理告诉《每日经济新闻》记者，现在的两融业务比2015年要谨慎得多，虽然目前也有一些客户存在触发平仓线的情况，但都在正常范围内。该经理表示，现在如果触发强平，会和客户进行沟通，比如处理方式是追加担保金还是卖股票；同时都会给客户留出时间来操作，不会一触发就强平。一般设定的维持担保比例在150%的时候电话通知，140%的时候再访，130%左右才进行平仓，而有些客户可能会一再沟通，不过维持担保比例最低也不得低于110%，因此“目前几乎没有爆仓的”。

　　上述两融研究员表示，考虑到目前的累计跌幅，暂时还不会出现杠杆资金助推下跌的情况，当前市场对两融的冲击并不大。但如果有连续快速跌停，导致两融资金无法退出的极端情况出现，就有可能再现杠杆资金助推下跌的情况发生。“在经历了上一次的非理性下跌后，融资余额下降了不少，留下来的也都是相对偏理性的投资者。”