上周五，央行将内地银行的存款准备金率调高0.5%，以抑制货币和信贷总量过快增长，香港的中资银行股、地产股应声而跌。不过，世茂房地产以及浙江的绿城地产等内地公司却不惧宏调，依然有条不紊地推动招股进程；而随着中行（3988）A股的上市广受瞩目，业界认为这不仅对中行H股是利好，也将对建行（0939）、交行(3328)的股价起到积极作用。

　　央行将内地银行的存款准备金率调高后，德银的一份报告形容，中国已进入了“真正紧缩阶段”。一位业内人士分析，不过他认为对内地中小银行打击较大，因为大银行本身资金充足，已经呈“水浸”状态，根本无需缩减贷款去应变。

　　对于地产股，他认为政府的打压政策仍会陆续推出，建议投资者没必要在现在价位入市，“还是忍一下手，等到7月再看情形吧。”

　　瑞信中国研究部主管兼策略员陈昌华指出，在中国收紧银根及美国利率不明朗的因素影响下，预计国企股在未来一至两个月将持续波动。有专家认为，中央的目的是要减少流动资金，令M2货币增长降回到16%年增长率的目标以内，如果未达到目的，宏观调控就不会停止。

　　不过，市场的意见并非“一边倒”的悲观。中资地产股在受宏调措施影响经过连日下挫后，本周三开始有所反弹。除了越秀投资（0123）及沿海家园（1124）升4.4%及5.5%外，雅居乐也反弹了2.6%。业界还预期中国银行A股招股反应热烈，上市后股价将走俏，不仅有望带动H股股价上升，还将使建行、交行等银行股受惠。

　　而内地房地产公司在宏观调控的阴云下，赴港上市的热情也依然高涨。世茂房地产21日公布主板上市详情，招股价范围介乎6.25元至8.5元，据称其发售价范围较阔，主要是由于近期股市波动，希望最终定价更能迎合市场反应。高盛的报告指出，世茂上市最大的卖点是“便宜”。以其招股价计算，其股价较净资产折让率达29%-45%，2006年预计市盈率为11-16倍。“看来世茂想要以廉价在低迷的大市中突围。”上述分析人士称。

　　不少机构都预测，内地的宏观调控还将继续。

　　渣打香港经济师张淑娴预期，即使提高了银行准备金比率，但遏抑经济过快增长作用不大。“未来人民银行会发行票据以冲销市场过多的资金，及再将银行准备金比率调升，将市场资金抽走，从而压抑经济过热危机。”不过，她估计，内地在第三季前调升借贷利率机会不大，因这会造成鼓励信贷作用。

　　经济日报分析师余少文认为，反观内地股市处于高位，今年大幅跑赢本港中资股，同时扩大了H股跟A股的折让幅度，令H股吸引力提升。日前美林证券也发表报告，建议客户是时候由A股转向H股。

　　(钟恬 都市快报)