中海发展:价值低估 赶超南京水运

　　媒体报道，国家第二批战略石油储备基地选址工作即将启动。首批国家战略石油储备基地分别位于浙江镇海、山东黄岛、浙江岱山和辽宁大连，首批基地的储油能力为1000万至1200万吨，其中浙江镇海基地已基本建成，并开始注油。

第二批战略石油总储备能力将达到2800万吨并将储存于地下。中国的长期目标是形成相当于90天成品油进口量的战略石油储备能力。两会期间，海南、山东、广东等地都在积极争取成为第二批战略石油储备基地。我国加速石油储备基地建设，原油运量必然激增，而自十五以来，我国一直鼓励“国油国运”，因此，从事原油运输的企业将面临突破式发展契机。近期将成为长航集团油运资产整合平台的南京水运(11.02,0.53,5.05%)不断创出新高，在四个月内大涨接近200%。而实力超出南京水运的我国油运龙头600026中海发展(13.29,0.38,2.94%)仍处于蓄势之中，有望后来居上，投资者可积极关注。

　　中海发展(600026)：如果说南京水运是我国油运的后起之秀，那么中海发展就是当仁不让的油运龙头，目前公司拥有全国第二位船舶载重吨位、全国第一的沿海货客吞吐量，占有70%的沿海原油运输与几乎一半份额的沿海煤炭运输量，公司以优良的信誉和长期的专业服务，与中石化、中石油、宝钢集团、华能集团等大客户强强联手，签定了长期包运合同，这部分收入占到营业收入的70%，这将使公司实现规模效益，规避周期性风险，行业龙头优势突出。国际海运市场是中国最先开放的市场之一，国际海运价格属于市场调节价。自去年六月以来，国际干散货运价和原油价格持续上扬，近期已数次创出年内新高。由于我国冬季煤炭运量加大，沿海运输市场淡季不淡，运价有上升趋势。最重要的是，公司把握了运输船舶大型化的趋势与国内外持续增长的成品油运输需求，进一步发展VLCC船队，参与中国进口原油一程运输和国家石油战略储备建设，经营效率明显高于同行业评级水平。尽管公司前三季度业绩并未增长，主要是受上半年燃料油价格高企的影响。实际上公司业绩已出现拐点，第三季度主营业务收入同比增长20%，净利润同比增长30.4%。

　　公司大股东中国海运集团是中央直接管理的国有骨干企业之一，是一家跨行业，跨地区，跨所有制和跨国经营的特大型航运企业。拥有由集装箱运输，油运，货运，特种货运输，客运等五大专业船公司组成的主营船队，拥有各类船舶近440余艘，近1500万载重吨，年货运量超过2.7亿吨。在实力雄厚的大股东扶持下，公司积极通过订造新船优化运力，提高盈利能力。公司近年来总计斥资68亿元订造了31艘新船，于2005年交付之7艘共68.6万吨油轮业已全部投入使用，2006年内亦有3艘共19.2万载重吨油轮将投入运营，规模效益进一步提升，船队结构调整将初见成效。预计06年底公司油轮运力将达到370万吨,散货运力将达到286万吨,与目前相比分别增长68%和19%。10月28日公司又与广州中船龙穴造船有限公司签约，订造四艘30.8万载重吨VLCC超大型油轮，总造价约4.6亿美元。公司的高速发展和巨额投资离不开大股东的扶持。在2006年半年报中公司表示将扩充公司船队，除订造新船之外，还将收购大股东的船舶。目前，公司正在与大股东中国海运集团就可能的船舶收购事宜进行磋商，由于中海发展是大股东旗下煤运和油运旗舰，预计大股东的资产注入计划不久之后会有结果。此前大股东扶持的主营干散货运的上实公司中海海盛(8.72,0.58,7.13%)也于近期持续走强新高不断，预计算着大股东对公司的扶持进一步明朗，公司也有望走出强势拉升行情。

　　2006年三季报显示，公司的前十大流通A股持有流通股的17.44%，其中，QFII-日兴资产管理公司下的日兴AM中国人民币A股母基金和瑞士银行等QFII大举增持成为大股东，股东人数较上期减少逾50%，筹码明显集中。从二级市场表现来看，该股9月启动后一直在30日均线上方强势震荡，近期受大盘剧烈波动影响，该股回落整理蓄势，每次缩量跌破30日均线后便出现一波强劲的反弹，短线回抽30日均线获得支撑后该股放量上扬，日K线形成两阳夹一阴的攻击形态，目前该股动态市盈率仅为16倍，价值严重低估。在南京水运不断创出新高的背景下，该股有望挑战前期高点，可重点关注。